都說美債要完，結果日債先崩了？可是川普卻高興不起來。

前幾天，穆迪下調美國信用評級，從3A級降到了Aa1級，引發了美債的暴跌，讓川普怒火中燒，對穆迪破口大罵。

但讓川普更揪心的是，日債比美債跌得更慘，這對美國可不是個好消息，日本這個小弟，為了自保，可能反手背刺美國。

日本國債本來就是個奇跡。

我們常說美債要崩了，雪球太大，滾不動了，但是跟日債比起來，它就是個弟弟。

美國國債跟GDP的比例，大概是120%，但日本國債跟GDP的比例，高達260%，可見日債的規模有多大。

這么高的債務，日本政府是如何維持的？

答案也很簡單，就是日本的利率太低了，甚至還搞過負利率。

理論上來說，政府只要能還得起利息，就可以無限發行國債，想借多少借多少，反正本金也不用還，到期了就借新還舊。

但是從去年開始，畫風突變，通縮了30年的日本，居然開始通脹了，這讓日本經濟終于看到了希望，但對日本國債卻上強度了。

為了對抗通脹，日本央行不得不開始加息。

日本政府繼續借新還舊，但新發行的債券，利率是原來的好幾倍，日本政府的財政壓力驟然加大，日債暴雷的風險突然大增。

人們正是看到了這種趨勢，不愿意當接盤俠，開始不斷地賣出，導致日債價格持續下跌。

雪上加霜的是，日債不僅在二級市場遭遇拋售，在一級市場也遇到了大麻煩。

最近的日本國債拍賣，現場非常慘淡，20年期日債投標倍數只有2.5倍，創下了2012年以來的最差水平。

國債拍賣不利，導致收益率進一步暴漲，日本30年期國債的收益率，已經突破了3%，達到歷史最高水平。

這里我來解釋一下，國債收益率上漲，可不是件好事情。

國債本質上就是個欠條，比如一張欠條的面值是100日元，年利率是5%。

那么持有者在一年之后，就能換回105日元，相當于用100塊賺了5塊，年收益率是5%。

那如果突然有大量的債主賣出欠條呢？

最基本的經濟學原理，賣的多買的少，價格就會下降，可能你只花95日元，就能買到面值100的債券。

理論上，1年后你還是能拿到105日元，相當于用95塊賺了10塊錢，這么算的話，收益率大概是10.5%，翻了一倍多。

所以日本國債收益率大漲，說明供需嚴重失衡，新債賣不動，舊債沒人買，這樣下去，會加速日債暴雷。

對于這種局面，日本政府其實也不是完全沒準備，他們還有壓箱底的一招，就是賣出美債回購日元，再用日元償還國債利息。

日本是美債的第一大債主國，持有1.13萬億美債，這相當于日本政府3年的財政總收入，足夠彌補十幾年的日債利息了。

但日本政府這么干，卻是美國無法容忍的。

川普上臺以后，對外發起全面關稅，對內搞了政府效率部，表面上的原因，是為了制造業回流，為了讓美國再次偉大，這些或許真是他的長遠目標，但當下最現實的需求，卻是為了化債。

美債和日債是一對難兄難弟，誰也不比誰更好過。

所以美日關稅談判進展緩慢，原本在川普的口中，日本將是第一個達成協議的國家，但至今已談了3輪，卻仍然無法取得進展。

30年前，美國用廣場協議，打斷了日本的國運，30年后，日本好不容易才看見爬出泥潭的曙光，但美國又拿出了關稅協議，要把他們再打回去。

30年的命運輪回，日本當然不想接受這樣的結果，但美國為了應付自己的危機，卻對日本說，兄弟你暫且犧牲一下，再幫大哥一次。

擺在日本面前的，是一個兩難選擇，要么繼續增持美債，又一次斷送國運，要么選擇背刺，徹底得罪大哥。

很多時候，我們不得不感嘆，這個世界其實一直都沒變，國與國的博弈，仍然無法擺脫叢林法則。