5月25日晚間，比亞迪品牌及公關總經理李云飛連發3條微博，疑似回擊長城汽車實控人、董事長魏建軍近日的一些言論。

第一條微博，三張“狗圖”，配文“狗可以咬人！但人不能咬狗！ ”

第二條微博，一張《鬼吹燈》電影海報，一張“鐘馗捉鬼”圖，配文“鬼吹燈！”。

第三條微博，三張畫，配文“開門見山、中西融合、魚米之鄉！

而這一切被猜測和長城汽車董事長魏建軍的言論有關，魏建軍表示，“汽車產業的‘恒大’已經出現，只不過沒爆而已”的警告。

魏建軍在接受新浪財經的專訪中，再次以犀利言辭直指汽車行業亂象，引發汽車圈議論紛紛。他對汽車圈的幾個亂象進行了批判。

比如說近幾年汽車行業史無前例的“價格戰”，魏建軍嗤之以鼻。在他看來，有些車企打“價格戰”，是不遵守商業規則的競爭。它們偷工減料，在汽車安全、可靠、壽命方面偷工減料。

魏建軍反問：“什么樣的工業產品能降10萬還得到質量保證？這是絕對不可能的事。”

還有新能源汽車的發展問題，“車企尊重資本，但造車不能過度資本化。”魏建軍提到，他對新能源電動車的發展并不悲觀，但是新能源電動車的健康發展不能過度被資本裹挾。

而最勁爆的還是，魏建軍表示，汽車產業已出現類似“恒大”的潛在風險，只不過沒爆而已。

在這句話說出之后，立即引發了車圈的大地震，很多人都在猜測魏建軍指的是哪家車企。有人覺得是指的某家造車新勢力，有人說指的是比亞迪。

首先我們排除比亞迪，乍一看，比亞迪的負債確實驚人：2020年負債1366億，到2024年底飆升至近6000億，四年翻四倍。但是問題是，這個和恒大的負債完全是兩碼事。“恒大論”的核心邏輯在于“高負債驅動不可持續”，但比亞迪的財務數據徹底粉碎這一指控：

2025年一季度營收同比增長62%，負債率降至35%（同期恒大暴雷前負債率超130%）。

手握現金儲備超2000億元。從2022年820億增至2025年2200億，可覆蓋未來3年資本開支；

研發投入：2025年研發費用400億元，超長城+吉利總和，且90%投向電池、芯片等核心技術。

市占率：2022年產能186萬輛2025年600萬輛，平均每2分鐘下線一輛新車，在純電動車（BEV）領域，比亞迪以15.4%的市占率穩居第一，再次超越特斯拉，插電混合式電動車（PHEV）市場方面，比亞迪以約38.7%的市占率高居榜首。

這樣的比亞迪，怎么看，都不像是爆雷前的恒大吧。至于是其他的造車新勢力，這個我們也不好猜測，但是以Wind汽車行業指數為參考，2024年汽車行業資產負債率為66.32%，較2023年的66.94%下降了0.62個百分點(同比降幅0.92%)。

而且對于任何快速擴張的行業和企業來說，高負債率似乎都是不可避免的。

賽力斯汽車，這幾年銷量增長迅猛，2024年新能源汽車銷量同比增長高達182.8%，但其資產負債率也隨之攀升至87.38%。

同樣面臨高負債困擾的還有奇瑞汽車，其負債率也達到了88.64%，快速擴張帶來的資金壓力顯而易見。

而與此同時，一些負債率比較低，往往是發展比較穩健，或者說銷量增長比較慢的車企。

放眼全球，國際頭部車企如福特(84.27%)、通用汽車(76.55%)和大眾集團(68.92%)的負債率也不低，所以綜合來看，雖然魏建軍的警醒，能夠喚醒國人和資本，對于汽車行業高負債的擔憂，但是拿著放大鏡去看一個高速擴張的行業或者企業，未免有些吹毛求疵、