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文 | 林舒

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前 言

在2025年5月21日發(fā)布的《2025年全球家族辦公室報告》中，一組來自亞太的數(shù)字格外引人注目：30%的亞太家族辦公室計劃增加對大中華區(qū)的投資，近六成表示將讓下一代參與家族辦公室的運作，尤其在治理與執(zhí)行層面上擔當核心角色。一股由“資本回流”與“傳承交棒”共同驅動的亞太力量，正在全球家族財富版圖上悄然生變。

《2025年全球家族辦公室報告》這份由瑞銀發(fā)起、覆蓋全球30余市場、共計317家單一家族辦公室的權威調研，作為當前市場家辦洞察參考，其關于亞太地區(qū)的發(fā)現(xiàn)不僅為大中華區(qū)的家族財富發(fā)展提供了清晰的路徑判斷，也揭示了下一階段“亞洲資本+新生代意志”疊加之下，家族辦公室生態(tài)即將迎來的系統(tǒng)性調整。

01

資本回歸：大中華區(qū)重拾吸引力，印臺配置亦顯韌性

盡管過去兩年大中華區(qū)因地緣政治、監(jiān)管變化等因素面臨一定挑戰(zhàn)，但報告顯示，未來12個月內，有39%的亞太家族辦公室將增加對中國大陸的配置，22%的家辦亦計劃增加對印度與中國臺灣省的投資。這意味著，亞太投資者正從“外溢式配置”逐步回歸至“區(qū)域戰(zhàn)略加碼”。

數(shù)據(jù)和圖片來源：瑞銀《2025年全球家族辦公室報告》

其中，大中華區(qū)再次成為亞太家族的重注目標。盡管全球仍面臨地緣摩擦與貿(mào)易壁壘等不確定性，但“理解本土市場+把握本土增長”的組合優(yōu)勢，使得熟悉中國經(jīng)濟演化路徑的亞太家族，看到了穿越周期的價值潛力。

更值得注意的是，亞太家辦在投資品類上的選擇亦顯現(xiàn)出“安全+成長”的雙重偏好：2024年，平均24%的資產(chǎn)配置于已發(fā)展市場股票，20%配置于債券，未來五年有48%計劃進一步增加對已發(fā)展市場股票投資，40%則鎖定新興市場股權。

非流動性資產(chǎn)（如私募股權、不動產(chǎn)）、貴金屬以及對沖基金也進入更多亞太家辦的配置選項單。27%家辦已在提升非流動性持倉，21%的家辦預計在未來五年將增加對貴金屬的配置。對沖基金則成為31%的家辦強化風險對沖的重要抓手。

數(shù)據(jù)和圖片來源：瑞銀《2025年全球家族辦公室報告》

其他區(qū)域亮點

美國：

• 另類資產(chǎn)占比達54%，其中私募股權27%、房地產(chǎn)18%、私募債務3%。

• 傳統(tǒng)資產(chǎn)為46%，主要為股票（32%）、固定收益（9%）和現(xiàn)金（5%）。

• 資產(chǎn)配置主要集中在北美（86%），僅7%配置在西歐，3%在亞太地區(qū)（不含大中華區(qū)）。

• 47%的股票投資為主動管理。

拉丁美洲：

• 傳統(tǒng)資產(chǎn)占比71%，包括股票（33%）和固定收益（31%）。

• 另類投資占29%，主要是私募股權（17%）和房地產(chǎn)（6%）。

• 配置區(qū)域中，北美占64%，拉丁美洲15%，西歐11%，亞太地區(qū)（不含大中華區(qū)）為5%。

瑞士：

• 傳統(tǒng)資產(chǎn)占比56%，其中股票34%，固定收益13%。

• 另類資產(chǎn)占比44%，私募股權16%、房地產(chǎn)12%、對沖基金5%。

• 區(qū)域配置：西歐為首選（53%），其次是北美（39%）和亞太（4%）。

02

科技與投資布局：醫(yī)療、電氣化與生成式AI引領方向

在技術日新月異、國家之間圍繞新興技術競爭日益激烈的背景下，家族辦公室正站在一條陡峭的學習曲線之上，力求掌握如何在科技領域進行有效投資。盡管部分家辦已在較為成熟的技術領域建立了明確的投資戰(zhàn)略，但整體而言，全球家辦在新興科技領域仍處于初級探索階段。

根據(jù)《2025年全球家族辦公室報告》，目前家族辦公室最為熟悉的科技領域是醫(yī)療健康/醫(yī)藥與電氣化。35%的家辦表示自己對醫(yī)療健康或醫(yī)藥領域有較高認知，并已經(jīng)制定了明確的投資策略，29%的家辦則在電氣化領域具備類似的戰(zhàn)略布局。

盡管如此，仍有近一半（48%）的家辦在醫(yī)療健康領域尚未建立清晰的投資路線圖，或者對該行業(yè)了解有限，急于進一步學習。在電氣化方面，這一比例更高，達到57%。這表明即便是相對成熟的科技板塊，家辦整體上仍處于認知深化和戰(zhàn)略成型的過程中。

數(shù)據(jù)和圖片來源：瑞銀《2025年全球家族辦公室報告》

值得注意的是，家辦在選擇投資路徑時，對“公募市場”與“私募市場”的偏好并不明顯。他們傾向于選擇能夠帶來增長機會的任何渠道，無論是通過一級市場的直接投資，還是在公開市場中尋找優(yōu)質企業(yè)布局。這種靈活的市場態(tài)度也反映出家辦追求長期穩(wěn)健回報的核心理念。

