債市要聞

【財政部回應穆迪維持我主權信用評級：是對中國經濟向好前景的正面反映】

有記者問：5月26日，穆迪國際信用評級公司發布報告，決定維持中國主權信用評級“A1”和負面展望不變，請問財政部對此有何看法？ 財政部答：我們認為，去年四季度以來，中國政府實施一攬子宏觀經濟調控政策，經濟指標回升向好，市場預期和信心穩定，債務中長期可持續性增強，穆迪作出維持中國主權信用評級穩定的決定，是對中國經濟向好前景的正面反映。 當前，全球經濟發展面臨動能不足、地緣政治沖突加劇、國際經貿秩序動蕩不居等多重風險挑戰，經濟運行的不確定性增加。在此背景下，中國經濟實現良好開局，高質量發展向新向好，生產和消費需求穩中有升，經濟運行穩定性、協調性持續增強，充分展現出強勁韌性和蓬勃活力。下一步，一系列增量政策和存量政策還將協同發力、持續顯效，為經濟高質量發展提供堅實支撐。無論外部環境如何變化，中國都將堅定信心、保持定力，集中精力辦好自己的事。

【《中國債券市場發展報告（2024）》發布：2024年全年發行各類債券79.62萬億元】

交易商協會26日發布了《中國債券市場發展報告（2024）》。《報告》從市場運行、發展特點、重要創新和制度以及基礎設施建設等多個維度總結了2024年的債券市場運行情況和最新進展。

2024年，債券市場規模穩步擴大，全年發行各類債券79.62萬億元，年末托管總量達177萬億元；債券交易持續活躍，全年成交2735.44萬億元；債券市場利率全年整體下行。2024年，債券市場管理部門堅決貫徹黨中央、國務院決策部署，穩步推進產品創新，持續深化制度建設，不斷增強監管能效，推動債券市場有效服務實體經濟，積極防范化解風險，守住不發生系統性風險的底線。一是持續推進重點領域產品創新，支持“兩重”、“兩新”領域融資，推動擴內需、穩增長；支持科創、綠色、民營小微企業、鄉村振興等領域融資，助力“金融五篇大文章”。二是持續優化管理體制機制，完善發行、交易、存續期管理、信息披露等方面的制度安排。三是著力維護市場秩序，管理部門全面加強監管，從嚴懲處違法違規行為。四是加強風險防范化解，助力化解地方政府債務風險，完善債券違約風險處置機制。

【信用債ETF開展質押式回購即將正式實施】

媒體5月26日從業內獲悉，信用債ETF試點開展交易所債券通用質押式回購業務擬于近日正式實施，多家公募機構此前申報的信用債ETF符合條件，將被正式納入回購質押庫。3月21日，中國證券登記結算有限責任公司發布《中國結算關于信用債券交易型開放式指數基金產品試點開展通用質押式回購業務有關事項的通知》，允許符合一定條件的信用債ETF產品試點開展交易所債券通用質押式回購業務。隨后，多家公募機構啟動了旗下信用債ETF作為通用質押式回購擔保品的申請。

【科技創新債券發行規模接近3200億元 金融活水澆灌科技創新高地】

自今年5月7日中國人民銀行、中國證監會聯合發布《關于支持發行科技創新債券有關事宜的公告》以來，金融機構、創投公司、科技型企業“搶灘”發行科技創新債券。截至5月26日，各類機構已發行和待發行科技創新債券134只，已發和待發的規模合計接近3200億元。受訪人士認為，目前，我國正處于經濟轉型升級的關鍵階段，科技創新債券不僅為國家重大科技任務和科技型中小企業提供長期穩定的資金支持，還推動了債券市場多層次發展，增強了金融服務科技創新的能力。

【非銀資金充裕，“搶券”行情來襲，基金單周增配信用債超700億】

財聯社注意到，相較于利率債市場，信用債市場在5月表現則明顯偏強，其中3YAAA 級中短票與 3Y 國開利差由 5 月初的 26bp 下降至 20bp，基金機構仍是主要推動力量。數據顯示，上周基金買債超1400億，除增持利率債以外，繼續增持信用債規模763.6億元，盡管較前一周超千億規模有所減弱，但仍是中票、短融的主要買入力量。“資金由利率切換至信用，主要是看重高票息和利差壓縮預期這兩點”，華安固收首席顏子琦表示，目前信用債是性價比挖掘的主要陣地，普信債表現相對突出。

