【盤面分析】

周末再度傳出關稅問題的“加價”事宜，這也導致周一全球各大金融市場“低開”應對，現階段的行情主要還是圍繞外圍政策面的變化發酵。現如今的市場與行情，跟2018年有些如出一轍，很多事情會有“反復”，美聯儲的降息推遲也說明了這一些的手段讓美國經濟走上了正軌，不排除美股繼續歷史新高的走勢。A股市場現在最大的問題是缺乏信心，每次大漲后總有人“潑冷水”，每次大跌后總有人“喊口號”，這就會導致A股始終是在區間震蕩的行情中。目前仍然要注意外圍市場的政策面變化，追高不可取，低吸要看大方向。

騎牛看熊發現《2025年國務院政府工作報告》中強調“深化文化與科技融合”、“ 推動文化產業創新發展 ”及“ 激發文化市場主體發展活力 ”，旨在推進文化產業數字化轉型與高質量發展，這與游戲科技的戰略定位高度契合。作為文化與科技融合的關鍵要素，游戲科技不僅催生了新型文化業態，更通過技術賦能激發市場主體創新活力，顯著提升文化產業的競爭力與影響力，成為文化產業高質量發展的核心驅動力。AI技術持續向著有效可用的方向發展，看好其對于游戲乃至內容生產產業的提效功能，最終形成內容生產的百花齊放。

三大指數集體低開，兩市開盤漲跌個股互半，題材板塊方面可控核聚變吧、超導、飲料乳品等板塊表現較強，乘用車、電池、醫療美容等板塊表現較差。IP經濟概念股再度走強，萊紳通靈、遠望谷等超10股漲停，冰川網絡漲超15%，盛天網絡、五芳齋等多股漲超5%，港股泡泡瑪特近期股價持續走高，總市值一度突破3000億。關注IP 產業鏈公司，IP 商業化正在推動新消費格局，頭部公司通過IP 創新運營和全球化布局，實現了業績的大幅增長。

可控核聚變概念股持續活躍，融發核電2連板，哈焊華通20CM漲停，久盛電氣、保變電氣等多股漲超5%，美國總統特朗普簽署了一系列有關核能的行政命令，計劃在2030年前啟動10座大型核電站建設，并在2050年前將美國核電產能翻四倍。釀酒板塊震蕩拉升，釀酒板塊震蕩拉升，黃酒方向領漲，會稽山走出反包板，創歷史新高，古越龍山、金楓酒業等漲幅靠前，中國酒業協會公號發文指出，黃酒作為低度、健康、養生的酒類代表，其獨特的口感和豐富的營養價值，正逐漸被更多消費者所認可和喜愛，為黃酒開拓年輕市場奠定了堅實的基礎。

無人物流車概念再度活躍，中郵科技20CM漲停，股價續創歷史新高，云內動力反包漲停，智萊科技、東杰智能等漲幅靠前，近期無人配送備受資本市場的青睞，L4級城配自動駕駛產品研發和應用企業九識智能宣布，完成1億美元B3輪融資交割；L4級無人駕駛商用車廠商新石器也完成人民幣10億元的C+輪融資。黃金概念反復活躍，萊紳通靈走出5天4板，曼卡龍、潮宏基等漲幅靠前，5月23日晚，國際金價大漲，COMEX黃金期貨收漲1.9%報3357.7美元/盎司，最近一周累計上漲4.75%。

大盤：

創業板：

【大盤預判】

上證指數周一出現連續6個交易日跌多漲少的局面，隨著指數的進一步下行，這里要注意補缺口后3300點的支撐，前期平臺位置集中在3270點到3300點，這個位置不跌破還有機會反彈。2024 年A股上市公司提升分紅意愿進一步提升，在上市企業盈利增速同比有所下降的情況下，分紅總額同比增長5%左右，成為高股息投資的重要支撐。A股分紅水平提升成為高股息投資的重要基礎，A 股企業資本開支增長有所放緩，且自由現金流水平維持較好的狀態，總量層面具備進一步提升分紅水平的能力。接下來注意上證指數能否在3300點之上穩住。

