來源：晨哨并購

2025年5月30日，韓國娛樂巨頭HYBE通過場外大宗交易方式，向騰訊音樂旗下香港法人出售其所持全部SM娛樂股份。

此次交易金額約為2433億韓元，約合人民幣12.9億元，出售的股份共計221.2237萬股，占SM娛樂股份的9.38%。本次交易每股作價11萬韓元，較前一交易日收盤價折讓約15.3%。

交易完成后，HYBE不再持有SM娛樂任何股份，騰訊音樂以9.38%的持股比例成為SM娛樂第二大股東，僅次于韓國互聯網公司Kakao。

這一交易標志著SM娛樂的股權結構發生重要變化，也為騰訊音樂在韓娛市場的發展奠定了堅實基礎。

01#韓娛股權“爭奪戰”

2023年2月，HYBE以4228億韓元從SM創始人李秀滿手中購得14.8%股權，試圖獲取SM娛樂的經營權。

然而，HYBE的收購之路并非一帆風順，其與韓國互聯網巨頭Kakao展開了激烈競爭。

Kakao作為韓國互聯網行業的領軍企業，其在SM娛樂的股權布局由來已久，彼時持股比例已高達39.87%，穩居第一大股東之位。

2023年3月，Kakao及其子公司Kakao Entertainment提出以每股15萬韓元的價格收購SM娛樂至多35%股份，這一價格高于HYBE同年2月從李秀滿處收購14.8%股份時的每股12萬韓元成本價。此外，Kakao當時已持有SM娛樂39.87%的股份，其在公司治理和決策中擁有顯著的話語權。這使得HYBE在股權競爭和公司決策方面受到限制，最終在2023年宣布中斷收購計劃，并逐步減持股份，直至2025年5月30日完全退出。

02#騰訊音樂“加碼”韓娛產業

騰訊音樂與SM娛樂的淵源可追溯至2019年。雙方達成戰略合作后，騰訊音樂旗下QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂等平臺均已獨家上線SM藝人音樂作品，并且還是SM娛樂新歌在國內唯一30天獨家首發的平臺。

這一合作模式不僅為騰訊音樂的用戶帶來了豐富且優質的韓娛音樂內容，也助力SM娛樂在中國市場進一步擴大了影響力，實現了雙方互利共贏。

據騰訊音樂2019至2024年的運營數據顯示，在與SM娛樂合作期間，其平臺上的SM藝人相關歌曲的播放量、下載量以及數字專輯銷售額均呈現顯著增長態勢，年均增長率分別達到35%、42% 和38%。

從全球音樂市場格局來看，亞洲地區音樂產業在近年來發展迅速。據國際唱片業協會（IFPI）數據，2023年全球音樂市場收入達286億美元，亞洲市場占比24%。

在此背景下，騰訊音樂作為中國在線音樂娛樂服務的開拓者，憑借其強大的市場影響力和用戶基礎，實現了業務的穩步增長。2024年，騰訊音樂總收入為284億元，同比增長2.3%，調整后凈利潤81.4億元，同比增長30.7%。2025年第一季度，騰訊音樂總收入為73.6億元，同比增長8.7%，調整后凈利潤為22.3億元，同比增長22.8%。

在業績穩步增長的同時，騰訊音樂積極尋求海外投資與合作機會。此次收購SM娛樂股份，正是其順應全球音樂產業發展趨勢，強化在亞洲乃至全球音樂市場競爭力的關鍵舉措，有助于進一步鞏固和提升其在國際音樂市場中的地位。

03#一場改寫亞洲娛樂版圖的股權交易？

對騰訊音樂而言，通過加深對SM娛樂的股權投資，能夠使其更加深入地參與到韓娛產業的核心環節。

借助SM娛樂成熟完善的造星體系以及豐富多元的IP資源，騰訊音樂有望進一步擴充其音樂內容儲備與藝人陣容，從而實現從內容分發平臺向內容生產與運營一體化平臺的轉型升級。

作為韓國三大娛樂巨頭之一，自1995年由李秀滿創辦以來，SM娛樂憑借其獨特的韓流文化理念和專業的娛樂制作體系，成功打造了眾多在亞洲乃至全球范圍內具有廣泛影響力的偶像團體和藝人，如東方神起、Super Junior、少女時代、EXO、aespa等。這些藝人及其相關的音樂作品、影視作品、周邊產品等共同構成了龐大的IP矩陣，擁有極高的商業價值和堅實的粉絲基礎。

騰訊音樂通過對SM娛樂的股權投資，有望在內容生產端獲得更大的話語權與協同效應。

其次，借助SM娛樂在韓娛市場的深厚影響力，騰訊音樂將進一步拓展其國際業務版圖，提升其在全球娛樂市場的競爭力。

具體來看，通過與SM娛樂的深度綁定，騰訊音樂可以借助SM娛樂的藝人資源和品牌優勢，吸引更多海外用戶，尤其是在東南亞、日本等韓流文化盛行的地區，進一步擴大其用戶群體規模和市場份額。

同時，騰訊音樂還可以將自身的數字音樂技術、社交娛樂模式等優勢與SM娛樂的線下娛樂資源相結合，探索創新的國際化運營模式，為全球用戶提供更沉浸式、多元化的音樂娛樂體驗。

對SM娛樂而言，騰訊音樂的資金注入將為其在國際市場的擴展提供強大動力，尤其是在數字音樂和在線演出等領域的布局。隨著全球音樂產業數字化轉型的加速，數字音樂平臺已成為音樂內容傳播與商業化的重要渠道。

騰訊音樂作為全球領先的數字音樂平臺之一，擁有先進的技術平臺、龐大的用戶基礎以及成熟的運營模式，能夠為SM娛樂提供全方位的數字音樂解決方案。

此外，騰訊音樂在線上演出領域的成功經驗與技術積累，也將助力SM娛樂在虛擬演唱會、粉絲互動直播等新興業務領域實現創新發展，進一步拓展其收入來源和市場空間，提升其在全球市場的競爭力。

最后，對 HYBE 來說，此次出售SM娛樂股份是其精簡業務、剝離非核心資產、優化資產結構的戰略舉措之一。

通過此次交易，HYBE獲得了約2433億韓元的資金回籠，這將有效緩解其資金壓力，增強其財務靈活性。HYBE表示，所得資金將主要用于發掘未來增長動力，加強旗下藝人與內容的創新與開發，以及拓展全球音樂市場業務。

由此可見，此次交易不僅是騰訊音樂與SM娛樂的雙贏之舉，更是韓國娛樂產業格局重塑的重要一步。

在全球音樂產業競爭日益激烈的背景下，此次交易也將對其他音樂公司和娛樂企業的戰略布局產生一定的示范效應，引發行業對于跨區域、跨領域合作與并購的更多思考與探索，進一步加速全球音樂產業的整合與創新發展進程。

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