作者 | 鄭理

來源 | 獨角金融

申萬菱信基金管理有限公司（下稱“申萬菱信基金”）一只偏債混合型基金發布清算公告，這也是該公司半年以來第4只被清算的產品。

成立于2022年2月22日的申萬菱信雙禧混合發起式A和C，因資產規模低于2億元，觸發基金合同終止條款，自2月22日無奈進入清算程序，5月26日發布的清算報告可知，截至清算前，該產品規模4405.92萬元，成立初期規模為2.11億元，三年規模縮水1.66億元。

值得注意的是，該基金資產配置以偏債混合型為主，截至2024年末債券占比55%，股票占比31%。基金采取量化與固收結合的投資策略，但整體表現未達預期。

在此之前，申萬菱信已經發生3起產品清算事件，而存量產品中“迷你基”數量并不低，權益新品發行也遭遇折戟。截至一季度末，該公司管理資產規模736.61億元，已較前一年下降115.2億元。一系列狀況，無疑給申萬菱信基金的發展蒙上陰影。

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半年4只基金清盤，

最“短命基”僅存活7個月

獨角金融梳理發現，半年以來，申萬菱信已經有4只產品清盤，其中2只為混合發起式基金。

圖源：獨角金融根據wind數據整理

發起式基金，要求基金管理人、高管或基金經理認購不少于1000萬元且最少持有3年，根據基金合同，3年后基金凈資產不足2億元，將自動終止。

從此次公告清算的產品申萬菱信雙禧混合發起式的運作數據看，2024年四季度，它遭遇了1774萬份的凈贖回。與一年前相比，規模銳減近2800萬元，持續的資金流出最終未能逃脫清盤的命運。

2025年2月12日，申萬菱信雙禧混合型發起式發布第一次清盤風險提示：“根據合同約定，基金生效之日起3年后的對應日，若基金資產凈值低于2億元，基金合同自動終止。”

該產品除了成立時凈資產剛達到2億元門檻，此后規模就一路下降，3年大限一到就啟動清算流程。

另一只混合發起式基金，名稱為申萬菱信鑫享混合混合發起式，也在今年3月23日被清盤。

3年前，申萬菱信總計發行了10只發起式基金，而其余8只未清盤的發起式基金，同樣規模低于5000萬元，如果申萬菱信不采取自購或者其他措施挽救，可能最終也逃不掉清盤命運。

2025年進入清算程序的還有申萬菱信樂研混合，和申萬菱信添利六個月持有期混合型證券投資基金。

最"短命基"則是申萬菱信樂研混合，該產品2024年4月25日成立并運作，2024年12月17日，因連續50個工作日基金資產凈值低于5000萬元，根據約定終止《基金合同》，2024年12月18日進入基金財產清算程序 ，2025年2月13日為最后清算期。

尷尬的是，申萬菱信今年還有一只產品募集失敗。3月15日，申萬菱信基金發布公告，旗下申萬菱信遠見成長混合型證券投資基金于2025年3月14日募集期限屆滿，因未滿足備案條件，故基金合同不能生效。該基金為偏股混合型基金，股票倉位范圍是60%-95%。

申萬菱信遠見成長2022年10月8日獲批。根據監管規定，基金獲批后需在6個月內啟動募集，但直到2024年12月16日才開始發行，最終發行失敗。

從歷年發行數據來看，申萬菱信基金此前的發行情況尚可。例如2021年和2022年各發行8只混合型基金，募集資金分別為51.5億元和22.14億元。

究其產品發行失敗原因，一方面，該基金的擬任基金經理為龔霄，實際投資管理經理僅一年有余。從其工作履歷來看，龔霄在基金管理方面經驗并不是很豐富，2019年起從事金融相關工作，2021年11月加入申萬菱信基金，目前在管基金產品2只，其中1只產品管理時間剛1年，另1只管理時間半年。另一方面，該基金募集期長達3個月，卻未能調動足夠渠道資源推動銷售。

這也是2025年以來第三只發行失敗的公募基金產品，就在申萬菱信遠見成長混合募集失敗的同一天，信達澳亞基金發行的信澳通合進取三個月持有A也發行失敗了，該產品為混合型FOF基金。在此之前，興華基金發行的興華興盛純債A是2025年首次發行失敗的產品。

A股回暖之下，偏股混合基金募集失敗可能有多方面因素，包括基金公司品牌號召力、基金經理管理能力、發行時機等。

圖源：罐頭圖庫

2025年以來基金發行市場整體呈現復蘇趨勢，新發基金總規模超過了1600多億，股票型基金發行規模激增，在這種情況下仍有個別基金因達不到最低募資門檻而黯然離場。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，基金產品發行失敗主要是不符合投資者需求。2025年以來權益市場呈現偏強態勢，而債券市場則出現了調整，今年偏股型的基金相對來說更加好賣，偏債型的基金認購情況相較以往可能會差一些，還有一些混合型FOF基金，如果品牌號召力不太強的話，對投資者吸引力不足，也存在發行失敗的風險。

