巨額虧損4.7萬億，54個(gè)地鐵城市，只有兩個(gè)在盈利，某地地鐵公司拖欠員工工資高達(dá)兩個(gè)億，這就是曾經(jīng)爆火的地鐵經(jīng)濟(jì)，如今形勢(shì)逆轉(zhuǎn)，地鐵從賺錢的香餑餑，一夜之間變成了榨干地方財(cái)政的吞金獸，驚天大逆轉(zhuǎn)背后到底隱藏著什么樣的秘密？

前段時(shí)間我看到了一個(gè)新聞，深圳地鐵集團(tuán)發(fā)布了一個(gè)重大公告，說的是2024年，深圳地鐵出現(xiàn)了334.6億元的巨額虧損，消息傳出，全國震驚。

原因很簡單，因?yàn)樯钲诘罔F曾經(jīng)是全國地鐵的“盈利王”，是中國最賺錢的地鐵城市，沒有之一，可是這才過了短短兩年時(shí)間，深圳地鐵就從“盈利王”變成了“虧損王”，直接從天上跌到了地底，看著如此魔幻的場(chǎng)景，所有人都感到震驚。

其實(shí)你完全不用震驚，因?yàn)榈罔F不賺錢，早就是公開的秘密了，不只是深圳在虧損，全國28個(gè)主要城市中，扣除國家補(bǔ)貼之后，只有福州和上海兩個(gè)城市在盈利，其他的城市，哪怕是北京也是虧得一塌糊涂。

先說北京的情況，根據(jù)我查到的數(shù)據(jù)，北京地鐵一年賣票的收入只有68.28億人民幣，可是它的運(yùn)營成本卻達(dá)到了驚人的202.82億，也就是說如果沒有政府補(bǔ)貼，北京地鐵一年就能虧140億，幾乎就是每2天就虧掉了一個(gè)小目標(biāo)，簡直就是吞金巨獸。

還有鄭州地鐵，扣除國家補(bǔ)貼，一年虧損55.9億人民幣。

更夸張的是西部的大城市蘭州，負(fù)債率高達(dá)82.4%，員工欠薪已經(jīng)好幾個(gè)月了，如果不是國家在支持，簡直就是無法處理。

還有什么廣州、西安、重慶、成都這些網(wǎng)紅城市，地鐵也全部虧得一塌糊涂。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，北京、深圳、廣州這些城市因?yàn)榈罔F而出現(xiàn)的負(fù)債，已經(jīng)超過了3000億人民幣，全國28家地鐵公司加起來，總負(fù)債已經(jīng)突破了4.7萬億，比全球震驚的恒大還要離譜。

看到這種場(chǎng)景，很多人就想不明白了，為什么地鐵會(huì)這么虧錢？我們每天出行不是都在花錢買票嗎，難道還不夠覆蓋地鐵的運(yùn)營成本？今天我就來好好聊下這個(gè)問題。

先說第一個(gè)原因，地鐵的建設(shè)和運(yùn)營成本高得離譜。

根據(jù)國家相關(guān)部門的統(tǒng)計(jì)，每修一公里地鐵，平均成本需要7-8億人民幣，如果是北京上海這樣的大城市，算上拆遷和地質(zhì)改造的成本，這個(gè)數(shù)字還要翻一倍以上，比如說上海19號(hào)線的建設(shè)成本就達(dá)到了驚人的20.32億元/公里，幾乎就是全世界最燒錢的交通項(xiàng)目之一，而全國大城市基本都修了100公里以上的地鐵線路，按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)去建設(shè)，那就意味著僅僅就是修地鐵就要花掉一個(gè)城市7000-8000億人民幣的財(cái)政收入，這簡直就是一個(gè)天文數(shù)字。

而且不只是修地鐵燒錢，地鐵的運(yùn)營維護(hù)成本也是高得離譜。

根據(jù)深圳地鐵透露的數(shù)據(jù)，算上人工成本、電力消耗還有設(shè)備更新，深圳每年需要支出120億人民幣才能維持地鐵的基本運(yùn)行，相當(dāng)于每3天就要燒掉一個(gè)億，簡直就是離了大譜。

