上周五，新能源汽車龍頭企業(yè)比亞迪宣布對(duì)22款車型最高降價(jià)5.3萬(wàn)元，比亞迪港股此后持續(xù)下行，本周一和周二兩日累跌約10%。

當(dāng)比亞迪宣布如此大力促銷后，市場(chǎng)意識(shí)到這不僅僅是一次促銷活動(dòng)——這是一場(chǎng)可能重新定義行業(yè)格局的價(jià)格戰(zhàn)信號(hào)彈。高盛分析師表態(tài)："我們是賣方。" 花旗分析師預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)其他車企將跟進(jìn)。中金則認(rèn)為，本次降價(jià)已有一定的預(yù)期，且實(shí)際力度并沒有比亞迪官宣的那么大。

降價(jià)風(fēng)暴席卷22款車型

此次比亞迪的促銷涉及王朝網(wǎng)、海洋網(wǎng)共計(jì)22款智駕版車型。其中，海豹07DM-i智駕版降幅最為驚人，限時(shí)一口價(jià)10.28萬(wàn)元，相比指導(dǎo)價(jià)直降5.3萬(wàn)元，降幅高達(dá)34%。

海洋網(wǎng)10款車型限時(shí)"一口價(jià)"5.58萬(wàn)元起售，而王朝網(wǎng)12款智駕版車型限時(shí)補(bǔ)貼后起售價(jià)更是降至6.38萬(wàn)元。這一價(jià)格水平已經(jīng)觸及6萬(wàn)元級(jí)別，直接沖擊傳統(tǒng)燃油車的價(jià)格底線。

這已是比亞迪不到兩個(gè)月內(nèi)已第三次推出促銷，也是今年以來(lái)第三次的大規(guī)模促銷，且上周五的促銷力度和涉及車型均遠(yuǎn)超前兩次。從3月底的非智駕版入門車型降價(jià)，到5月初的智駕版置換補(bǔ)貼，再到此次覆蓋面最廣、力度最大的限時(shí)補(bǔ)貼，比亞迪的降價(jià)策略正在加碼升級(jí)。

市場(chǎng)重壓下的戰(zhàn)略選擇

比亞迪頻繁降價(jià)背后，是整個(gè)新能源汽車市場(chǎng)面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。據(jù)中國(guó)乘用車協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，4月中國(guó)汽車庫(kù)存達(dá)到350萬(wàn)輛，相當(dāng)于57個(gè)庫(kù)存日，為2023年12月以來(lái)的最高水平。

摩根士丹利分析師Tim Hsiao指出："雖然部分優(yōu)惠自4月起就已實(shí)施，但此次正式公告釋放出終端市場(chǎng)壓力巨大的強(qiáng)烈信號(hào)。"

這一判斷直擊要害——在經(jīng)濟(jì)下行壓力和需求疲軟的雙重夾擊下，即便是市場(chǎng)領(lǐng)頭羊也不得不通過價(jià)格手段刺激銷量。

從銷售數(shù)據(jù)看，比亞迪今年1-4月累計(jì)銷量約138萬(wàn)輛，僅完成其550萬(wàn)輛年度目標(biāo)的四分之一。要實(shí)現(xiàn)30%的同比增長(zhǎng)目標(biāo)，下半年的銷售壓力可想而知。

投資者信心遭遇考驗(yàn)

對(duì)于比亞迪的大降價(jià)，華爾街投資銀行態(tài)度謹(jǐn)慎。高盛分析師Shubham Ghosh表示："我們是BYD的賣方。"

中金公司分析師試圖緩解市場(chǎng)擔(dān)憂，指出"本次促銷此前已有一定預(yù)期"，主要受智駕版3-4月爬坡、終端售價(jià)偏高、底線城市吸引力一般等影響。實(shí)際上比亞迪在4-5月持續(xù)有在終端加大促銷，實(shí)際降價(jià)幅度低于表面展現(xiàn)的數(shù)字。

但投資者顯然更關(guān)注價(jià)格戰(zhàn)對(duì)整個(gè)行業(yè)盈利能力的長(zhǎng)期沖擊。

高盛分析師Keita Umetani在研報(bào)中寫道：

"電動(dòng)汽車板塊繼續(xù)承壓，BYD在宣布對(duì)22款車型進(jìn)行促銷折扣后（股價(jià)周一）大跌8.6%，投資者擔(dān)心其盈利能力和毛利率。"

乘聯(lián)會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹認(rèn)為，比亞迪此次降價(jià)"對(duì)當(dāng)下車市價(jià)格戰(zhàn)會(huì)有一定影響"。數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月國(guó)內(nèi)降價(jià)車型有65款，較去年同期減少56款，價(jià)格戰(zhàn)本已有所降溫。

然而，比亞迪的這一舉動(dòng)可能重新點(diǎn)燃戰(zhàn)火。在年銷量目標(biāo)壓力下，車企為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額勢(shì)必展開更激烈競(jìng)爭(zhēng)。正如崔東樹所言，今年下半年車市競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加強(qiáng)。

當(dāng)新能源汽車行業(yè)從高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，價(jià)格戰(zhàn)或許不可避免。但對(duì)投資者而言，這場(chǎng)由比亞迪引燃的價(jià)格戰(zhàn)，意味著整個(gè)行業(yè)的盈利預(yù)期和估值邏輯都將面臨重新審視。

崔東樹預(yù)計(jì)，下半年車企的競(jìng)爭(zhēng)不會(huì)再是低水平的“內(nèi)卷”，而是以多元化的方式來(lái)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，搶奪更多市場(chǎng)。

花旗研究分析師在報(bào)告中寫道：“我們預(yù)計(jì)同行將效仿比亞迪降價(jià)。” 他們表示，重慶長(zhǎng)安汽車已宣布其Deepal S07車型降價(jià)2.5萬(wàn)元，浙江零跑也對(duì)其C16全尺寸跨界SUV和C11中型SUV進(jìn)行了降價(jià)。

中金也指出，部分傳統(tǒng)品牌或存在直接競(jìng)爭(zhēng)壓力，會(huì)酌情考慮跟進(jìn)促銷。