就像煮小米粥，漂浮在上面的可能是精華，也可能是泡沫。

小米粥，慢慢熬，才好喝。

不過現(xiàn)在的小米，是在與時間賽跑。

5月27日，小米集團再度交出“史上最強”成績單——2025一季度財報，刷新資本市場認(rèn)知。

眾所周知，小米汽車讓這家上市科技公司的影響力與日俱增，智能汽車業(yè)務(wù)更成為小米集團業(yè)績增長的重要引擎。

然而，亮眼財務(wù)數(shù)據(jù)背后，是小米SU7（參數(shù)丨圖片）的信任危機未除，以及延伸至對“雷布斯”本人的爭議。

財報當(dāng)日的業(yè)績電話會上，小米集團總裁盧偉冰拋出的“小米SU7無敵論”，更是爭議四起。畢竟，就像有車企掌門人戲言，照貓畫虎，永遠(yuǎn)是假的！

01

今年一季度，小米集團營收達(dá)到歷史同期最高的1112.93億元，同比增長47.4%；歸母凈利潤更是大增161.22%至109.24億元。

其中，智能電動汽車收入由去年第四季度的163億元增加至186億元，增幅達(dá)10.7%，占比超16%。

同時，智能電動汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的毛利率達(dá)到23.2%，不僅遙遙領(lǐng)先中國造車新勢力，甚至超過奔馳（19.76%）和保時捷（21.02%），幫助該集團整體毛利率同比提升0.5個百分點，達(dá)到創(chuàng)歷史新高的22.8%。

盧偉冰對此表示，汽車業(yè)務(wù)毛利率自去年第二季度首次披露以來，連續(xù)四個季度穩(wěn)步提升，首先得益于小米SU7的“產(chǎn)品力很強”；其次是單款、爆款帶來非常好的“成本優(yōu)化”，形成規(guī)模經(jīng)濟；第三則是“效率”，公司內(nèi)部的管理效率、費用率和渠道效率形成的成本優(yōu)勢。

對此，招商證券表示，小米集團汽車業(yè)務(wù)一季度經(jīng)營虧損5億元，較上季度有顯著提升，毛利率環(huán)比增高、虧損持續(xù)收窄，預(yù)計二季度及后續(xù)YU7上市后業(yè)績持續(xù)向好，維持“強烈推薦”評級，看好其中長期市值上升空間。

值得一提的是，小米集團2025年一季度研發(fā)開支同比增長30.1%，達(dá)到67億元。

財報中，小米集團表示主要是由于智能電動汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)相關(guān)的研發(fā)開支增加。根據(jù)計劃，未來5年，小米集團研發(fā)投入將增至2000億元。

盧偉冰表示，今年小米集團將投入300億元的研發(fā)費用，其中1/4聚焦在AI上。今年4月，小米正式推出“Xiaomi Mimo”開源大模型。

雖然小米集團并未明確“Mimo”與汽車業(yè)務(wù)之間如何協(xié)同，但小米汽車作為小米高端化的重要落子，以及小米“人車家生態(tài)”中的重要一環(huán)，兩者之間的深度結(jié)合將是必然。

「小米集團股價K線圖」

一季報發(fā)布后的首個交易日（5月28日），小米集團股價早盤一度上漲3.3%，最終收漲0.39%，報收于51.75港元/股。

02

“小米SU7在去年3月28日上市之后，到如今已經(jīng)將近14個月了，大家看看今天市面上有哪一款產(chǎn)品是小米SU7的對手？一款都沒有！”

盧偉冰在業(yè)績電話會議上這段極為自信的表態(tài)，迅速在業(yè)內(nèi)引起熱議。

盡管小米SU7今年一季度完成交付7.59萬輛，累計交付超過25.8萬輛，但目前訂單依然“積壓嚴(yán)重”。

此前數(shù)據(jù)顯示，小米SU7 Ultra交付周期達(dá)到13-16周，普通版本的SU7更是需要用戶等待30周以上。

產(chǎn)能問題自SU7正式上市以來，便成為制約其交付量增長的最大障礙。根據(jù)計劃，小米汽車二期工廠今年6月才能投產(chǎn)。

若小米汽車要完成雷軍定下的全年交付35萬輛目標(biāo)，從前4個月的交付表現(xiàn)看，年內(nèi)還要完成交付約25萬輛，平均每月至少需要交付約3萬輛，當(dāng)真是不小的挑戰(zhàn)。

