英偉達的超級增長故事正面臨關鍵轉折點。

在科技巨頭和海灣國家的百億美元大單逐漸飽和后，這家AI芯片巨頭正尋求新的增長動力。

或許，依靠幾個超級客戶的巨額訂單推動增長的模式，注定不可持續。Seaport Research分析師Jay Goldberg指出：

"難道每個國家都會像沙特那樣宣布100億或500億美元的數據中心項目嗎？當然不會。他們的明顯交易機會正在枯竭。"

面對增長壓力，英偉達在本次Computex大會上押寶NVLink Fusion和RTX Pro企業服務器等，希望通過技術創新擴大在AI市場的控制力。但當近期被媒體問及英偉達如何應對AI支出放緩時，CEO黃仁勛的回應顯得有些避重就輕：

"AI基礎設施正在各地建設——這是我在全球各地奔走的原因之一。 AI基礎設施將成為社會的一部分。"

面對增長壓力，英偉達在本次Computex大會上展示了不依賴主權基礎設施大單的新增長路徑：通過技術創新擴大在AI市場的控制力。

英偉達將其核心技術稱為NVLink Fusion，該技術將幫助構建人工智能基礎設施，而不僅僅是單一、特定的超級芯片。據介紹，它將能夠整合所有公司的定制CPU和需求，“直接融入生態系統”，從而整合英偉達GPU。

Marvell Technology副總裁Nick Kucharewski解釋道：

"公司無需自己構建整個設備機架，而可以在定制芯片本身上進行創新或差異化。"

這個策略的邏輯很清晰：通過吸引公司構建利用英偉達Fusion平臺的硬件，來驅動對英偉達銷售的底層AI網絡和數據中心部件的需求。但問題是，這種間接的收入模式能否匹配此前直接大單帶來的爆炸性增長？

除了NVLink Fusion，英偉達還開始向企業市場進軍。本周，公司推出了RTX Pro企業服務器，支持傳統x86、Hypervisor、Windows 等 IT 工作負載。同時可運行 圖形化AI代理（AI Agents），甚至連Crysis游戲都能跑。

在發布會上，黃仁勛的推銷詞很有誘惑力：這些服務器開啟了一個數十億美元的市場，因為客戶可以將它們用于"一切"，比如圖形、虛擬機和AI應用。

然而，Seaport Research的Goldberg潑了冷水：企業市場雖然龐大，但很難打入。與主權數據中心相比，企業交易往往規模較小，獲得交易的成本更高、耗時更長：

"我的感覺是，我們在擴大客戶基礎方面正觸及天花板。"