在不確定性增加的時代，黃金的光芒愈發(fā)耀眼。全球央行連續(xù)三年購金超千噸、金飾柜臺排起長龍、期貨市場多空博弈加劇??伴隨這場"淘金熱"而來的是從去年便一路高歌猛進(jìn)的金價，一年內(nèi)飆升了1000美元。而在近期，國際金價又走出了一波“過山車”行情，令不少投資者陷入“追高怕套、觀望恐錯”的糾結(jié)中。

當(dāng)前時點是否適合“上車”黃金投資？普通人能否“跟風(fēng)”央行買金？投資黃金有哪些渠道？又有哪些誤區(qū)需要注意避免？

5月22日，浙商銀行上海分行零售金融部產(chǎn)品經(jīng)理張雯雯做客每日經(jīng)濟(jì)新聞 “520財富節(jié)”，就這些廣大投資者關(guān)注的熱點問題一一詳解，幫助大家更好地把握市場機(jī)會并規(guī)避潛在風(fēng)險。

多因素推動金價，“跟風(fēng)”買金需視情況而定

NBD：今年以來，國際金價屢創(chuàng)歷史新高，黃金成為全球投資者關(guān)注的焦點。那黃金價格主要會受到哪些因素影響呢？

張雯雯：黃金作為一種貴金屬投資品，它的價格波動會受到多種因素的影響。

紐約COMEX黃金期貨價格走勢 圖片來源：同花順iFinD

首先就是美元匯率。大家可能知道，一直以來美元和黃金呈反向關(guān)系，這是因為黃金通常以美元計價，當(dāng)美元走強(qiáng)時，持有黃金的機(jī)會成本增加，也就是說非美元持有者需更多本國貨幣兌換黃金，那么黃金需求下降，價格承壓；反之，美元走弱時，黃金更具吸引力。

其次是通脹水平。黃金通常被視為對抗通脹的工具，經(jīng)濟(jì)衰退通脹增加時，黃金作為避險資產(chǎn)的需求會上升。比如以往金融危機(jī)期間，黃金價格大概率上漲。而經(jīng)濟(jì)繁榮時期，投資者可能更愿意投資高風(fēng)險資產(chǎn)比如股票，而減少黃金的持有。

地緣政治風(fēng)險也是一個因素。比如戰(zhàn)爭，當(dāng)政治不穩(wěn)定時，投資者會尋求避險資產(chǎn)，黃金作為傳統(tǒng)的避險工具，需求增加，價格上升。不過，地緣政治的影響可能并不持久，這是一個短期的影響因素，事件平息后，價格可能回落。

此外，央行的購買行為也是一個重要因素。近年來，各國央行都在增加黃金儲備，這會直接增加黃金的需求，進(jìn)而推高價格。例如，中國央行近年來一直持續(xù)增加黃金儲備，這對黃金價格也有一定的支撐作用。

最后就是市場供需關(guān)系方面，一些交易也會影響黃金價格，比如黃金的產(chǎn)量、回收金數(shù)量及生產(chǎn)成本等。當(dāng)工業(yè)生產(chǎn)需求增加時，電子、醫(yī)療行業(yè)、制造儀器等也可能會產(chǎn)生一定的黃金需求。

總體來說，黃金價格是多種因素綜合作用的結(jié)果，不同情境下主導(dǎo)因素可能有所變化。如果想要去了解金價的變化，需要關(guān)注相應(yīng)的指標(biāo)。

NBD：你剛剛提到央行的購買行為也是影響金價的因素之一。我們看到世界黃金協(xié)會披露的數(shù)據(jù)，2024年全球央行購金量連續(xù)第三年超過1000噸，這樣的增持趨勢在2025年似乎仍在延續(xù)。那么對于普通人而言，是否可以“跟風(fēng)”央行買金？

張雯雯：要不要跟著央行購金，首先我們要分析央行購金的原因。央行購買黃金通常是出于一些戰(zhàn)略儲備的需求，比如分散外匯儲備風(fēng)險、對沖美元波動、應(yīng)對國際支付危機(jī)或者作為長期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置持有。而普通投資者投資黃金可能更多是短期投機(jī)或中長期保值，這個持有的目的就不相同。而且央行購金動輒數(shù)百噸，且可以通過大宗交易壓低單價，但普通投資者可能沒有這方面的優(yōu)勢，并且普通投資者想通過黃金交易賺取收益，還需要考慮流動性、持有成本，比如加工費、保管費、交易傭金等一些現(xiàn)實問題，所以說普通投資者需要依據(jù)自身的投資目標(biāo)、風(fēng)險承受能力和資金規(guī)模綜合評判，不能簡單照搬。

中國央行黃金儲備變動情況 圖片來源：Wind

那么要不要“跟風(fēng)”呢？我們需要分情況來看。

適合“跟風(fēng)”的情況有兩種：一是基于長期抗風(fēng)險配置，假如本身資產(chǎn)集中在股票、房產(chǎn)等風(fēng)險資產(chǎn)，可配置5%-10%的黃金分散風(fēng)險。二是投資周期性機(jī)會，比如在美元見頂回落周期（如美聯(lián)儲停止加息后），黃金可能迎來中期上漲。這些情況可以“跟風(fēng)”去做一些配置。

