行業及主題配置建議：一是科技創新和先進制造方向。央行、金融監管總局、證監會三部門釋放一攬子金融政策，政策強調了對于科技創新和產業升級的支持。二是內需方向。內需成為二季度對沖外部不確定性的關鍵。關注家用電器、汽車、機械設備、電力設備；“兩新兩重”等。三是外需突圍方向。關注關稅談判中存在的預期改善等方向。主題關注：新質生產力、低空經濟、人形機器人、并購重組、市值管理、化債等。

主力凈流入行業板塊前五：醫藥，創新藥，銀行，化學原料藥，食品； 主力凈流入概念板塊前五：跨境電商，鈉電池，大農業，新冠病毒防治，國資云； 主力凈流入個股前十：中國長城、常山藥業、青島金王、雪人股份、中超控股、民生銀行、中國軟件、諾普信、保變電氣、寧德時代

國內音樂行業需求穩定，兩大龍頭通過社區建設和獨立音樂內容扶持實現差異化，雙龍頭具有長期成長潛力。看行業，相比長視頻，國內音樂平臺具有更良性的增長環境。一方面，音樂平臺受益于更高的遷移成本、更長的內容生命周期、更強的付費粘性；另一方面，短視頻為音樂平臺提供高效宣發渠道，兩者并非競爭關系。

獨家版權終結降低成本壓力，監管引導良性競爭，激發增長潛力。看增長，海外產品提升增長想象空間。Spotify的高付費率打開國內龍頭收入增長空間；扶持獨立音樂人策略增強對全球三大唱片公司的議價能力，打開毛利率空間。隨著國內雙龍頭聚焦在線音樂主業的“付費會員和ARPPU”雙輪驅動，在良性競爭環境和行業格局下，看好業績可持續增長。

政府債持續發力拉動社融，信貸需求仍待修復。一季度銀行業績有所波動，但隨著近期一攬子金融政策出臺，降準降息落地，結構性工具加力，銀行基本面積極因素持續積累、改善可期。公募低配修復，中長期資金入市加速銀行紅利價值兌現。繼續看好銀行板塊配置價值，維持推薦評級。

2024年下半年水泥行業協同性增強，龍頭主動降銷量維護市場生態，水泥價格修復，企業2024Q4業績大幅好轉，2025Q1業績實現同比增長。2024年上半年已是行業扎實利潤底部，在水泥價格同比上漲，煤炭價格同比下降下，行業盈利彈性可期。各企業逐步提高分紅率，投資價值凸顯。

上證指數仍然處于下跌趨勢中，7個交易日跌多漲少，這說明機構資金拋售為主，而游資主要是抱團取暖為主，整個市場比想象中要弱很多，現在屬于是指數的“慢跌”模式。“中美緩和的原因”要比“中美緩和的結果”更持續。出口鏈是結果，而長期景氣趨勢的國產AI、國防軍工、機器人是原因。我們維持科技景氣方向的戰略看好。短期，A 股震蕩中樞抬升，長期重啟A 股結構牛，都更加看好科技。

創業板指數4連陰的下跌走勢值得注意，這個位置大概率要跌破年線，補掉下方缺口，才有機會反彈，這也說明創業板指數將會提前反彈，投資者的關注點要發生變化了。美對華關稅下修，直接利好出口鏈企業，二季度原本是受限制的搶轉口，現在搶出口更直接，彈性也更大。對于部分美國批發零售企業來說，將中國商品的庫存補到某種上限是可行的商業行為。短期出口鏈，特別是預期偏低的出口鏈，可能有脈沖式修復的機會。