《科創板日報》5月28日訊（記者 陳美）金融服務科技創新的頂層設計正迎來關鍵躍升。

今年3月，國務院辦公廳印發《關于做好金融 “五篇大文章” 的指導意見》，明確將多層次資本市場定位為支持科技創新的關鍵樞紐，提出聚焦 “投早、投小、投長期、投硬科技”，發展股權投資、創業投資、天使投資，壯大耐心資本等。這份綱領性文件的出臺，不僅為科技金融生態建設指明方向，更標志著金融賦能科技創新邁入深水區。

當政策東風持續激蕩科技金融領域，上海技術交易所已率先破冰——推出“科技成果 + 認股權” ，實現首單成功落地。這既是對政策導向的生動回應，也是上海在創新實踐上打破傳統技術交易邊界，探索技術資產證券化之路。

《科創板日報》記者獲悉，上海技術交易所也設立了成果轉化基金，聚焦創新策源的第一步，為早期科技成果轉化提供資金保障。

近日，《科創板日報》記者走進上海技術交易所，專訪上海技術交易所總裁顏明峰，圍繞“天使投資”的實踐探索，以及上海技術交易所如何賦能上?？苿摰仍掝}，展開一場深入對話。

理性的天使投資人有三個“關鍵詞”

2024年底，“科技成果+認股權”首單交易案例，掛牌雙方在交易條件中明確了許可對價為“40萬元+被許可方認股權”。

這一認股權交易案例由上海技術交易所與上海股權托管交易中心聯合開發打造。在業內看來，該創新金融產品鏈接了資本要素市場與技術要素市場，助力社會資本支持科技創新和成果轉化。

面對天使投資市場，顏明峰在接受《科創板日報》記者采訪時坦言，當前，天使投資的活躍度不盡如人意，究其原因在于市場財富效應不明顯，技術資產估值體系不完善，使得技術價值難以得到準確衡量，導致市場流動性受限。

在顏明峰看來，助力科技成果轉化，除了創新金融產品，還需要更多“天使投資人”的積極參與。

在實踐中，顏明峰發現，理想中的“天使投資人”往往是占比較少的“個人合格投資者”。一方面，他們財富基本自由，這是天使投資人的重要指標?！爸挥袛[脫短期獲利束縛，以一種更長遠的視角去審視項目，才能專注于項目的長期發展”。

另一方面，擁有產業背景也是理想天使投資人的顯著特征之一?！霸谔囟ㄐ袠I的深入積累，讓他們能夠敏銳地識別出那些具有高成長性的項目。這種專業的洞察力，對于處于早期階段、技術和商業模式尚待驗證的初創項目來說，至關重要?！鳖伱鞣逭劦?。

但即便有了這兩點，如果“不熱愛”，那么也無法成為理性的“天使投資人”。顏明峰告訴《科創板日報》記者，這種熱愛并非僅僅源于對財富增值的追求，更是一種對創新和創業的熱情與執著?！罢沁@份熱情，驅使他們積極主動參與項目，充分利用自身資源，為項目賦能?！?/p>

在項目尋找上，除了天使投資人的稀缺，顏明峰還發現，“好項目找不到資金，資金發現不了好項目”也是市場的一大現狀。

顏明峰表示，由于天使投資項目大多具有非標化的特點，缺乏統一的標準和規范，這使得投資決策高度依賴關鍵個體的判斷。因此，市場需要一個合規、有公信力的平臺，來促使早期投資有高效、規范的投資生態。

建框架，強資源——上海要建立更多“標準”和“規則”

作為首家國家級常設技術市場，多年來上海技術交易所一直在功能建設的“確權、確價”上下功夫。

顏明峰對《科創板日報》記者表示，一直以來，上海技術交易所聚焦生產性要素配置，通過結合確權、估值和交易網絡體系建設，支撐新質生產力的形成。“認股權是其中的一種方式，讓技術和資本相匹配；但即便沒有認股權，也有其他途徑，關鍵在于明確認股權在科技成果轉化中的作用和關聯。”

