經過兩年多的業務梳理、調整、重新定位，斗魚降本增效的“新答卷”來了，公司的經營能力、盈利能力取得了顯著提升。

5月20日，斗魚發布了2025年第一季度業績報告。這份報告可謂斗魚經營成果的一次節點式的呈現。

根據斗魚財報顯示，2025年第一季度總收入9.47億元，其中創新業務、廣告及其他收入3.83億元，同比增長60.2%；毛利潤為1.14億元，其中同比增長4.1%，環比增長62.6%；毛利率達到12%，同比增長1.5%，環比增長5.9%；運營虧損為2610萬元，同比大幅減少84.3%；調整后凈虧損為2090萬元，同比縮窄75.6%。

幾項與經營能力有關的核心指標均出現不同程度增長，斗魚走向了健康發展、可持續發展的正確軌道上。

財報電話會上，斗魚聯席CEO任思敏表示：“我們專注于增強收入多元化能力和提升成本效率。本季度公司毛利率同比改善、運營虧損同比顯著縮窄。通過加大與游戲廠商的商業化合作，優化語音業務的運營和推廣，公司的創新業務持續保持良好的增長勢頭。動態調配主播資源，平衡內容供給。”

近些年的斗魚，在核心經營目標指引下，堅持動作不變形、持續深入。如今擺在面前的這份財報就是最好的例證。

01 多元收入增加，成本控制得當

多元業務是斗魚業務轉變的抓手，也是帶領斗魚向上發展的主陣地，同樣是幫助斗魚實現高質量降本增效的途徑。

2025年第一季度，斗魚的創新業務、廣告及其他收入達到3.83億元，在總收入中的占比達到40%以上。毫無疑問斗魚的第二曲線已經可以獨當一面。其中，最為亮眼的是斗魚獨立推出的語音社交業務，第一季度收入達到2.901億元。

語音社交業務備受用戶青睞，該項業務的平均月活躍用戶為49.84萬人，月平均付費用戶為8.29萬人。春節期間，該業務開展了一系列精準營銷活動，并輔以高效的流量分發策略，提升了用戶參與度和付費轉化率。

我們可以看出，斗魚的平臺運營思路更加清晰，它的經營動作也更加精準。

根據斗魚財報數據，第一季度平均移動端MAU（活躍用戶）為4140萬，平均付費用戶為290萬，ARPPU為216元。其中，平均活躍用戶數量同比下降了8.7%，下降的主要原因是官方賽事轉播減少，以及平臺上相關衍生內容的減少。

但這一點同樣是斗魚主動調整的結果，是精細化運營的一個側面。一季度，斗魚延續著優化版權采買和主播薪酬體系的運營策略。在賽事版權上有取舍，在主播管理上減少粗放，大方向上是一種以退為進的思路，如此的決策實則為了實現資源的更高效配置和利用。

降本增效的大思路之下，斗魚采取高效控制成本的穩健財務策略，體現在財報數據上則是：2025年第一季度，銷售與營銷費用7290萬元人民幣，較2024年同期的7560萬元下降3.5%；研發費用為3270萬元，較去年同期的5420萬元下降39.5%；管理費用為3580萬元，更是同比下降16.4%。

潮水退去方知誰在裸泳。當游戲直播行業進入下半場，作為“游戲直播第一股”的斗魚在艱難地穿越周期后，開啟了“反脆弱”之戰。

眾所周知，游戲直播行業早已結束了野蠻生長的粗放發展階段，步入理性洗牌的時間點。行業進入淘汰賽，身處其中的玩家勢必要經歷陣痛，尤其是“老玩家”。面對全新的市場競爭環境，斗魚的轉型不只是單純的商業考量，更關乎生存，必要性不亞于一次基因重組手術。

因此我們看到，斗魚勇敢地打破了自己在業務上的路徑依賴。轉型固然痛苦，更何況是行業的標桿型平臺，但轉型不得不開始，當斗魚的第二曲線逐漸長成，并成為斗魚業務的驅動力量，我們也再一次從數字中看到了斗魚的未來圖景。

