雷遞網 樂天 5月30日

理想汽車（納斯達克：LI；香港聯交所：2015）日前公布財報。財報顯示，理想汽車2025年第一季度營收為259億元（36億美元），凈利為6.47億元，扣非后凈利為10億元，較上年同期減少20.5%。

理想汽車董事長兼CEO李想、理想汽車總裁、總工程師馬東輝、理想汽車CFO李鐵、理想汽車銷售與服務高級副總裁鄒良軍、理想汽車CTO謝炎參加電話會議，并與投資者展開交流。

李想說，理想純電SUV上市籌備工作進展順利，其中理想i8將于今年7月正式發布，理想i6將于9月發布。目前理想i8的測試車正在全國各地路測，進行量產前的優化，累計測試里程已經突破950萬公里。

李想還透露，增程SUV、純電SUV以及理想MEGA全部開啟交付后，可以支持理想汽車實現一年3000億的營收規模。在實現這個規模的基礎之上，理想汽車會根據真實的市場需求，推出價格更合適的MPV和轎車產品。

鄒良軍指出，隨著純電系列發布，理想汽車將進入到一個更大的市場。以四五線城市為例，近期理想汽車公布了“百城繁星計劃”，這個計劃將幫助理想汽車加強在四五線城市的覆蓋。

“今年理想汽車會進一步推進百城繁星計劃，為銷售帶來新的增量。我們的目標是，通過對四五線城市的百城繁星計劃，希望在2026年，僅四五線城市的拓展門店就能給理想帶來超過10萬臺的市場增量。”

以下是理想汽車電話會議部分內容：

提問：理想汽車L系列煥新版上市后市場反饋不錯，但競品不斷用更激進的價格和規格快速對標L系列。展望二季度和下半年，理想汽車如何達成今年雙倍于20萬以上級別市場增速的目標，持續增加市場份額?

鄒良軍：智能煥新版車型上市后，銷量表現符合我們的預期，并呈現健康增長，目前每周的銷量已經超過一萬臺，五月份截止到目前，在20萬以上NEV市場的市占率達到14.7%。我們很有信心，現有車型的銷量可以很快回到月銷5萬的水平。

提問：理想汽車在什么階段會考慮進軍轎車市場？是否也會比照目前SUV的“雙能戰略”？

李想：我們認為，增程SUV、純電SUV以及理想MEGA全部開啟交付后，可以支持理想汽車實現一年3000億人民幣的營收規模。在實現這個規模的基礎之上，我們會根據真實的市場需求，推出價格更合適的MPV和轎車產品，這些產品也會滿足中國以及其他亞洲和歐洲市場的需求。

提問：理想汽車星環OS備受期待，它的應用如何提升智能化水平？對成本有何影響，如何實現降本增效？相較于傳統的AutoSAR，它有何實際區別與提升？

謝炎：目前有三類公司對星環OS感興趣并與我們進行了接觸，包括車企、芯片廠商和其他供應商，已經有供應商在開源社區提交了代碼。

對我們來說，整個行業的生態越好，我們的迭代速度就會越快。此外，供應商的能力得到提升，與我們實現更緊密的配合，我們的成本也會有所降低。當開源生態社區成熟后，我們的相關投入會得到節約，從而把更多資源投入到公司的核心競爭力上。

同時，通過操作系統，我們有機會垂直整合硬件、軟件和算法能力。相信隨著時間推移，我們將讓我們的AI 用戶體驗在星環OS上的得到不斷提升。

關于如何比較星環OS和AutoSAR，首先星環OS可實現對AutoSAR標準操作系統已有功能的完整替代。在這基礎上，星環OS實現了傳統AutoSAR OS不具備的資源高效利用、端到端確定性等特性。同時，我們通過系統架構的重新定義，來解決AutoSAR相對“沉重”的框架對快速功能創新制約，特別是在實現更快速、更靈活創新方面。

提問：理想L8和理想L6的用戶形象特點和差異能否介紹一下？相較于理想L8和理想L6，理想i8和理想i6在純電市場上的核心競爭力是什么？如何更好地獲得消費者認可?

