??深響原創 · 作者｜林之柏

凡是過往，皆為序章。

隨著清潔能源革命與人工智能的突破，新能源和算力在背后的支撐作用越來越為人所知。AI的盡頭是算力，算力的背后是電力。當人們享受著人工智能帶來的各種技術紅利和應用成果時，新能源與算力作為一切技術背后的“新基建”，成為賽道中的“隱形冠軍”，推動行業一輪又一輪的升級躍遷。

5月20日，山東高速集團與華為正式簽署戰略合作協議，聚焦綠色算力與清潔能源兩大產業場景，開啟一系列業務探索。作為山東高速集團旗下唯一擁有電算一體產業板塊的公司，山高控股將承擔起此次合作的主要責任，協助集團與華為攜手開發“零碳智慧園區”，并在車路協同、智能駕駛大模型等智慧交通領域展開深度合作。

眾所周知，華為在智能科技領域持續發力，不斷探索合作模式，積累了豐富的技術與創新經驗；而山高控股，在綠色能源和算力產業協同上根基深厚，優勢明顯。

此次，山東高速集團和華為攜手合作，山高控股電算一體的產業協同優勢無疑將成為雙方在車路協同AI大模型與算力服務、數據中心運營、清潔能源項目開發、新能源管理系統建設和交通通信生態建設等領域探索的重要支撐。比如在大模型訓練方面，山高控股可提供清潔能源和算力支持、降低運營成本，華為則可以發揮算法、數據積累方面的優勢，為行業提供更多新思路。

前瞻布局，綠電+算力構筑核心競爭力

與華為的合作有條不紊地展開，這讓我們不由好奇，山高控股作為一家產業投資公司，憑什么承擔如此規模的實業項目？

故事得從山高控股的戰略轉型講起。2021年，山高控股下定決心，向產業投資集團演進，瞄準當下新質生產力發展方向，聚焦新能源和算力兩大產業。隨后三年，圍繞“電力”和“算力”兩大核心主題，運籌帷幄，動作連連。

2022年，斥資46.85億港元以認購新股的形式成為山高新能源控股股東，并在2024年末將股份占比提升至約56.97%，深度布局風電、光伏等新能源領域。

山高新能源自2015年進入清潔能源行業后持續深耕新能源發電、清潔供暖等領域，無論項目經驗還是技術儲備都毋庸置疑。數據顯示，2024全年山高新能源共獲取超過4吉瓦新能源開發指標，創下歷史新高；過去一年多個重點項目也取得良好進展，山東省高速公路沿線及服務區首批六個高速服務區項目已正式并網發電，并成功拿下新疆維吾爾自治區1吉瓦集中式風電、廣西400兆瓦集中式風電等大型項目。

山高新能源核心項目遍布全國 圖源：企業官網

2023年，山高控股戰略入股世紀互聯，落子算力賽道。

彼時中國數據中心建設規模正處增長期，2021-2023年全國數據中心機架規模年均增速保持在20%左右，山高控股入局時機掐得很準。而作為第一家赴美上市的中國數據中心企業，世紀互聯無論算力基礎還是業務規模都處于業內領先水準：運營全國超過50座數據中心、擁有超4T端口容量和6000+企業客戶。

山高新能源和世紀互聯作為山高控股布局電算一體的核心舉措，成為其“綠色能源”和“AI算力”雙輪驅動的雙引擎。2024年，AI技術革新狂飆突進，技術迭代加速，算力和能源需求以指數級水平增長，山高控股的戰略布局漸顯成效，截至2024年底其新興產業投資規模達到520.1億元，資產占比達到78.6%。憑借上述產業布局，山高控股同時擁有綠電和算力兩大板塊的資源和服務能力。

布局綠電筑牢新能源供給根基，投資算力則賦予其在數據處理、智能計算領域領先優勢，由此延伸出的電算一體協同能力，能將綠電與算力有機結合，形成了獨特的產業協同優勢。

這些稀缺能力，幫助山高控股在新能源、算力等生態領域樹立良好口碑與信任度，為其參與潛力項目奠定堅實基礎，帶來了可持續的核心競爭力，也構建了企業發展護城河。2024財年年報顯示，山高控股產業投資實現收益占比接近八成，成為業績壓艙石。

圖源：企業官網

這也進一步驗證了山高控股的產業投資能力：

一方面是精準的戰略眼光，能先于市場找到極具成長性的投資標的。

要知道，在山高控股啟動戰略轉型，布局綠電、算力領域的時候，ChatGPT尚未問世、AI風暴未見蹤影，算力服務和產業應用的融合在初期階段，新能源基建尚處爆發前夕多地剛啟動第一批大型項目，行業充滿未知。但事實表明，山高控股的戰略認知是精準的，基于對電算一體的未來趨勢洞察，精準納入山高新能源、世紀互聯兩大優質資產。

二是戰略定力強，以耐心資本全方位賦能被投企業，助其改善業務、財務表現，創造健康發展環境，推高業務發展天花板。

在山高控股入股前，世紀互聯正處于業務轉型的低潮期，山高控股的戰略投資為其發展提供了穩定長期的資本加持。

山高控股為山高新能源注入技術、市場、人才資源并助力其爭取更多新能源指標，推動核心項目落地。其中，在山東省“十四五”第二批集中式陸上風電項目中，取得超過350兆瓦集中式和175兆瓦分散式風電指標，近兩年累計獲取風電指標已達近1吉瓦，超過當地存量裝機五分之一。而在山西省，以產融結合、鄉村振興為抓手，獲得合計350兆瓦的光伏及風電指標，并成功推動國家能源局“千鄉萬村馭風行動”首個試點項目落地。