更重要的是，自去年3月SU7上市后，雖銷售火爆，但事故頻發(fā)。

尤其是今年3月29日發(fā)生在安徽高速上的事故，致三人死亡，引發(fā)消費者對其產(chǎn)品安全性，尤其是對智能輔助駕駛系統(tǒng)過度宣傳的質(zhì)疑。

此外，小米SU7 Ultra可選裝的碳纖維雙風(fēng)道機蓋引發(fā)的風(fēng)波，更是讓小米汽車陷入虛假宣傳泥潭，以至數(shù)百名準(zhǔn)車主要求退車。隨后被曝出的60天退訂“冷靜期”，更是讓人哭笑不得。

信任危機愈發(fā)嚴(yán)峻，已經(jīng)讓小米汽車的交付量在4月遭遇環(huán)比下滑，所以盧偉冰的論調(diào)，更顯得不合時宜。自信可以，狂傲遲早是要付出代價的。

03

5月22日正式亮相的小米YU7，原本已在一定程度上分散了人們對小米汽車爭議的關(guān)注度。

這款被定義為豪華高性能SUV的新品發(fā)布，承載著小米汽車從輿論泥潭中突圍的重任，稱之為一場關(guān)乎品牌存亡的翻身之戰(zhàn)都不為過。

2個小時的新品發(fā)布會，在小米自研玄戒O1芯片和新款的手機、平板、手表，以及家電之外；一半時間，全部給了YU7，雷軍為此還特意更換了一件西服外套，可見YU7的分量之重。

雷軍這一次的講解，相比小米SU7 Ultra發(fā)布時的極度興奮，要顯得沉穩(wěn)許多，或許是經(jīng)歷了太多是是非非之后，即便是雷軍，也不得不謹(jǐn)慎起來。

可盧偉冰的言論再度將小米汽車推上風(fēng)口浪尖，“小米飄了”、“小米越來越狂”，諸如此類的議論不絕于耳。

在中國，有句古話叫水能載舟亦能覆舟，過度依賴營銷和“致敬”，遲早會遭到反噬。

「小米集團總裁 盧偉冰」

在汽車價格戰(zhàn)升級后，已經(jīng)不是“新手”的小米汽車想繼續(xù)保持令盧偉冰頗為驕傲堅挺的價格，維持此前銷量表現(xiàn)，恐怕不易。

造車是一個漫長的過程，縱觀世界汽車工業(yè)百年發(fā)展史，就連那些讓小米汽車和雷軍去致敬的全球汽車豪強，都沒有敢說哪一款車“沒有對手”。

在體育界，如果某名運動員或某支運動隊有極大希望奪冠，往往一言一行會更加謹(jǐn)慎，俗稱“攢人品”。

僅僅誕生一年多的小米汽車，憑著小米的性價比、雷軍的號召力和自身的營銷力，在消費者“嘗鮮”的階段，取得一時成功，更應(yīng)適度保持謙遜和低調(diào)，而不是讓自己成為眾矢之的。

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小米集團一季報，再次展示小米汽車“新秀賽季”的爆發(fā)力，但同時也暴露出小米汽車目前過度依賴單款車型、產(chǎn)能不足和競爭環(huán)境惡化等風(fēng)險。

在百年汽車賽道上，一兩年成功算不上成功，你能模仿別人，更容易被別人狙擊。更何況，還是采購三大件的電動車領(lǐng)域。

就像法拉利在YU7發(fā)布前的發(fā)文暗諷，不是所有的汽車品牌都像保時捷這么客氣。

“照貓畫虎，永遠(yuǎn)是假的！”