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引言：

“ 從2813億身家的地產巨擘，到背負2.4萬億債務的“老賴”，許家印的財富神話轟然崩塌，那些巨額資金究竟流向了何處？”

本文為財鯨眼原創

作者：殷清

編輯：小凡

微信公眾號：caijingyan

一個出身河南農村的窮小子，一路逆襲成為身價 2813 億的中國首富；而后又因 2.4 萬億巨額債務，淪為人人唾棄的 “老賴”。許家印和他的恒大集團，究竟經歷了怎樣跌宕起伏的命運轉折？許家印的錢，又到底去了哪里？

草根逆襲：從農村少年到地產首富

許家印的發家之路堪稱傳奇。出身農村的他，憑借自身努力考入大學，畢業后進入河南舞陽鋼鐵廠。在那里，他憑借出色的管理才能和敏銳的商業眼光，逐步晉升，積累了寶貴的經驗。1992 年，許家印毅然辭去安穩工作，南下深圳，投身中達連鎖貿易公司。在房地產領域，他主導的首個項目便大獲成功，展現出非凡的商業天賦。1996 年，許家印創立恒大實業集團，正式踏入房地產行業。2009 年，恒大在香港成功上市，此后開啟大規模多元化擴張，業務版圖延伸至體育、文化等多個領域。2017 年，許家印以 2813 億元的財富登頂中國首富寶座，一時風頭無兩。

危機爆發：2.4萬億債務壓垮“地產巨鱷”

然而，恒大的高速擴張背后，早已埋下危機的種子。2021 年，恒大債務危機全面爆發，陷入前所未有的困境。截至 2021 年 12 月，恒大負債總額高達 2.4 萬億元，這一數字相當于廣西自治區 2023 年全年的 GDP。恒大的負債構成復雜，主要包括借款、應付貿易賬款及其他應付款項，其中應付工程材料款就高達 5961.7 億元。巨額債務的背后，是無數等待交房的購房者、被拖欠工程款的建筑商，以及眾多面臨壞賬風險的金融機構。

恒大擁有大量土地和未售房屋等資產，巔峰時期土地儲備近 3 億平方米，耗資約 6000 多億元。但隨著國家 “房住不炒” 政策的推進，房地產市場逐漸降溫，恒大高杠桿、高周轉的發展模式難以為繼。早在 2016 年國家提出 “房住不炒” 概念后，恒大仍大規模舉債擴張，土地儲備面積翻倍，與國家降負債政策背道而馳。2018 - 2021 三年間，恒大平均融資成本高達 9%，遠超同行 5% 的水平，在復利作用下，其負債規模在 8 年內近乎翻倍，最終在 2024 年，債務危機徹底爆發。

資產謎局：許家印夫婦的財富轉移疑云

許家印的巨額資產去向備受外界關注。公開資料顯示，從恒大上市到2020年，累計向股東派發股息809億港元，其中許家印家族就獲得597億港元分紅。在清盤人追討資產的三年里，許家印夫婦分紅金額達380億港元，占追討總額80%以上。面對清盤人的資產追索，許家印卻拒絕披露個人資產詳情，其律師團隊以“案情復雜且敏感”為由拖延審理。有消息指出，許家印通過復雜的離岸信托、空殼公司等手段轉移資產，給清盤人追查工作帶來極大困難。此外，他的前妻丁玉梅也被曝在全球多地擁有房產，價值達2.85億美元，物業遍布加拿大、英國等地。2024年，香港和倫敦法院對丁玉梅發出全球資產凍結禁令，但丁玉梅卻試圖通過申請豁免等方式逃避責任。

高管牽連：夏海鈞深陷資產追索風波

不僅許家印，恒大前總裁夏海鈞也深陷資產追索風波。2017 年，夏海鈞以2.7億元的高額薪酬榮登福布斯《香港上市中資股 CEO 薪酬榜》榜首。2024 年，香港高等法院駁回夏海鈞上訴，要求其限期披露全球資產，否則將剝奪其抗辯權，而他的資產披露問題一直是清盤程序中的一大難題。

清盤困境：資產處置難，償債前景渺茫

目前，恒大清盤程序已進入實質性階段，但債務清償前景充滿變數。清盤人可處置的中國恒大賬面資產不足 100 億元，涵蓋恒大物業、恒大汽車、中國儒意債權及大灣區投資權益等。這些資產橫跨香港、內地及開曼群島等多個法域，部分因抵押、查封或法律糾紛難以變現。例如，許家印家族境外被凍結的私人飛機、豪宅等資產，追索需跨國進行，難度極大。此外，橡樹資本的介入也讓恒大資產追索變得更加復雜。2021 年 1 月，橡樹資本為恒大提供 10 億美元擔保貸款，其中 5.2 億貸款抵押物為恒大香港元朗地塊。2022 年 11 月，該地塊被橡樹資本委任的資產接管人以 6.37 億美元出售，而恒大預計在該項目虧損 7.7 億美元。

危機啟示：房地產行業的反思與轉型

恒大的債務危機影響深遠，不僅波及債權人和股東，更讓大量購房者面臨爛尾樓風險，建筑商被拖欠巨額工程款，金融機構也承受著巨大的壞賬壓力。這場危機也暴露出行業長期存在的諸多問題，如高杠桿、高周轉模式的不可持續性，以及房地產市場與金融體系的緊密關系。

許家印和恒大的故事，從農村窮小子的逆襲到如今的債務危機，給我們敲響了警鐘。房地產市場的繁榮不能依靠無節制的擴張和高杠桿模式，企業發展必須遵循市場規律和政策導向。同時，它也讓我們深刻認識到資本市場的復雜性和風險性，無論是企業還是個人，都不能掉以輕心。希望恒大能在清盤程序中找到化解危機的辦法，也期待這場危機能成為房地產市場轉型的重要契機，推動行業走向更加健康、可持續的發展道路。

（注意：文中數據參考官方公開數據及權威媒體公開報道。）

尾聲：

“ 許家印與恒大的跌宕沉浮，不僅是個人與企業的悲劇，更是整個房地產行業野蠻生長時代的縮影。當繁華褪去，這場危機留給市場的，是亟待修復的信任裂痕，以及對行業未來發展路徑的深刻思索。唯有汲取教訓，摒棄盲目擴張，回歸理性與穩健，中國房地產市場才能真正迎來健康發展的春天。”

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