創業板指數周一跌逾1%，3個交易日跌近百點，市場進入到了無序的行情之中，盤面走勢開始變弱，熱點已經開始紛紛回落，高位股的下跌要警醒。過去幾年紅利板塊的連續上漲后，部分傳統紅利板塊的股息率已有所回落，中證紅利/滬深300 的股息率比值已回落至2019 年之前的歷史均值，在此背景下從分子端結構性選擇分紅企業的重要性在上升，2024 年盡管A 股盈利增速出現下滑，但我們認為逆勢提升分紅的公司將帶來較多投資機會。接下來注意創業板指數能否在1980點之上穩住。

【淘金計劃】

2025 年全A 非金融盈利大幅下行的風險較低，有三點原因：一是對美營收敞口占總營收的比重不高，貿易摩擦對A 股的沖擊小于實體是合理情景。二是前期盈利拖累較大的兩個行業地產、電新，基數原因不再形成拖累，三是政府對于全年GDP 目標的表述仍然堅定，逆周期政策仍有較為充足儲備。按照此前發布的觀點，A 股再困難年份也有至少兩波行情，下半年逆周期政策拖底所帶來的盈利回升，或可奠定2025 年下半年第二波行情發起的基礎。

題材板塊中的可控核聚變、游戲、超導等概念是資金凈流入的主要參與板塊，乘用車、電池、新冠藥等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎牛看熊發現據國家新聞出版署5 月21 日公布的審批信息，本月共有130 款國產網絡游戲獲得版號，14 款進口網絡游戲獲批，合計發放版號144 個，打破了3 月份129 款的紀錄，刷新近兩年單月版號發放記錄。多款優質儲備游戲預計陸續上線，建議關注優質內容和潛在爆款相關投資機會。

5月游戲版號發放再創新高。國產網游：其中54 款申報類別為移動—休閑益智類，6 款同時申報移動和客戶端類，1 款申報移動、客戶端、游戲機（PS5）游戲三個類別，其余為移動游戲。上市公司產品：世紀華通《龍之谷：重制》、完美世界《異環》、愷英網絡《神奇冒險團》等。進口網游：上市公司產品：網易《命運：群星》、創夢天地《沖沖奇兵》、金山世游《貓咪和湯：魔法與美食》、愷英網絡《境界：魂之激斗》《仙境傳說之約定好的冒險》等。

近期上市公司精品內容值得關注。世紀華通旗下盛趣游戲《云海之下》（5 月20 日公測并于上線24h 內登頂免費榜）；愷英網絡《MU Immortal》（5 月20日上線歐美服并登頂多國免費榜）；騰訊《勝利女神：新的希望》（5 月22 日開服）；電魂網絡《野蠻人大作戰2》（5 月28 日上線）；吉比特雷霆游戲《仗劍傳說》（5 月29 日上線）。建議關注近期新品潛在爆款。

　游戲科技引擎本質在于其雙重屬性，既是科技創新的壓力測試場，也是跨領域賦能的通用接口。在技術縱深層面，游戲產業對圖形處理器、人工智能、云計算等底層技術的極限需求，直接推動了英偉達 GPU、5G 通信網絡等關鍵基礎設施的迭代升級；在產業協同層面，虛幻引擎的實時渲染架構已融入數字孿生城市建設，游戲 AI 訓練框架正應用于自動駕駛仿真系統——這種 “技術突破 – 效應外溢 - 產業重構” 的循環機制，揭示了游戲科技與科技創新共生共榮的底層邏輯。

作為數字經濟的核心載體，游戲產業早已超越傳統娛樂范疇，其孕育的游戲科技正成為驅動新質生產力的重要引擎。AI技術在游戲和影視產業的應用正快速落地，成為降本增效的重要手段，看好產業長期價值。

2024 年傳媒板塊整體業績表現有所承壓，板塊表現有所分化，2025 年Q1 游戲及影視院線板塊業績表現顯著回升，從中長期來看，預計隨著內容供給逐步恢復，AI 等技術賦能持續深化，疊加政策支持及消費回暖預期，行業景氣度有望得到修復。建議關注影視院線、游戲、廣告營銷等領域業績表現亮眼的公司，并關注布局數字資產、應用AIGC相關技術的公司。