鄒良軍：理想汽車的定位是中高端品牌，增換購為主的升級群體是我們最重要的用戶群。具體來說，增程車型是面向燃油車保有群體的升級解決方案，比如理想L6和理想L8，純電車型則是面向新能源保有群體的升級解決方案，這也是我們在下半年推出理想i8和理想i6最主要的市場群體。

我們預估今年20萬以上新能源汽車（NEV）市場空間在380萬輛左右，其中PHEV是169萬輛，BEV市場空間是213萬輛。我們推出純電車型之后，將進入到一個更大的市場空間。

提問：理想汽車目標的杠桿率以及對供應商應付周期（包含銀行匯票等）在什么水平?

李鐵：我們一直致力于與供應商保持良好的合作關系。具體的賬期安排會根據業務需要和供應鏈管理要求進行調整，我們會努力維持一個合理健康的賬期水平（2-4個月）。

具體來說，一季度末的應付規模變化不大，應付周期的環比提升，主要因銷售成本的環比下降造成公式計算結果偏高。

提問：理想i8這款車的主要競爭優勢和最大的賣點是什么？

李想：除了搭載最新的VLA司機大模型，理想i8擁有創新造型設計，就是既滿足了最大的空間，又通過有效降低風阻實現了最低的能耗。同時，理想i8還會有一個讓大家非常滿意的操控穩定性和空間舒適性。

此外，充電方面理想i8更進一步，做到了10分鐘補能500公里的高壓快充技術，并且在交付時，我們會提供超過2500座理想超充站，這些超充站都是圍繞我們的潛在車主所居住的城市去構建的。

我們相信，理想i8會是當前存量新能源汽車用戶的換車和升級的首選。

提問：關于銷量和趨勢展望，今年理想汽車是否會設定明確的銷量目標？還是會根據市場變化情況靈活調整量和價的策略。長期來看，之前公司測算過，基于最近市場變化情況，我們對于中高端SUV，家用等細分市場容量判斷是否有變化？如何看待中期地國內市場空間？

鄒良軍：和此前一樣，我們希望2025年的銷量增速會是20萬以上新能源汽車市場增速的兩倍。

從能源形式看，隨著純電系列發布，我們將進入到一個更大的市場。20萬以上NEV今年的市場空間大概是380萬輛，其中純電市場空間是213萬輛。今年下半年純電產品出來之后，理想汽車將進入這一市場。從市場需求來看，國內的市場空間仍然非常大。

以四五線城市為例，近期我們公布了“百城繁星計劃”，這個計劃將幫助我們加強在四五線城市的覆蓋。

在過去的一年里，我們在四五線城市做了試點，試點城市中包括四川自貢和達州，自去年9月份這兩個城市的門店開業以來，我們在不到半年的時間里，在20萬以上乘用車（PV）市場中取得了28%的市占率，理想在陜西延安20萬以上的乘用車市場（PV）的覆蓋率也達到了25%。由于新能源汽車的滲透率開始超過50%，越來越多的消費者青睞購買新能源汽車。

同時由于理想L6的推出，從去年開始，我們在四五線城市看到了更大的市場機會。所以，今年理想汽車會進一步推進百城繁星計劃，為銷售帶來新的增量。我們的目標是，通過對四五線城市的百城繁星計劃，希望在2026年，僅四五線城市的拓展門店就能給理想帶來超過10萬臺的市場增量。

提問：關于輔助駕駛，李想非常詳細地闡述了我們如何做VLA，談到了關于基座大模型、強化學習等。您們認為其中比較核心的難點在哪幾點，我們有哪些保持差異化和領先的做法？

馬東輝：VL基座模型 預訓練、VLA后訓練、RLHF、RL強化學習 這四個步驟是訓練一個老司機的完整過程，最難的是VL預訓練和RL這兩個部分，這也是所有企業都在解決的難題。

