文源 | 源媒匯

作者 | 謝春生

編輯 | 蘇淮

工業機器人龍頭正在遭遇空前的信任危機。

近日，在2024年暨2025年一季度業績說明會上，埃夫特董事長、總經理游瑋就公司未來的盈利增長點進行回復，認為實現盈利的關鍵在于兩點：一是豐富機器人產品系列；二是通過規模化效應和差異化產品，來提高產品利潤和盈利質量。

脫胎于奇瑞汽車的埃夫特，自上市以來便深陷虧損難以自拔，好不容易在虧損收縮的情況下收到大額政府補貼——所獲補助從2023年的0.63億元增至2024年的1.64億元，加上同期產銷齊漲以及合作的燈塔客戶達80余家。

圖片來源：埃夫特2024年年度報告

這些，似乎讓市場看到了公司扭虧的希望。結果，慘淡的業績讓大股東們徹底傷透了心，美的集團、上海鼎暉源霖股權投資合伙企業（有限合伙）等早期大股東陸續發起減持套現。

或許是為了給資本市場講一個新的增量故事，埃夫特對人形機器人的態度也發生了巨大轉變——從早期的“暫無人形產品”、“暫無人形機械構件方面的應用”，到迅速推出人形樣機，顯得急不可耐。

只是，在互聯網大廠以及各大車企紛紛入局之下，主業尚不穩定的埃夫特，此時選擇跟進人形機器人，結果又會如何呢？

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風向變了

工業機器人企業布局人形賽道，并非新鮮事。

早在2024年的中國國際工業博覽會上，工業機器人“一哥”埃斯頓，便通過旗下參股公司埃斯頓酷卓發布了人形機器人產品CODROID 01。

而拓斯達、匯川技術以及越疆科技等工業、協作機器人企業，均通過不同的方式布局人形賽道。如今埃夫特的進場雖不算晚，但相較同行卻已慢了半拍。

過去10年，工業機器人作為機器人領域里相對成熟，且已具備一定規模優勢的細分賽道，一度引發家電巨頭的跨界跟進和加碼。

數年前，美的高調進入機器人賽道，并斥巨資拿下全球四大機器人家族之一的德國庫卡；格力、海爾等也通過自研等不同方式進行布局。

如今，時光流轉，人形機器人接替工業機器人，成為各界的新坐上賓。不僅美的、追覓等新老家電巨頭，就連前文提及的機器人企業，也開始投身人形賽道。

風向轉變，是行業內卷下的增速放緩結果。

2024年，國內工業機器人銷量增速不及預期，全年銷量近30萬臺，同比僅增長4%。與此同時，部分下游需求放緩，機器人行業陷入激烈的價格戰之中。

埃夫特亦深陷其中。2023年，新能源領域是公司機器人業務的重要需求來源，但到了2024年，該市場貢獻的銷量占比已從56%降至16%。反觀，通用工業則成為新的重要應用下游，銷量占比從2023年的20%上升至2024年的47%。但這樣的結構性調整，也導致機器人產品均價出現大幅下降。