02 優化加強內容結構，提升體驗+持續降本

早在2022年開始，斗魚便通過“版權策略調整”和“加大自制內容投入”，以雙管齊下的方式開啟降本增效之路。時至今日，我們可以看到斗魚的內容矩陣愈發完善，在更進一步提升用戶的內容體驗的同時，也逐步實現了自己降本增效的企業發展目標。

降本增效的本質是優化資源配置。對內容社區而言，再沒有什么比提供優質的內容、互動服務更重要的。斗魚的內容能力依然持續迭代進化，且供給愈發豐富。

電競從始至終都是游戲直播平臺的基礎，盡管斗魚在版權運營方面作出過調整，但護城河依然深厚。兼具專業性和觀賞性的電競內容，一直是斗魚與用戶之間最深層的紐帶。

本季度，斗魚轉播官方大型賽事活動近40場，包括王者榮耀KPL春季賽、穿越火線CFPL春季賽、無畏契約曼谷大師賽等；自制電競賽事20余場，推出10場娛樂節目，重點包括Dota2的主播冠名和品牌合作賽事、英雄聯盟時光杯S2、以及結合游戲會員活動和官方賽事冠名推出的和平精英PGC節目。

其中，英雄聯盟時光杯S2賽事邀請全網英雄聯盟頭部技術主播和老牌人氣選手，通過創新的賽制和豐富的互動內容，將競技性與娛樂性相結合。賽事還引入了“搶人卡”“教練正在熱身”和“時光杯交易周”等特殊賽制，進一步豐富了比賽的觀賞性。時光杯期間，觀時漲幅增長了134%，日均賽事回流也實現了255%的大幅提升。作為斗魚的熱門核心分區，英雄聯盟分區持續對賽事內容進行迭代更新，深度整合平臺內強大的主播資源，因此分區活力得到明顯提升。

斗魚在自制內容上依然保持著強勢，通過聯動行業資源最大化內容優勢，有效提升成本效率，如《英雄聯盟手游》的點子杯、《王者榮耀》的重生之我在峽谷真牛杯等。其中三角洲行動賞金杯首創三角洲賞金賽模式，隨著賽程的推進，獎金逐步提高。賽事集結24支一線隊伍，擴充并豐富了平臺射擊類游戲賽事內容的多元矩陣，不斷刷新符合核心游戲用戶喜好的觀賽體驗。

營銷玩法上，斗魚通過與主流游戲廠商的密切合作，推出了定制化的道具售賣服務，為核心游戲用戶提供了沉浸式的游戲消費體驗，提升了用戶購買意愿。

今年1月，斗魚繼續攜手《和平精英》開啟和平小店，并啟動海選道具投票活動，玩家可先后在游戲內及斗魚直播間進行投票，最終決定小店上架道具品類。通過與游戲深度綁定，和平小店將游戲道具帶貨轉化為玩家互動，更好滿足玩家消費需求的同時提升了活動參與感。

此外，在2025年第一季度，斗魚積極推進平臺資源的深度整合，全面統籌全站各分區資源，充分發揮自身在主播資源儲備以及內容制作領域的專業能力，精心策劃并推出了一系列高質量的PGC節目。斗魚更利用平臺PGC節目為載體探索道具售賣，《斗魚和平精英冒險之旅》邀請跨分區主播前往長白山開展“戶外娛樂+游戲直播”，分區新增觀看UV達到非活動日的兩倍。

這些動作表明，斗魚正在優化游戲直播的商業模式，使其更貼近市場和用戶需求，并通過多元化的運營策略，確保平臺的長期健康發展。

內容社區商業化路徑的開拓從不是空中樓閣，永遠需要站在用戶的視角，給用戶提供更優質、更有趣的服務體驗。在一系列運營策略的調整后，斗魚重新走上了“內容服務提升”—“用戶增長”—“收入增加”的健康正循環。

游戲直播行業依然處于拐點階段。斗魚作為行業老兵，經歷過別人不曾有的輝煌，而如今穿越周期后，也依然可以立在頂峰。