而不適合“跟風(fēng)”的情況也有一些。首先，短期投機(jī)，假如是把黃金當(dāng)做短期投資工具，那不建議去跟風(fēng)炒作 ，因為當(dāng)金價波動大又沒有嚴(yán)格止損紀(jì)律時，非常容易追漲殺跌造成虧損。

其次，把黃金投資當(dāng)做儲蓄或理財?shù)奶娲?。這里想和大家強(qiáng)調(diào)一下，黃金是無法替代存款或債券等類別的資產(chǎn)的，因為黃金價格的穩(wěn)定性遠(yuǎn)不如存款或者理財，想用黃金來代替穩(wěn)健理財產(chǎn)品來抵抗通脹，未必會達(dá)到預(yù)期的效果。

最后，高杠桿投機(jī)，如果是借錢去炒黃金加杠桿的行為，可能會造成較大虧損，也是不建議的。

總之，對于普通投資者而言，要不要跟著央行購金趨勢“跟風(fēng)”買金，需要結(jié)合自身情況，自己的投資目標(biāo)以及風(fēng)險承受能力綜合去判斷。

NBD：近期國際金價經(jīng)歷了一波“過山車”行情，當(dāng)前時點適合“上車”投資黃金嗎？

張雯雯：我們能看到，近期黃金價格波動劇烈，從4月22日的高點到5月15日的大幅回調(diào)，再到近期的修復(fù)行情，國際金價也從3500美元/盎司跌至3150美元/盎司，之后又回到3300美元/盎司區(qū)間。前期金價下跌的主要原因是避險需求降溫，像中美經(jīng)貿(mào)會談取得巨大進(jìn)展、地緣局勢緩和等，導(dǎo)致市場樂觀情緒日益高漲，這很大程度上緩解了對全球經(jīng)濟(jì)等更深層次的擔(dān)憂，抵消了避險需求。但未來不確定性因素仍然較多，處于高位的黃金價格的波動仍然可能加大。對于普通投資者來說，我們認(rèn)為5月整體的金價會維持在一個震蕩區(qū)間，如果大家想進(jìn)行投資，建議考慮分批定投的方式，逢低買入。

黃金投資方式多樣，是“壓艙石”而非“收益引擎”

NBD：普通投資者有哪些方式可以投資黃金？這些方式又分別有什么特點及優(yōu)劣勢呢？

張雯雯：黃金的投資方式還是非常多的。首先就是大家比較常見的實物金，比如熊貓金幣、銀行金條，還有常見的首飾金。持有實物金的好處也是顯而易見的，比如金條、首飾金可傳承，或者滿足實用性的消費需求，首飾金可以佩戴，投資者心理安全感強(qiáng)。缺點就是成本費用可能會比較高，比如加工成本、保管成本、回收時的折價。這種適合一些基于長期配置理念的，或者對黃金有情感認(rèn)同的投資者。

倫敦現(xiàn)貨黃金價格走勢 圖片來源：同花順iFinD

其次是掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款，這個是銀行發(fā)行的穩(wěn)健類浮動收益產(chǎn)品，收益與黃金價格掛鉤（如看漲/看跌期權(quán)組合）。好處是產(chǎn)品風(fēng)險較低，收益視金價情況，適合保守型投資者。缺點是有可能收益可能達(dá)不到理想，而且有封閉期，流動性不是很強(qiáng)。

此外，還有銀行積存金，銀行提供5×24小時的黃金交易賬戶，可按克數(shù)或金額購買，支持快速贖回變現(xiàn)或兌換實物金。優(yōu)點是低門檻，通常1克起買，適合小額分散投資；沒有保管煩惱，銀行代為托管；靈活贖回，交易時間內(nèi)可隨時賣出變現(xiàn)，而且部分銀行支持兌換實物金。相應(yīng)的缺點就是手續(xù)費可能會略高，積存金適合想要頻繁交易獲取收益的普通投資者，或者也可以小額定投。

黃金ETF、黃金股（黃金開采公司股票）、礦業(yè)基金、黃金主題基金等也是一種投資渠道。優(yōu)點是流動性比較強(qiáng)，像ETF買賣交易可以T+0，費率也比較低，無需保管成本，適合短期交易。黃金公司的股票彈性也比較高，股價的漲幅經(jīng)常是超過金價的。那么缺點也比較明顯，沒有辦法提取實物黃金，而且風(fēng)險也會更高。這部分適合熟悉股票交易的投資者，即追求低成本高流動性，且比較能承受高波動、希望放大收益的進(jìn)取型投資者。

最后就是黃金的期貨/期權(quán)，通過杠桿交易工具，可做多/做空黃金，需在期貨公司開戶。這種方式是高杠桿以小博大，可用于套期保值。缺點在于如果虧損的話，杠桿會放大虧損，普通投資者易爆倉。對于專業(yè)門檻要求比較高，適合專業(yè)投資者或機(jī)構(gòu)，不建議普通散戶參與。