在VL基座模型預訓練中，我們通過增加特定的視頻數據，讓模型擁有對三維空間智能理解能力，這有別于其他的只有二維理解能力的基座模型，

RL強化學習需要在真實仿真場景中，迭代VLA司機大模型能力，我們依靠重建和生成相結合的方式，研發了遵循物理世界規律的世界模型，復刻出所有交通參與者和要素。

基于精準的仿真能力，VLA司機大模型能夠在世界模型中低成本、準確地驗證現實問題，且模型迭代周期明顯優化。

提問：公司能否解釋一下第一季度車輛毛利率提升的因素？同時，能不能分享下第二季度車輛毛利率大概會是什么趨勢？理想上市新產品之后是否能假設第二季度車輛毛利率會恢復？

李鐵：我們預計理想汽車第二季度的車輛毛利率仍將維持在19%左右。4月-5月早些時候，理想MEGA Home還沒有交付，截至目前，還有很多MEGA Home待交付定單，本周開始向用戶大量交付。另外，市場現在也處在一個從2024款理想L系列到今年理想L系列智能煥新版的“轉換期”。綜合以上因素，我們預估車輛毛利率仍將是在19%左右。

提問：之前理想提到出海計劃，請問是否可以給出一個可量化的指引，比如什么時候一個月出口可以超過1000臺？

鄒良軍：我們只有當可以同時提供硬件產品、售后服務和軟件智能服務之后，才會真正進入一個市場，因為我們銷售的是人工智能時代的終端，而不僅僅是做商品貿易。

未來幾年，我們會聚焦亞洲和歐洲市場，在這些區域招募成熟的經銷商。同時，我們也在加快步伐從公司內部選拔一批優秀的人員加入到海外市場團隊，同時也在積極的吸引有國際市場經驗的人才加入到我們的團隊中來。

海外市場對我們來說是個長期戰略，我們希望持續努力，最終讓海外市場的銷售份額達到我們總銷量的30%。

提問：VLA什么時候能夠上車，最近關于輔助駕駛的監管收緊會不會影響上車進度？

馬東輝：VLA司機大模型將于7月隨純電SUV理想i8正式發布，并在8月正式全量推送給AD Max（高級輔助駕駛）的用戶，同時，全國范圍的理想門店都可以試駕。

我們認為，監管對輔助駕駛的安全性管理是非常必要的。實際上，監管對于技術基本功扎實的公司是更友好的。對理想汽車來說，我們的超級對齊技術將會解決安全性問題，我們在開發過程中會始終把安全放在所有性能的第一位，加強監管并不會對VLA的研發及發布產生不利影響。

提問：理想MEGA Home相較于之前的理想MEGA銷量有所起色，有些什么啟示？有什么樣的經驗可以從中學習？

李想：之前理想MEGA比較穩定的交付量大概在一個月1000輛左右，我們預測煥新版（理想MEGA Ultra智能煥新版和理想MEGA Home家庭特別版）的銷量大概可以有50%的增長，但實際增長超過了150%，所以我們也在努力，很快能夠實現每個月2500輛到3000輛的穩定交付量，并且能持續下去。

過去的一年里，在理想MEGA遭遇到一些困難以后，我們最大的變化是不讓欲望和恐懼驅動，沒有過度關注競爭，也并沒有因為我們所在的領域市場競爭對手越來越多而感到恐懼。我們還是聚焦智能系統，聚焦家庭用戶，進行持續地創新。未來，我們看到一個巨大的機會，就是移動空間的體驗創新。

我們其實才剛剛開始，還有無數能夠讓人驚艷的產品可以實現，不僅體現在硬件上，也體現在跟人工智能的結合上。面向未來，如果提到交互體驗的時候，大家想到全世界最好的公司是蘋果，我希望隨著我們的努力，提到空間體驗的時候，大家想到最好的公司是理想汽車。

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