洞悉商業本性，直擊企業核芯

主筆|李苗

近日，科望醫藥集團（Elpiscience Biopharmaceuticals, Inc.，以下簡稱“科望醫藥”）再次向港交所提交主板IPO申請，這距離其2024年首份招股書遞表失效不足一年。

兩位“醫藥圈頂配大佬”——禮來亞洲基金前合伙人紀曉輝與免疫學專家盧宏韜于2017年創立科望醫藥，并吸引了眾多知名投資方，4輪融資吸金2.52億美元，估值飆至6億美元。

然而，科望醫藥基本面并不好看。在“燒錢”研發的背景下，公司凈利潤近年來持續虧損，截至2024年12月31日，公司負債凈額高達27.38億元。

讓人吃驚的是，巨虧之下的科望醫藥，其創始人之一紀曉輝在2024年年薪超千萬元，盧宏韜的薪酬亦不菲。

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二次沖擊港股

5月23日，科望醫藥向港交所遞交招股書，擬在港交所主板上市，中信證券為獨家保薦人。

值得一提的是，科望醫藥此前多次嘗試IPO。

2021年8月，科望醫藥曾以保密方式向美國證監會提交上市申請文件，但鑒于美國的市況，后于2022年撤回。2024年6月，科望醫藥首次向港交所遞交上市申請，由于未在6個月內通過聆訊，申請失效。

此次再度赴港IPO，科望醫藥募集資金尚未披露，但擬將用于候選藥物的研發；未來三至五年內鞏固專有技術平臺、開發臨床前資產，并發現新的候選藥物；候選藥物的預期商業化上市準備；營運資金及其他一般企業用途。

談起科望醫藥，就不得不說其創始人團隊——紀曉輝、盧宏韜。紀曉輝、盧宏韜作為科望醫藥的聯合創始人，是典型的“投資人+專家”的搭配。

紀曉輝是中國醫科大學臨床醫學博士、英國謝菲爾德大學分子生物學博士，曾聯合創立澎立生物，并曾擔任禮來亞洲基金風險合伙人。盧宏韜是克利夫蘭州立大學調控生物學博士，免疫學專家，曾任葛蘭素史克首任全球神經免疫部門負責人，并參與創建了再鼎醫藥。

2017年，二人聯合禮來亞洲基金孵化了科望醫藥。

在科望醫藥，紀曉輝一人身肩董事會主席、執行董事兼首席執行官之職，負責整體公司戰略和業務運營。盧宏韜出任執行董事兼首席科學官等職，主導研發策略，負責制定和執行科學戰略和計劃。

自成立以來，科望醫藥獲得了眾多明星資本的加持，已完成四輪融資，所籌總額約為2.52億美元（約合17.9億元人民幣）。除了禮來亞洲基金外，科望醫藥的投資人還有上海禮軼、大灣區基金、匯鼎、騰訊及高瓴等。

具體來看，科望醫藥曾在2018年完成2000萬美元的A系列輪融資，估值為2480萬美元；同年9月完成3500萬美元A+輪3500萬美元融資，投后估值為1.05億美元；2020年5月完成9150萬美元融資，投后估值為2.14億美元；2021年5月完成1.05億美元融資，投后估值6億美元。

2021年至今，科望醫藥都沒有再拿到過投資。唯一的較大的進賬來自一筆對外授權收入：2023年，科望醫藥與安斯泰來達成平臺合作，并授權出一款臨床前分子，拿到3700萬美元的首付款和行權費。

科望醫藥IPO前，兩名執行董事紀曉輝、盧宏韜持股分別為10.18%、8.96%，并非控股股東。LAVUSD（禮來亞洲基金的投資部門）持股22.93%，為公司的單一最大股東集團。此外，上海禮軼持股10.59%，高瓴投資持股9.51%，大灣區基金持股5.38%，匯鼎持股4.92%，騰訊持股4.09%。

需要注意的是，科望醫藥面臨著對賭風險。截至2024年末，科望醫藥非流動負債中可轉換可贖回優先股的賬面價值達到32.41億元。如科望醫藥未能于特定日期或之前成功IPO，公司將需按照發行價履行贖回義務并按照年化8%的單利利率支付股息。

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盈利遙遙無期

科望醫藥是一家處于臨床階段的生物醫藥公司，致力于全球范圍內開發新一代癌癥療法。目前，公司的創新管線包括六個領先資產，其中四項處于臨床階段，兩項處于臨床前階段。

根據招股書，根據監管溝通及上市批準的情況，科望醫藥預計最早可于2028年將公司的臨床階段資產商業化。

迄今為止，科望醫藥并無產品已獲準可進行商業銷售，亦無自獲批藥物的銷售產生任何收入，一直處在“燒錢”研發的進程里，這也導致公司持續處于虧損狀態。

根據招股書，2023年、2024年，科望醫藥的營收分別為0、1.07億元；研發成本分別為1.08億元、1.17億元；年內虧損分別為8.53億元、8799.7萬元。2022年，科望醫藥的虧損為7.71億元，也就是說，科望醫藥三年累計虧超17億元。

當下，科望醫藥的資金壓力較大。截止2022年末及2023年末，科望醫藥持有的現金及現金等價物分別為3.39億元及2.7億元，分別較上一期末減少5.12億元及7257.2萬元。而截至2024年末，科望醫藥持有的現金及現金等價物為3282萬元。

科望醫藥在招股書中坦言，公司于報告期內產生負債凈額，并于截至2023年12月31日年度產生經營現金流出凈額，這可能會持續至可預見未來，令公司面臨流動資金風險。截至2024年12月31日，科望醫藥負債凈額為27.38億元。

值得注意的是，科望醫藥兩位創始人紀曉輝、盧宏韜手拿千萬年薪。招股書顯示，2023年，兩人年薪分別達到1244.5萬元和1031.4萬元；2024年，兩人年薪分別達到1101.8萬元和897.5萬元。紀曉輝、盧宏韜僅僅兩年間合計領取超4000萬元年薪。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

圖片來源于網絡

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