我知道有人會(huì)說了，那我每天上班都在出錢啊，每次在地鐵站都是人山人海，擠都擠不進(jìn)去，這么多人搶著花錢，難道還不能覆蓋成本？

首先第一點(diǎn)，地鐵的擁擠一般只集中在兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)，一個(gè)是早上7-9點(diǎn)的上班高峰期，另一個(gè)則是下午5-8點(diǎn)的下班高峰期，然后就是節(jié)假日和雙休時(shí)間，在這些時(shí)間里，地鐵運(yùn)力的確發(fā)揮出了應(yīng)有的價(jià)值，大賺了一筆，

可是在其余60%的時(shí)間里，地鐵上面幾乎就是空無一人，很多城市的偏遠(yuǎn)線路，一節(jié)地鐵車廂里面，經(jīng)常只有1-2個(gè)人，但是該有的人員還有電力開支可一點(diǎn)都不會(huì)少，這樣的閑置時(shí)間占了絕大多數(shù)，這是地鐵不賺錢的一個(gè)重要原因。

再來看第二點(diǎn)，地鐵票價(jià)真的無法覆蓋運(yùn)營成本，因?yàn)閲倚薜罔F的初衷是為了滿足人民群眾日益增長的出行需求，而不是為了賺大家的錢，所以地鐵和公交車一樣，票價(jià)具有公益性質(zhì)，比如說北京的實(shí)際票價(jià)大概是4.5元/人次，如果按照運(yùn)營成本去算，這只覆蓋了1/3，也就是要漲價(jià)到16元一個(gè)人才能勉強(qiáng)維持運(yùn)營，那樣就偏離了民生項(xiàng)目的定位，所以全國各大城市的地鐵票價(jià)，一直都被國家嚴(yán)厲管控，不允許出現(xiàn)大幅度票價(jià)上漲的局面。

這就是地鐵虧損的第一個(gè)重要原因。

再來看第二個(gè)原因——地鐵的關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了大崩盤。

全國很多城市，地鐵的盈利根本就不是靠賣票，而是要依托于地產(chǎn)行業(yè)，說明白點(diǎn)就是地鐵修過去，周圍的樓盤房價(jià)會(huì)水漲船高，這才是地鐵公司盈利的一個(gè)重要方式，但是這兩年樓市的情況大家也清楚，全國都處于一個(gè)非常尷尬的水平，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)領(lǐng)域開始不賺錢了，就會(huì)一步步傳導(dǎo)到地鐵領(lǐng)域。

最典型的案例就是深圳，為什么深圳會(huì)從“盈利王”變成“虧損王”？

因?yàn)樯钲诘罔F的崛起，當(dāng)初就是和地產(chǎn)行業(yè)綁定在一起的，2017年的時(shí)候，深鐵集團(tuán)在“寶萬之爭(zhēng)”中脫穎而出，他們拿出了663億人民幣成為了萬科的第一大股東，雙方成了一個(gè)利益共同體，既然如此，那地鐵和萬科的地產(chǎn)項(xiàng)目自然就是如影隨形，有地鐵的地方就有萬科，雙方相互成就，成為當(dāng)時(shí)一大經(jīng)典的商業(yè)案例。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年，深鐵集團(tuán)從萬科獲得的投資收益高達(dá)112億人民幣，哪怕是疫情時(shí)期的2022年，他們都獲得了31.65億元的高額分紅，這就是深圳地鐵能夠持續(xù)多年盈利的一個(gè)重要原因。

可是2024年發(fā)生了什么事情？隨著全國樓市遇冷，全國的商品房銷售面積大幅下滑，萬科的賺錢能力嚴(yán)重縮水，根據(jù)他們自己公布的數(shù)據(jù)，2024年末期，他們的短期有息負(fù)債達(dá)到了驚人的1573.2億，到了2025年上半年的時(shí)候，需要償還的債券本息就超過了207億。

