智庫思享

該書從理論與實踐雙重維度、金融與實體雙重視角，嘗試構建金融中介、金融市場、實體部門“三部門”金融服務實體經濟增長內生模型，系統闡釋了金融結構演變的理論路徑、傳導機制與渠道作用，以及實體基礎與均衡形態，旨在探索走出一條符合中國國情的金融結構優化之路，對準確設計國家金融體系戰略規劃、合理布局金融體系格局具有重要指導意義。

■呂誠倫

高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務，金融要為經濟社會發展提供高質量服務。黨的二十屆三中全會對進一步全面深化改革作出系統部署，明確提出“深化金融體制改革”，強調“完善金融機構定位和治理，健全服務實體經濟的激勵約束機制。發展多元股權融資，加快多層次債券市場發展，提高直接融資比重”。這與2023年中央金融工作會議所強調的“堅持深化金融供給側結構性改革”要求一脈相承。由此可見，推進金融供給側結構性改革仍是未來深化金融體制改革的重點內容，需要著力打造現代金融機構和市場體系，疏通資金進入實體經濟的渠道，更好地服務構建新發展格局和實現經濟高質量發展。

為更好深入理解與把握金融結構演變規律和服務實體經濟發展邏輯，中共天津市委黨校（天津行政學院）郭貝貝博士撰寫的《金融結構演變與實體經濟發展：理論與實證》一書，由經濟管理出版社出版發行。該書從理論與實踐雙重維度、金融與實體雙重視角，嘗試構建金融中介、金融市場、實體部門“三部門”金融服務實體經濟增長內生模型，系統闡釋了金融結構演變的理論路徑、傳導機制與渠道作用，以及實體基礎與均衡形態，旨在探索走出一條符合中國國情的金融結構優化之路，對準確設計國家金融體系戰略規劃、合理布局金融體系格局具有重要指導意義。

作者認為，國際經驗表明，不同的金融體系在資金動員能力、克服或緩解信息不對稱、節約交易成本、分散風險等方面具有不同優劣勢，最優金融結構應根據一國要素稟賦的變化、產業結構的變遷等不斷演化升級。從本質上看，金融結構并非總是處于最優形態，而是處于帕累托改進的“偏離—均衡—偏離”動態演變，存在傾向于市場導向型和銀行導向型的兩類演變路徑。在這一演變過程中，一國實體經濟的要素稟賦結構與融資主體特征決定了金融體系優勢功能發揮的轉變，構成了中長期金融體系結構演變的內生性動力。整體來看，趨向于“市場主導型”金融結構的發展軌跡是世界各國金融體系優化實踐的發展方向，但也需要結合本國要素稟賦、實體基礎與技術變革等特征進行優化布局、適時調整。這一點，該書基于國內國際實踐數據的實證檢驗得以證明，表明當前中國金融結構對實體經濟增長呈現非線性的“倒U型”關系，存在由負相關轉向正相關的顯著門檻效應。同時，在金融結構市場化改革中，也需高度關注金融脫離實體、金融創新風險、資本短視逐利等問題，做好防風險、強監管的機制設計，健全投資和融資相協調的資本市場功能，促進資本市場健康穩定發展。

黨的十八大以來，我國金融體系在規模、結構、競爭力等方面取得歷史性改革成就，由“金融弱國”發展成為“金融大國”，未來更要向“金融強國”邁進，助力以中國式現代化推進民族復興的歷史偉業。但是與主要發達經濟體金融體系相比，我國金融體系仍以銀行機構為主導，在高質量發展階段的動力變革下，顯現出服務實體經濟發展的局限性。突出表現為資本回報率下降的金融供給質效不足，直接融資占比偏低的科技企業融資支持不夠，資金行業結構與區域結構分布不均，普惠、綠色、養老等領域金融供給有待提升，以及金融國際競爭力、影響力與安全性有待加強等。接下來，我國要深入把握好新時代金融發展的演變規律、動力基礎及變革趨勢，以加快建設金融強國為目標、以推進金融高質量發展為主題、以深化金融供給側結構性改革為主線，堅定不移走中國特色金融發展之路，打造集多層次、廣覆蓋、有差異、開放性、安全性為一體的中國特色現代金融體系，不斷開創新時代金融工作新局面。

具體來看，需要做好七個方面的任務部署。一是優化結構、有效適配，推進間接融資和直接融資協同發展，提高股權與債權等直接融資比重，增強金融總量與結構、盈利能力和實體經濟之間的適配性。二是優化供給、提高質效，堅持把金融服務實體經濟作為根本宗旨，把更多金融資源用于促進科技創新、先進制造、綠色發展和中小微企業，大力支持實施創新驅動發展戰略、區域協調發展戰略等。三是把握趨勢、強化創新，推動科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融“五篇大文章”落地深耕，加大對重點領域和薄弱環節的金融服務支持力度。四是差異發展、錯位競爭，發揮好大型金融機構的“主力軍”“穩定器”作用，鼓勵中小金融機構做精做細做專，引導非銀行金融機構有序穩健發展。五是市場驅動、多層布局，更好發揮資本市場樞紐功能，促進債券市場高質量發展，發展多元化股權債權融資，大力提高上市公司質量，培育一流投資銀行和投資機構。六是防風險、增韌性，建立健全宏觀審慎監管和微觀行為監管的現代金融監管體系，加強風險識別、預警與處置的防范機制，完善跨市場、跨業態、跨區域的金融風險處置和救助機制。七是借鑒經驗、穩步開放，穩步擴大金融領域制度型開放，完善金融要素資源的全球布局，增強與鞏固上海與香港的國際金融中心地位，打造世界一流的跨國金融機構，以及完善國家金融安全審查機制，筑牢跨境金融風險防范安全堤壩。

（作者系湖南農業大學經濟學院研究員）

總 監 制丨車海剛

監 制丨陳 波 王 彧 楊玉洋

主 編丨毛晶慧 編 輯丨陳姝含