截至目前，“科技成果 + 認股權”仍處于試點階段，已有兩家投資機構、包括銀行、券商在內的三家金融機構開展實質性業務推進，其中一個技術成果加認股權項目已掛牌進行交易和服務。

“由于認股權本身是創新產品，與科技成果結合更是雙重創新，想要市場迅速活躍還需時間。當前，正在積極向園區、成果端、企業端進行市場化推介。”顏明峰進一步向《科創板日報》記者介紹道。

回到上海打造具有全球影響力的科創中心這一點上，顏明峰表示，上海國際科技創新中心建設正從“搭建科創框架”向“強化科創功能”轉型。在強化功能的過程中，掌握“標準”和“規則”是提升上海在全球科創領域話語權的關鍵所在。

顏明峰認為，要實現這一目標主要有兩種途徑：一是自主建設重大科學裝置，夯實科創基礎；二是構建創新網絡，增強對國內外科創資源的鏈接能力，將外部資源 “為我所用”。在數字化時代，資源的鏈接能力比單純占有更為關鍵。“只有通過廣泛鏈接，讓科創資源匯聚形成濃度，才能推動科創范式變革?！?/p>

具體來說，要打造具有全球影響力的科創中心，一是要有全球化視野，二是聚焦國內優質科創資源的整合。

在國內科創方面，需要考量能與多少985、211高校的雙一流學科建立有效鏈接，匯聚多少國家重點實驗室的科研力量。除了上海本地資源，如何吸引全國范圍內的優質科創資源向上海流動，讓在滬科創企業、創業者能夠通過專業化平臺，便捷對接國內頂級科創資源，共享中國科創發展紅利。

在此背景下，作為匯聚技術要素的平臺，上海技術交易所需要強化“資源配置能力”。而資源配置能力，決定了區域在科創生態中的話語權——即掌握資源流動的規則制定權，明確資源從何處來、向何處去。這其中，確權和估值體系就至關重要。

將設“投早投小”基金，助力科技成果轉化從0到1

為此，上海技術交易所已建立了標準化的確權、確價功能體系，進一步打造有公信力的公共服務平臺。該體系的主要構成涵蓋：

一是設立產業專板。由于技術要素市場資源分散，難以形成產業鏈效應，上海技術交易所已設立產業專板，如生物藥專板、科普專板等，圍繞特定產業整合創新與產業資源，提升交易效率。

二是圍繞高校，進一步發揮交易所平臺作用。在合規免責上，減少高校在科技成果轉化中的制度性成本；發揮服務支撐作用，通過服務集成降低服務成本，進行資源鏈接降低匹配成本，提升成果轉化效率。

三是人才和服務。除了平臺上的建設和賦能，顏明峰還表示，在高?？萍汲晒D化的過程中，需要專業的團隊進行評估，為此交易所構建了懂這些技術的專家團隊，以支撐科技創新和技術轉移、成果轉化工作；在資源匹配上，為早期的科技成果轉化展開后續服務，包括科技金融對接服務等，以進一步拓展科技創新服務的邊界。

《科創板日報》記者獲悉，為助力天使投資與科技成果轉化，上海技術交易所也計劃成立專注于“投早投小”的成果轉化基金。投資模式上，該基金與天使投資機構協同投資，由天使投資機構發揮其在產業背景與市場洞察方面的優勢，擔任領投角色，交易所進行跟投支持。

顏明峰期望，通過建立統一的確權、確價體系，在市場話語權上形成市場認可的估值標準，以構建聯通的交易網絡，再加上交易所組建的“科技成果轉化基金”，吸引更多資本流入。

“只有讓資本流動，科技成果轉化的參與者數量和資源整合程度才能活躍起來。這其中，上海技術交易所作為連接兩端的橋梁，希望通過實際行動推動天使投資發展，賦能上海科創發展?！鳖伱鞣遄詈笳劦?。