【城投債性價比被動提升，超3萬億規模品種成為市場搶券熱點】

在各期限存款利率悉數下調下，城投債二級市場收益率全線下行，整體來看中長久期券種表現多優于短久期，低評級表現優于中高評級。據西部固收團隊統計，上周5年期城投債收益率平均下行幅度最大，為8bp，其中5年期AA級城投債下行幅度超8bp，其余期限權重按平均下行幅度排序為：3Y>7Y>10Y>1Y。此外，低評級城投債整體下行幅度大于中高評級。“機構循著性價比高的方向配置，目前來看，3-5年城投債票息性價比依然顯著”，華西固收分析師姜丹在研報中表示。據華西固收團隊統計，截至5月23日，3-5年城投債加權平均收益率為2.43%，比同期限產業債高33bp。“對于城投債自身而言，3-5年也是一個收益率凸點，票息比5年以上（2.35%）更高。與此同時，3-5年城投債存量規模也較大，達到3.24萬億元，可選擇范圍較廣”，姜丹表示。

【年內大額產業債融資項目較去年同期翻番】

據Wind資訊統計，隨著國家電網有限公司2025年度第八期超短期融資券發行上市，年內新增大額（發行規模在百億元及以上，以實際發行規模計）產業債項目累計達21單，相較去年同期翻番，發行規模合計達3110億元。今年以來，產業債發行延續去年活躍態勢，總體規模穩步增長。據Wind資訊統計，截至目前，年內已有4309只產業債成功發行（含銀行間市場和交易所市場），發行規模合計達4.11萬億元，發行數量及規模同比分別增長10.57%和1.6%。

【“3”字頭、分紅型產品密集上架，存款降息后銀行理財花式“搶錢”，31萬億市場短期或仍擴容】

5月20日，多家國有大行及部分股份行下調存款掛牌利率，部分銀行一年期存款利率首次跌破“1%”。存款搬家持續的大背景下，各家銀行理財公司“搶錢”策略已然明晰。財聯社記者注意到，目前距離存款降息落地還不到一周，各家銀行理財公司已經以兩大策略開啟資金爭奪戰：一方面密集推出較長封閉期的理財產品，部分理財公司通過“固收+非標”策略配置，配置一定比重的非標債權資產，錨定超過“3%”的比較基準收益水平；另一方面更多理財公司加入理財產品分紅創新，推出按月、按季分紅的理財產品，為投資者提供一定現金流。早在5月中旬，普益標準統計數據顯示，全行業的理財規模已突破31萬億大關。業內一致認為，存款利率走低，也將進一步為理財公司吸引資金打開空間。當前理財規模突破31萬億后，短期來看仍有擴容空間。然而，隨著未來利率持續走低，銀行理財子公司的業績可能將進一步承壓。

【48座萬達廣場將易主 王健林再度“斷腕”以破解債務難題】

據國家市場監管總局官網近日披露的信息，太盟（珠海）管理咨詢合伙企業（有限合伙）、高和豐德（北京）企業管理服務有限公司、騰訊控股有限公司、北京市潘達商業管理有限公司、陽光人壽保險股份有限公司直接或通過其各自關聯方共同設立合營企業，并通過合營企業收購大連萬達商業管理集團股份有限公司直接或間接持有的48家目標公司的100%股權。這意味著，太盟投資集團（PAG）聯合騰訊、京東、陽光人壽等機構設立的合營企業，擬收購大連萬達商管旗下48家公司的全部股權。根據列表，這48家目標公司分別對應北京、廣州、成都、杭州、南京、武漢等多個一二線城市的萬達廣場項目。就本次出售萬達廣場的具體交易金額，太盟以及萬達方面對此均未予以回復。有市場消息稱，本次交易規模達500億元。

【成都市：2025年以來各類企業債券融資規模達1065.50億元】

在中國人民銀行四川省分行、四川證監局的指導下，由成都市委金融辦主辦的成都市科技創新債券賦能實體經濟暨直接融資助力產業園區高質量發展服務活動5月22日在成都市民營經濟發展促進中心舉行。其中提到，2025年以來，成都市各類企業債券融資規模達1065.50億元，其中科創債、科創票據15只、融資規模135.06億元。

【日本四家大型壽險公司的國內債券持倉浮虧600億美元 增長三倍】

日本四家大型壽險公司公布的上一財年國內債券持倉浮虧共計達到約600億美元，凸顯出利率上升帶來的風險。明治安田生命保險公司表示，截至3月國內債券持倉的賬面虧損較一年前的1614億日元增長了七倍多，達到約1.386萬億日元（97億美元）。住友生命保險公司也有類似的遭遇，截至3月債券賬面虧損增長兩倍多，達到1.518萬億日元。 再加上日本生命——日本最大壽險公司——和第一生命早些時候公布的數字，這類賬面虧損合計達到8.5萬億日元左右，同比增長了約三倍。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，5月26日以固定利率、數量招標方式開展了3820億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量3820億元，中標量3820億元。Wind數據顯示，當日1350億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放2470億元。