更重要的是，在山高控股的協同下，山高新能源和世紀互聯達成了深度戰略融合：前者獲得構建“源網荷儲一體化”等能源綜合體項目帶來的業務空間，后者則收獲了更可靠的能源保障，得以全身心投入算力升級、獲取從傳統數據中心向智算中心轉型的動力，做到真正的共生共贏。

長期主義，耐心資本產融協同的新樣本

具體從產業價值看，綠電和算力都是科技時代的“硬通貨”。數字經濟的高質量發展、產業融合的生態拓寬、人工智能對傳統產業的全面改造，都要依賴這兩大發展基座。山高控股兩端布局，相當于掌握了產業變革的主動權。

根據國家能源局的報告，去年1-10月全國綠電交易規模同比大漲294%，預計到2030年中國綠電裝機占比將超過60%，市場潛力龐大。皆因綠電不僅清潔、可再生，還順應能源系統集成與協同的趨勢，比傳統能源更靈活，項目建設因地制宜，與當地產業協同發展，突破了傳統能源的限制。同時，隨著儲能網絡、智能電網等領域對綠電的依賴持續上升，市場紅利不斷釋放，山高新能源首個獨立運行的儲能項目新泰共享儲能電站就在去年正式并網運行。

算力的重要性也在AI時代愈發凸顯。技術升級和產業數字化轉型離不開底層算力的支撐，據預測，2030年全球AI算力需求將比2020年增長500倍。

一方面，算力是大國科技競賽和城市產業競爭的核心，世紀互聯與北電數智共建的算力星河基地將成為北京數字經濟算力中心的重要組成部分，與蘇州移動合作開發的新一代超互聯城市分布式算力底座，則將為各行業AI+數字經濟轉型提供支持。

另一方面，傳統IDC向智算中心AIDC轉型的關鍵在于算力強度，掌握算力優勢就是掌握躍升的法寶，這也是世紀互聯在懷來規劃建設總IT電力容量超過500MW超大規模算力集群的原因。

世紀互聯懷來超大算力集群 圖源：企業官網

綠電和算力雙核驅動，山高控股電算一體化布局不斷完善。在數字經濟浪潮中，算力是核心生產力、電力是算力基石，電算一體戰略就是讓兩者各司其職、深度交融的中樞，可充分集采所長、放大優勢。

首先是優化資源配置。強大的算力可支持系統實施監測、預測能源需求，跨區域算力網絡更可助力電力能源高效調配，比如世紀互聯和清華大學能源互聯網創新研究院主導的“SPEAR”工程，將數字新基建巧妙轉變為能源系統的柔性調節單元，通過新型算力網絡、城市充電樁、城市邊緣算力高效調配能源，發揮“削峰填谷”的作用。

其次，算力和能源兩大板塊直接對接，省去中間繁瑣流程，綠電直供算力中心，顯著提高能源利用率并降低成本。世紀互聯和山高新能源聯手打造的烏蘭察布綠色算力基地是典型案例，在“源網荷儲”模式的支持下，綠色能源供給和算力需求實現精準匹配，做到“發電即用、用電即有、合理定價、互惠互利”。

烏蘭察布綠色算力基地，體現山高控股“電算一體”戰略價值 圖源：企業官網

立足電算一體的扎實基礎，山高控股在協助集團構建“AI算力+數據資產+場景應用”生態閉環的發展路徑中，形成飛輪效應。

在AI技術革命中，算力、算法和數據充當三駕馬車，算力是最基礎的一層，支撐著算法和數據的處理，因此需求巨大。這是飛輪的第一級。

而從算力基建、數字資產管理到場景落地（新能源、智慧城市、智慧基建等），技術的投入逐步進入實際應用階段，商業價值的空間更大，這是飛輪的第二級。

由此看到，山高控股的產業布局，既有基礎扎實的技術支撐，也有可以轉換為實際經濟效益的商業應用價值，這或許也是山高控股的獨特之處。

與單純的財務投資不同，山高控股并非僅著眼于被投企業的財務回報，對其具體業務不聞不問；也不同于CVC（企業戰投），要求被投企業站隊，甚至在某些業務環節做出犧牲。相反，山高控股深度參與被投企業的業務運作與長期規劃，促成業務聯動與產業融合，放大各方優勢，錨定長期目標，成為真正可持續的“耐心資本”。

好在，市場并未虧待“耐心資本”。以2021年戰略轉型為分界點，近三年山高控股總收入年均復合增速高達近78%，凈利潤年均復合增長超300%，三年轉型之旅收獲相應的商業回報。這也充分表明，業內此前對“耐心資本”存在認知誤差，長期主義與豐厚回報并不相斥，這對山高控股以及整個行業來說都是一種鼓舞。

從年報來看，山高控股未來的投資策略將更主動、更聚焦，深入電算科技領域關鍵細分賽道，通過股債聯動和一二級市場協同，綜合資產的協同性與流動性，在鞏固長期增長基礎的同時，提升中短期投資回報；在提供資本支持的同時，持續完善產業生態，通過對被投企業的資源整合以資本賦能產業、提升產業的資本定價，反過來，完整的產業生態也能增強資本市場信心，為產業創造良好生長環境，形成良性循環。

隨著產融協同進入深水區，更深層次的機制創新、資源整合、風險管控問題擺到了所有人面前，對企業提出更高要求。作為中國電算一體的龍頭企業，山高控股展現的耐心資本特質和前瞻性產業布局戰略價值，無疑為行業提供了一個值得參考的產融協同創新范本。