那深圳地鐵集團(tuán)作為萬科的第一大股東，自然不能坐視不管，所以他們連續(xù)多次向萬科輸血，僅2025年截至目前，我所知道的，就已經(jīng)提供了70億人民幣的援助，如果從2024年開始統(tǒng)計(jì)，那他們向萬科輸血的金額，累計(jì)已經(jīng)達(dá)到了150 億元，給他們帶來了沉重的負(fù)擔(dān)。

再加上現(xiàn)在深圳的很多樓盤也賣不出去，這就導(dǎo)致地鐵+物業(yè)的運(yùn)營模式出現(xiàn)了巨大的困難，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，深圳地鐵地產(chǎn)相關(guān)的收入暴跌兩個(gè)46%，這就是深圳從“盈利王”變成了“虧損王”的重要原因。

而且不光是房地產(chǎn)行業(yè)的影響。

經(jīng)常坐地鐵的朋友應(yīng)該清楚，地鐵口有一個(gè)重要的功能，那就是串聯(lián)好實(shí)體商業(yè)體，像深圳的東門步行街和武漢的江漢路，實(shí)體商業(yè)也是地體集團(tuán)盈利的一個(gè)重要渠道。

再說明白點(diǎn)就是，如果那里的店鋪全部都能租出去，租金高，那就能反哺地鐵集團(tuán)的收入，如果那里的店鋪全都閑置了，那就會(huì)影響地鐵集團(tuán)的盈利。

可是現(xiàn)在全國的實(shí)體商業(yè)是什么場(chǎng)景？根據(jù)我查到的數(shù)據(jù)，武漢光谷廣場(chǎng)的商鋪空置率高達(dá)37%，南京地鐵的商業(yè)租金暴降了20%，還有很多二三線城市的商業(yè)項(xiàng)目，也出現(xiàn)了大量流拍的現(xiàn)象。

還有以前和地鐵緊密相連的各大商業(yè)中心，從2023年至今，基本都出現(xiàn)了人流量的大幅減少，當(dāng)大家收入降低，開始減少外出購物的時(shí)候，間接地就影響到了地鐵產(chǎn)業(yè)的盈利。

而且不只是我上面提到的兩個(gè)原因。

全國的地鐵之所以會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的虧損，還有另一個(gè)重要原因。

第三個(gè)原因：超前規(guī)劃只圖眼前利益。

在以前土地財(cái)政的黃金時(shí)期，修地鐵幾乎就是穩(wěn)賺不賠的生意。

首先第一點(diǎn)，能夠拉動(dòng)GDP，提高城市的競(jìng)爭(zhēng)力。

然后第二點(diǎn)，能夠拉動(dòng)賣地，讓地方獲得更多的財(cái)政收入。

最后第三點(diǎn)，地鐵是城市的一大政績工程，只要你修了，那就會(huì)得到廣泛的支持。

更重要的是，修地鐵的錢還不用馬上出，反正也是債務(wù)透支。

在這樣的情況下，全國各地，只要有點(diǎn)想法的城市，全都會(huì)大修地鐵，所以導(dǎo)致很多地鐵修到了一些偏遠(yuǎn)地區(qū)，比如說，寧波地鐵高塘橋站和布政站修在了農(nóng)田里，佛山地鐵的3號(hào)線，和昆明的地鐵線4號(hào)線還刻意避開了主城核心區(qū)，難道他們不知道這里人煙稀少嗎？

不是的，他們非常清楚，可是他們當(dāng)初規(guī)劃這個(gè)地鐵的時(shí)候，想的就是招商引資，吸引更多人的前往居住，想通過這種攤大餅的方式把城市發(fā)展得越來越大。

可是他們沒想到的是，地鐵不是萬能的，還有疫情這個(gè)黑天鵝，以及國家對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的管控，這些都打亂了他們的布局，所以導(dǎo)致地鐵這個(gè)賺錢的香餑餑，一夜之間就變成了榨干地方財(cái)政的吞金獸。