信用債事件

■融創中國披露境外債務重組進展：現有債務未償還本金總額約64%的持有人已加入重組支持協議，此外四只債券“H融創05”等5月27日開市起停牌；

■泛海控股：2.102億境外美元債券延期至2025年11月23日前兌付，此外公司及子公司未能按期償還債務合計328.45億元；

■浙江淶熙私募基金管理有限公司：將于6月4日“20旭輝01”持有人會議，審議調整兌付安排等議案；

■碧桂園地產：控股股東碧桂園控股境外清盤呈請聆訊現被延期至2025年8月11日；

■20正榮03：審議通過豁免會議程序及延長本息兌付寬限期議案；

■“20珠江人壽01”持有人會議：審議通過提前贖回議案；

■杉杉股份：杉杉控股所持公司1300萬股股票將被司法處置；

■江蘇黃海金控：大公國際將公司主體信用等級上調為“AAA”；

■金能科技：聯合資信將公司主體長期及“金能轉債”信用評級下調至“AA-”，評級展望維持“穩定”；

■定西國投：擬將定西水務投資100%股權無償劃轉至市國資委；

■23烏城投MTN001等2只債券：6月11日召開持有人會議審議資產重組議案；

■重慶高速：兩家子公司擬將多項資產無償劃轉至重慶物流集團；

■常州鐘樓新城投建：將5家子公司100%股權無償劃轉至常州新運城市發展集團；

■長發集團：對“23長發集團MTN002”最終要約收購面額為2億元；

■杭州銀行：決定行使“杭銀轉債”的提前贖回權；

■廣西交投集團：擬將“22桂交投MTN003”票息下調123BP至1.97%，回售申請自5月27日起；

■南方航空股份：取消發行“25南航股SCP011”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

周一，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行5.39BP報1.5113%，7天期上行6.85BP報1.6545%，14天期上行2.25BP報1.6892%，1月期較前值持平報1.66%。

Shibor短端品種表現分化。隔夜品種下行5.9BP報1.506%；7天期上行2.7BP報1.579%；14天期下行0.3BP報1.688%；1個月期上行0.1BP報1.612%。

銀銀間回購定盤利率多數上漲。FDR001跌6.32個基點報1.5168%；FDR007漲2.0個基點報1.6%；FDR014漲0.66個基點報1.6866%。

銀行間回購定盤利率多數上漲。FR001跌7.0個基點報1.56%；FR007漲7.0個基點報1.7%；FR014漲1.0個基點報1.69%。

【利率債|離岸人民幣對美元匯率升破7.17 利率債多數小幅下行】

周一，國債期貨30年期主力合約漲0.13%報119.760元，10年期主力合約持平于108.855元，5年期主力合約漲0.01%報106.060元，2年期主力合約漲0.03%報102.430元。

銀行間主要利率債收益率多數下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券250004收益率上行0.2bp報1.691%，30年期國債活躍券230023收益率下行0.4bp報1.911%，10年期國開活躍券250205收益率下行1.05bp報1.693%。

業內人士指出，離岸人民幣對美元匯率升至7.1615元，創近半年以來新高。人民幣走強利好債市，除了受到換券因素影響的250004，其他利率債中長端品種小幅走強。雖然央行在臨近季末時點加大流動性投放，但3個月以上國股同業存單利率仍在上行，1年期國債和國開收益率雙雙走弱。

【信用債|信用債多數上漲，全天成交1171億元】

周一，信用債多數上漲，全天成交1171億元；“19秦巴新城債02”和“24柳州東投MTN002B”漲幅居前，分別漲7.14%、4.63%；“23壽光金鑫PPN001”和“23金陽投資MTN002”跌幅居前，分別跌6.67%、4.18%。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.35個基點報1.6807%，AA級中短期票據中，1年期收益率下行0.35個基點報1.8107%；AAA級城投債中，1年期收益率上行0.02個基點報1.7074%，AA級城投債中，1年期收益率上行0.03個基點報1.8114%。

漲幅超2%的信用債共22只，其中“19秦巴新城債02”、“24柳州東投MTN002B”、“19道橋01”漲幅居前，分別漲7.14%、4.63%、3.75%，分別成交2205.22萬元、2094.56萬元、668.36萬元。

跌幅超2%的信用債共31只，“23壽光金鑫PPN001”、“23金陽投資MTN002”、“21光大Y2”跌幅居前，分別跌6.67%、4.18%、3.73%，分別成交1000.21萬元、8015.36萬元、17868.41萬元。

高收益債：共148只收益率高于5%的信用債有成交，其中“20萬科06”、“20松滋債”、“23平煤化MTN003”收益率居前，分別為11.51%、9.91%、8.42%，分別成交2969.76萬元、0.04萬元、2103.58萬元。

【歐債市場|歐債收益率普跌，法國10年期國債收益率跌2.4個基點報3.234%】

周一，歐債收益率普跌，法國10年期國債收益率跌2.4個基點報3.234%，德國10年期國債收益率跌0.7個基點報2.558%，意大利10年期國債收益率跌3個基點報3.552%，西班牙10年期國債收益率跌1.3個基點報3.174%。

（財聯社FICC）