2024年，埃夫特的機器人業務出現“增量不增收”的現象——同比銷量上漲，營收下跌。

圖片來源：埃夫特2024年年度報告

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虧損難止

下游需求萎靡，上游自然難逃“厄運”。

財報數據顯示，2024年埃夫特依舊深陷虧損，歸母凈利潤同比虧損擴大到1.57億元；營收則同比下降27%，錄得13.73億元。

對于業績下滑情況，游瑋認為是兩層因素造成：一是系統集成業務下滑；二是市場價格內卷。從系統集成業務來看，2024年埃夫特同比下滑46.92%，僅錄得5.32億元。

遭遇業績下挫的并非只有埃夫特一家，埃斯頓、拓斯達、新時達等同行，在過去一年亦出現不同程度的下滑和虧損。

不過，2025年一季度，凈利潤虧損、營收下滑的情況，在新時達、埃斯頓等企業身上均得到了一定程度的緩解。反觀埃夫特，仍舊深陷泥淖。

一季度，埃夫特歸母凈利潤虧損0.67億元；營收同比下滑24.71%，降至2.52億元。

埃夫特給出的業績變動原因并無新意，無非還是市場不景氣、下需求收縮、研發投入高等。

其實，埃夫特業績下滑，是諸多因素交織的結果。尤其是在海外市場，此前受貿易摩擦、區域市場動蕩等因素影響，公司重點押注的海外業務備受打擊。

例如，2024年受歐洲汽車工業動蕩影響，埃夫特在手項目訂單額被削減。加上歐洲市場新增產線投資不足，公司海外營收從2023年的10.31億元驟降至5.91億元。

從行業內部來看，新能源等下游市場需求持續萎縮，譬如光伏行業投資的急劇下滑，使得工業機器人企業整體業務發展受限，業績承壓。

海外市場動蕩、國內市場內卷，讓本就常年虧損的埃夫特苦不堪言。為了扭轉局面，謀求新的市場增量，切入人形賽道自然就成了不二之選。

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押寶人形賽道

埃夫特布局人形機器人的起點，其實并不低。

2024年上半年，埃夫特拉來了蕪湖市科創基金和國家先進制造產業投資基金，共同出資成立啟智（蕪湖）智能機器人有限公司（下稱“啟智機器人”）。天眼查顯示，游瑋擔任啟智機器人董事長、總經理和法人代表。

截圖來源于天眼查

從研發內容來看，啟智機器人的業務囊括了靈巧手、自主人形機器人開發等。

在此之前，埃夫特還曾搭上華為這艘巨輪，其與華為云簽署合作備忘錄，雙方欲在具身智能領域展開合作與探索。

2025年2月底，埃夫特的人形業務傳來新進展，其推出第一代人形機器人樣機——輪式人形機器人Yobot W1和雙足人形機器人Yobot R1。從彼時的透露來看，W1已具備巡檢以及在產線上執行搬運和分揀等任務，并瞄準家庭、康養等應用場景。

硬件產品之外，埃夫特還發布了軟件與開發平臺——智能機器人通用技術底座，這也成為其在人形板塊研發的重點。

對此，游瑋分析，智能化不足、使用復雜度較高，是機器人對市場滲透度較低的一大主因。而上述智能機器人通用技術底座，則成為了埃夫特帶給市場的“新解法”。

構想確實很美好，但布局該類項目的并非只有埃夫特一家，譬如位于上海的國家地方共建人形機器人創新中心等機構，同樣也在推進相關工作。

此前，上述創新中心還發布了全球首款全尺寸通用人形機器人開源公版機“青龍”。

除此之外，特斯拉、小鵬、小米等國內外車企，也已相繼投身人形機器人賽道。譬如，特斯拉的人形機器人Optimus，已在汽車工廠車間展現出了不俗的任務執行能力。

也就是說，不管是在硬件還是軟件上，埃夫特想要憑借“后發之勢”從人形賽道上帶來新增量，都不容易。

值得一提的是，除了面臨前述種種挑戰外，人形賽道還是一個極度燒錢的行業。并且截至目前，規模化落地和商業化難題始終得不到有效的解決。

加之埃夫特一邊處于長期虧損，另一邊又背負著較高的負債。天眼查顯示，埃夫特2024年的資產負債率為53.55%，相較2023年有走高態勢。

源媒匯注意到，財務上，埃夫特還被自己人所拖累。

財報數據顯示，截至2024年末，埃夫特前五大應收賬款名單中，位列第三的深圳埃夫德智能機器人技術有限公司（下稱“埃夫德”），以及第五的江蘇世之高智能裝備有限公司（下稱“世之高”），均計提了不同比例的壞賬準備。

圖片來源：埃夫特2024年年度報告

天眼查顯示，埃夫德、世之高均為埃夫特參股公司，是妥妥的“自己人”。

針對業績虧損以及布局人形機器人等情況，源媒匯向埃夫特方面發去問詢郵件，截至發稿未獲回復。

內憂外患之下，資本市場對于埃夫特何時能夠扭虧，顯得信心不足。不知道埃夫特對于自己又有幾分信心。

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