中維度來看，2025 年政府工作報告中提到的科技、綠色、消費以及基建等領域將是未來市場關注的主要方向：科技領域側重戰略性新興產業，尤其是商業航天、低空經濟，以及生物制造、量子科技、6G，重點培育具身智能等前沿領域；綠色經濟與碳中和方面，新能源、儲能技術、智能電網、碳捕集與交易都有較大發展空間；提振消費，既延續“擴大內需”戰略，又強調“消費升級與結構優化”，除消費品以舊換新外，還將推動智能、綠色消費場景創新等；基建領域，重點關注“十四五”規劃重大工程的收官狀況，具體涉及交通、能源、水利等領域。

工藝技術問題的解決和終端需求的增加有望推動BC電池產能擴張提速。隆基綠能近日召開BC2.0發布會，發布了全面升級的Hi-MO 9組件，公司表示有望實現24.8%的組件量產效率和670W的綜合功率，相比于TOPCon組件分別提升1.5%和40W，將提升8-11%發電量并降低BOS成本11-22分/W。我們認為BC作為最具應用前景的下一代光伏技術，產業化春風已至。頭部BC電池組件企業正加速產能布局，2025年BC有望迎來從1到10的快速放量，建議關注電池組件、設備和輔材端的投資機會。

從相關上市公司披露的調研紀要看，與關稅相關話題是機構關注重點，如何應對關稅沖擊、都做了哪些準備被機構頻繁問及。對于消費電子板塊后市布局價值，今年手機等電子產品被納入以舊換新政策范圍將帶動消費電子終端銷售景氣度提升，疊加部分電子消費產品被豁免美國“對等關稅”，短期內相關電子制造產業鏈可能迎來估值修復行情。

今年以來，小金屬市場迎來顯著上漲行情，以銻、鉍、鈷等品種價格漲幅尤為突出。數據顯示，今年以來，銻價累計上漲約90%，連創新高。此次漲幅與供需變動和地緣博弈有關，多重因素助推小金屬價格上漲。對此上市公司加快推進資源儲備，推動產能擴張。美國特朗普政府政策不確定性產生的實質影響不容忽視，尤其關稅政策將在一定程度上增大我國出口的壓力，國內外的不確定性因素或對短期市場形成擾動。

在國九條及中央金融工作會議精神的指引下，證券公司有望圍繞一流投資銀行建設的目標持續回歸本源、做優做強，在服務五篇大文章，推進中長期資金入市過程中充分展現自身潛力。聚焦2025年，證券行業有望依托高成交額、資本市場持續回暖以及成本控制進一步展現自身業績彈性。目前證券行業估值位于2018年以來42%分位數，有望隨著資本市場改革的持續推進實現估值修復。

上證指數縮量反彈的行情，導致市場出現明顯的雞肋走勢，本周連續4天出現下跌個股多于上漲個股，其中3天出現4000股以上的下跌收盤，這就表明市場進入到極弱行情之中。前期大漲的個股將會出現在跌幅榜前列，這里仍然要保持防守的態勢，調整初期往往是最黑暗的時候。5月國內宏觀資金面呈現“先緊后松再波動”的特征，主要受跨季壓力、政府債發行放量、央行操作調整等多重因素影響，月末央行投放加碼呵護流動性，但資金面仍偏收斂。

創業板指數的下跌主要是由于微盤股的崩盤導致，北證50一根大陰柱下來，說明游資都在洗刷刷逃跑了，短期累積了太多獲利盤，“核按鈕”的逃跑，站崗的往往是還在幻想的普通投資者。目前行情最大的問題是你今天漲了，不知道明天開盤你的利潤還在不在？5月融資資金規模可能下降，ETF 有望轉為凈申購。股市資金供需方面，5月股票市場可跟蹤資金緊平衡，各類增量資金相對均衡。展望5月，進入年報和一季報業績披露期，5月融資資金規模可能下降，ETF 有望轉為凈申購。