2022年申萬菱信基金曾發行10只發起式基金，如今除了2只已經清算，其他8只也面臨清盤風險。截至2024年末，這10只發起式基金規模全部在2億元以下。

基金規模的變動與業績有較大關聯，10只基金中只有3只同期回報跑贏業績基準。

此外，有6只產品出現基金經理變動情況。根據獨角金融梳理，申萬鑫享穩健混合發起式A兩度變更基金經理，“發起式”基金的利益綁定機制實際已失效。

表 2022年申萬菱信基金發行的10只發起式基金（A類份額）

來源：獨角金融整理

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老牌公募能否“借勢”突圍？

申萬菱信基金是一家老牌“券商系”基金公司，成立于2004年1月，總部位于上海，注冊資本1.5億元，申萬宏源證券持有67%股份，日本三菱UFJ信托持有33%股份。

圖源：罐頭圖庫

在2015年二季度末，申萬菱信基金管理的基金資產規模曾進入千億隊列，達到1024.92億元的峰值，隨后大幅縮水，2015年三季度末降至419.69億元，直到2020年后有所增長。目前，申萬菱信基金管理規模處于中上游水平，不過已經連續兩個季度資產凈值下滑。

截至2025年一季度末，申萬菱信基金資產凈值合計736.61億元，較2024年一季度末的851.81億元，降幅達13.52%，2024年年末為847.57億元，2024年三季度末A股回暖之際，該公司規模達到高光時刻，達886.26億元，可見其規模擴張壓力不小。

圖源：wind

從申萬菱信基金發行的基金產品類型來看，債券基金占比最高，截至一季度末，貨幣型、債券型、股票型、混合型基金資產凈值分別為94.02億元、442.97億元、125.88億元、73.95億元。

2024年申萬菱信基金共有5只產品清盤，除了申萬菱信樂研混合，還包括申萬菱信添利六個月持有期混合A、申萬菱信安泰鑫利純債一年定期開放債券、申萬菱信安鑫優選混合A、申萬菱信價值臻選混合A，其中有3只成立時間不足1年。

進入2025年5月末，申萬菱信紅利量化優選已經連續50個工作日資產凈值低于5000萬元，此外，包括申萬菱信碳中和智選在內的21只基金產品規模不足5000萬元，占公司基金總數約25%。

圖源：罐頭圖庫

近年來公募基金行業產品清盤現象逐漸增多，根據Wind數據，2024年基金清盤數量為272只，創近5年新高。

楊德龍認為，基金清盤數量增多主要受行情影響，2024年“924”行情之前很多基金凈值及規模跌幅較大，面臨著較大贖回壓力，基金規模大幅下降，成為小微基金之后維護成本很高，有些公司就選擇了清盤，這是基金行業正常的優勝劣汰。

海南縱帆私募基金合伙人王兆江認為，很多基金公司在2019-2021年三年普漲牛市中，以及2022-2023年結構性牛市行情中，發行了太多同質化基金，比如消費，醫療，新能源等主題基金，導致這幾大板塊投資過度飽和。當行業景氣度下滑，熊市來臨時，這些原本熱門的投資賽道就會發生資金撤離，進而導致基金產品凈值急劇下滑，最后引發投資者贖回潮，所以最終的結果就是產品清盤。

目前申萬菱信基金董事長陳曉升就來自大股東，此前任申萬宏源證券總經理助理，曾任研究所所長長達15年。除此之外，公司其他高管也有很多為大股東派駐，包括現任副總經理史莉珠、督察長王菲萍等，且基金經理團隊證券公司背景突出。

圖源：罐頭圖庫

不過大股東加持之下，申萬菱信基金的經營業績并未見明顯優勢。2024年國內公募基金總規模增幅超過18%的情況下，申萬菱信基金規模卻只增加了7.38%。

在加碼新基發行時，5月16日，申萬菱信基金旗下兩只新發基金產品開始認購，包括申萬菱信中證紅利指數和申萬菱信行業精選，前者由任職年限接近5年的王赟杰掌舵，后者是來自招商基金的基金經理賈成東履新后發行的首只基金產品。

賈成東在招商基金任職期間，管理的產品包括招商行業精選、招商優質成長等多只產品，并成為基金圈的“香餑餑”。從產品業績來看，招商行業精選和招商優質成長，任職回報分別為192.09%和140.27%，年化收益率為15.45%和13.41%。

2024年12月，賈成東正式加盟申萬菱信基金，2025年3月升任公司副總經理，接棒轉投海富通基金的周小波的職位，完成從基金經理到公司管理層的角色躍遷。

此外，權益投資部負責人兼研究部負責人付娟、王赟杰、廖明兵等基金經理，也在權益投資、指數投資等領域展現出各自的專業優勢與投資能力。他們為申萬菱信基金在激烈的市場競爭中增添過一抹亮色。

面對復雜多變的市場環境以及公司發展面臨的諸多挑戰，基金經理如何提升投研能力，與公司攜手共進，走出一條適合申萬菱信基金發展的創新之路，實現產品規模的增長？評論區聊聊吧。