在技術受益者的判斷上，家族辦公室普遍認為生成式人工智能（Generative AI）將極大地推動銀行與金融服務行業(yè)、制藥企業(yè)以及生物科技公司的發(fā)展。這一觀點顯示出家辦在新技術商業(yè)落地路徑上的深入思考，也預示著他們下一階段投資重心的可能轉向。

此外，家族辦公室也在加快引入具備跨代視野的科技專家或“下一代”成員，組建專注于前沿技術的內部研究與項目推進小組。部分亞太家辦已設立“創(chuàng)新理事會”或“新科技委員會”，以期將家族資本在生成式AI、低碳能源技術、生物合成等方向上的投入，變?yōu)橥苿游磥懋a(chǎn)業(yè)生態(tài)的先手棋。

03

風險焦慮：七成家辦擔憂貿(mào)易戰(zhàn)，回歸主動管理以對沖波動

盡管投資信心回溫，但家辦的“宏觀敏感度”并未因此減弱。在“未來一年可能對財務目標構成的最大威脅”調查中，70%的受訪家辦選擇了“貿(mào)易戰(zhàn)”，52%選擇“重大地緣政治沖突”，其次是“高通脹”。

展望五年后，家辦的憂慮不僅沒有減少，反而更加集中：61%的受訪者對地緣沖突表示擔憂，53%擔心嚴重貿(mào)易爭端將觸發(fā)全球衰退。

數(shù)據(jù)和圖片來源：瑞銀《2025年全球家族辦公室報告》

盡管面臨外部風險，全球家辦并未普遍降低風險偏好。在風險管控策略方面，59%的家辦仍選擇維持2024年相同的投資組合風險水平。然而，38%的家辦坦言“難以找到合適的風險對沖策略”，29%則對避險資產(chǎn)的有效性表達疑慮。

在此背景下，“主動管理復興”正在成為共識。家辦們更加傾向于依賴主動管理能力：40%的家辦認為更依賴基金經(jīng)理的專業(yè)判斷和主動管理是提升組合穩(wěn)健性的關鍵，其次是對沖基金（31%），27%則增加非流動性資產(chǎn)的配置，21%預計在未來五年內增加貴金屬的持有。這一變化也在悄然改變“被動指數(shù)化投資”在全球家辦中的地位。

正如瑞銀財富管理策略客戶部主管Benjamin Cavalli所言：“在經(jīng)歷了前所未見的市場波動、對經(jīng)濟衰退的普遍擔憂之后，家辦的首要目標已經(jīng)不是短期收益，而是如何在動蕩中保護并增值家族財富，為下一代留下穩(wěn)固而可持續(xù)的資產(chǎn)結構。”

04

新世代當家：五成家辦已制定傳承計劃，近六成亞太家辦擬讓二代擔任核心角色

在最新的瑞銀《2025年全球家族辦公室報告》中，繼承與治理是另一條更具“世代印記”的趨勢主線。

報告指出，面對人類歷史上規(guī)模最大的財富代際傳承，僅53%的家族辦公室已制定財富傳承計劃。未做安排的主要原因包括：認為還有充裕時間（29%）、尚未決定財富分配方式（21%）、或尚未討論相關議題（18%）。

在已設有傳承安排的家族中，64%的家族辦公室表示，稅務效率最大化是最大的挑戰(zhàn)，43%認為是如何令下一代準備好承擔家族財富責任。目前，僅26%的家族辦公室在傳承規(guī)劃初期就引入下一代成員參與。

數(shù)據(jù)和圖片來源：瑞銀《2025年全球家族辦公室報告》

值得注意的是，亞太家辦中有近六成計劃讓下一代參與家辦董事會，49%的家辦將下一代安排進入管理或執(zhí)行崗位——遠高于全球平均水平的31%。

這是一次全球視野下的“亞式傳承”示范。與歐美家辦中強調委托專業(yè)機構治理的趨勢不同，亞太區(qū)特別是大中華區(qū)的家族，更傾向于培養(yǎng)“懂得資產(chǎn)、通曉治理、根植家族精神”的新一代。

這種思維方式，既是對文化認同與家族意志的繼承，也是一種“內部升維”的制度選擇。讓下一代“從股東變成員”，從旁觀者走進決策者的核心，正成為許多新晉與成熟家辦的共識。

05

《家族辦公室》雜志評論：從亞太躍升到大中華破局，下一代不僅是“接班人”

作為2025年度全球家族財富戰(zhàn)略布局的一次總檢視，瑞銀的報告不僅呈現(xiàn)出亞太家辦的迅速成熟，更清晰地指向了一種“復合型進化”：既要立足本土的戰(zhàn)略洞察，也要推動世代交棒的制度更新，還要在高波動中持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置的效率與韌性。

對于大中華區(qū)而言，這是一種來自亞太鄰區(qū)、甚至“自己人”視角的回流信任，也是一種提醒：真正的家辦競爭，已進入“第二曲線”階段，即傳承治理能力與全球配置智慧的雙輪驅動。

科技正成為全球家辦資產(chǎn)配置的重要戰(zhàn)場，在謀求穩(wěn)健收益的同時，越來越多的家辦也將目光轉向具備結構性成長潛力的科技創(chuàng)新領域，尤其是在醫(yī)療、能源轉型與人工智能等方向上，持續(xù)加碼。

在全球高凈值家族群體中，“下一代”成為關鍵詞之一。這不僅關乎傳承財富，更關乎培育擔當、塑造未來。在2025年，隨著全球宏觀不確定性的加劇，家族辦公室對于下一代的參與投資戰(zhàn)略調整愈發(fā)顯著。

下一代不只是“傳承人”， 他們正成為這個戰(zhàn)場上真正意義上的“進化引擎”。

備注：本文數(shù)據(jù)和圖片來自瑞銀《2025年全球家族辦公室報告》

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