NBD：從個人或家庭資產(chǎn)配置的角度來看，基于不同的財務(wù)目標(biāo)，可以如何規(guī)劃黃金資產(chǎn)？比如，黃金配置比例大概多少較為合適？

張雯雯：黃金在資產(chǎn)配置中的核心作用是抗風(fēng)險、抗通脹、分散化以及流動性補(bǔ)充。那么，基于不同財務(wù)目標(biāo)的黃金配置策略也有不同。

如果是為了應(yīng)對市場不確定性，保護(hù)資產(chǎn)免受惡性通脹、貨幣體系動蕩沖擊這種宏觀的極端風(fēng)險，我們可以優(yōu)先選擇實物黃金（金條、金幣）或離岸黃金賬戶，建議普通家庭配置比例在總資產(chǎn)的5%~10%，假如有一些海外資產(chǎn)在高風(fēng)險地區(qū)的家庭可以適當(dāng)提高黃金配置比例至10%~15%。

假如為了長期增值，通過黃金的長期抗通脹屬性實現(xiàn)財富保值，可以購買實物金或者定投黃金ETF、積存金，平滑短期波動。建議保守型投資者配置比例在總資產(chǎn)的5%~8%，平衡型投資者為8%~12%，進(jìn)取型投資者為12%~15%。

假如是短期為了利用黃金波動性、高彈性增厚投資組合的收益，可以適當(dāng)配置黃金股或黃金主題基金。這需要密切跟蹤市場情緒和技術(shù)面，設(shè)置嚴(yán)格止損線。配置比例建議視風(fēng)險承受能力而定，盡量不要超過總資產(chǎn)的20%。同時，建議普通投資者慎用一些高杠桿的投資方式。

最后還有一點，就是每年檢視黃金投資占比，設(shè)定止盈和止損線，例如，若漲幅超20%則部分止盈，跌超15%則止損等。黃金是資產(chǎn)配置的“壓艙石”，但非“收益引擎”。普通家庭無需過度配置，保持5%~15%的比例即可對沖重大風(fēng)險，同時避免擠占核心資產(chǎn)（如教育、養(yǎng)老）的投入。

面對黃金投資誤區(qū)，如何避免“踩坑”？

NBD：買金并非穩(wěn)賺不賠，黃金投資有哪些常見的誤區(qū)或者容易被忽視的風(fēng)險點？

張雯雯：其實投資者最常見的誤區(qū)有幾方面。

一是把黃金當(dāng)成短期追求高回報的投資工具，這是一個認(rèn)知上的誤區(qū)。比如在金價上漲行情的時候也想?yún)⑴c一把賺取收益，結(jié)果被套牢，黃金投資本身不是“財富密碼”，而是抗通脹保值增值的風(fēng)險管理的工具。

二是操作上的誤區(qū)，即流動性陷阱，就是當(dāng)想要緊急變現(xiàn)時無法快速回收或者有較大的回收折價沒有被考慮。金店回收價常低于市場價10%~15%，當(dāng)投資者急需用錢，金條回收時會被扣去高額手續(xù)費，實際收益大降。有些機(jī)構(gòu)對于購買時的購買憑證保存可能有要求，如果遺失沒有辦法操作回購，這些都是相應(yīng)的流動性問題。

三是政策風(fēng)險，這可能是大家感知比較弱的，資本管制或者稅收調(diào)整可能會對黃金收益產(chǎn)生沖擊。這個問題在國外相對常見，比如為遏制資本外逃，阿根廷政府近幾年規(guī)定零售黃金交易需繳納20%以上的增值稅，持有者交易變現(xiàn)成本增加。

最后還有存儲安全風(fēng)險。這也是會被大家忽視的風(fēng)險點。

NBD：投資者如何避免在黃金投資中“踩坑”？你對此有何建議？

張雯雯：我們在黃金投資中想要避免“踩坑”，首先要明確目標(biāo)，避免盲目跟風(fēng)，先問一下自己“為什么買黃金”？因為黃金不是萬能資產(chǎn)，價值取決于我們本身的投資目標(biāo)。不同的投資目標(biāo)去匹配不同的黃金產(chǎn)品。剛才也提到，如果是保值避險，可以選掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款、實物金、積存金，并且長期持有；如果是短期想投資賺取收益，可以選擇黃金ETF或期貨，但需注意風(fēng)險。

同時，要嚴(yán)控配置比例，普通家庭配置比例5%~10%，分散在股票、房產(chǎn)等核心資產(chǎn)之外，高凈值家庭也不要過多去投資，最好不超過20%。

此外，分散持有方式，避免“雞蛋放一個籃子”。即使這部分資金都要去投資黃金類的資產(chǎn)，也不要只買一種，因為單一工具可能因流動性、成本導(dǎo)致很多問題。可以視具體情況用實物金、積存金、黃金ETF、掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款等做個搭配。

最后就是要設(shè)定止盈、止損線，避免情緒化交易，比如黃金ETF跌破買入價5%；即止損，或者長期配置若金價跌破成本線15%，考慮減倉。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。