文/王慧瑩

編輯/子夜

在互聯網行業集體陷入“增長焦慮”的2025年，快手交出了一份兼具韌性與想象力的答卷：一季度，快手總營收同比增長10.9%至326億元；經調整凈利潤達46億元，經調整凈利潤率為14%。

財報發布次日，快手股價高開6.46%，報51.9港元/股。資本市場也釋放了積極的信號，摩根大通給予快手“超配”評級，目標價為70港元；中金公司維持對快手的“跑贏行業”評級。

當直播電商告別野蠻生長，當AI技術重塑商業效率，快手用一份財報證明了“技術驅動型平臺”的進化邏輯——電商以全域經營方法論穿越周期，用“直播+商城+短視頻”三位一體經營格局夯實萬億基本盤。

實際上，快手持續增長的密鑰，離不開對新增長點的探尋。

一如2018年，快手啟動電商業務為第二曲線。如今，電商業務五年內實現年GMV破萬億，成功支撐平臺營收利潤不斷增長。

進入AI時代，快手又尋找到了新的增長點。

像AI業務，可靈已經成為行業標桿的AI應用層產品。自2023年起全面啟動AI戰略，快手已經打造了包括可靈視頻生成大模型、可圖圖像生成大模型與快意語言大模型在內的大模型矩陣，更用女媧數字人直播、智能客服等落地應用，詮釋AI如何在互聯網傳統業務中落地。

從內容平臺到技術生態，從流量思維到全域經營，快手用AI構筑起新的商業綠洲，或許正是資本市場重估其價值的關鍵密碼。

1、主營業務穩健增長：電商扛鼎，全域經營夯實“基本盤”

翻看快手財報，電商是快手商業生態的“定海神針”。本季度，快手電商穩健增長，GMV同比增長15.4%至3323億元。

前不久，618年中大促拉開帷幕，5月16日，618首日，快手泛貨架GMV漲282%。

增長背后，是快手內容場和貨架場迸發出的化學反應。

在快手全域經營的戰略下，快手電商一直呈現穩健增長的態勢。財報數據顯示，2025年Q1，快手泛貨架場域GMV占比約達30%。商城場域日均動銷商家同比增長超40%，短視頻GMV同比增長超40%。

從內容平臺延伸至電商，快手電商是一個不容忽視的轉型樣本。基于平臺的優質內容，用內容驅動消費，是快手做電商的獨特優勢。

依托優質內容吸引用戶，在平臺完成“內容-交易”的閉環，形成好內容+好商品的組合拳，抬高了快手電商的天花板。

更為重要的是，當電商成為一場更為系統性的的較量，快手電商一直在順勢而為。

回看這些年，快手電商的思路一直隨著用戶行為在迭代。當用戶習慣在短視頻看感興趣的內容，順便遇見“好物”，快手推出直播電商；當越來越多用戶主動在快手搜索、下單，快手推出泛貨架業務。

去年，快手進一步深化電商模式，當傳統電商平臺用“貨架邏輯”內卷時，快手用“全域經營”邏輯重構，也給商家釋放了更大的增長潛力。

商家參與度高、平臺供給豐富，離不開快手對商家群體的耕耘。去年開始，快手推出一系列政策，重點扶持中小商家。比如在入駐環節“免保證金開店” 權益讓商家能夠以“試運營”模式快速上線，有效降低初期經營成本。今年，快手針對新商家推出“新商達啟航計劃” 和“新商家斗金計劃”，持續釋放經營紅利，助力新商家成長。

在多元政策推動下，2025年第一季度新入駐快手商家數量同比增長超30%，中小商家群體迅速壯大。

在這之前，一些商家的表現已經率先做出了示范。去年，三只松鼠借助快手電商內容場與貨架場的增長契機，在內容場實現GMV同比增長超300%的成績。同時，積極拓展貨架場域投放，顯著提升商品曝光量，推動泛貨架GMV實現超470%的同比增長，成功構建多場域協同增長的經營格局。

本質上，這種“直播+短視頻+泛貨架”多場景覆蓋，是一場“人貨場”的關系重塑。在全域經營的戰略下，快手以內容為橋，打破直播電商和貨架電商的邊界，驗證“內容場+貨架場”協同效能。

圍繞內容本身，線上營銷業務是快手財報中不容忽視的一部分。今年一季度，線上營銷收入營收占比達到55.1%。

除了內循環平臺對商家的轉化激勵，一季度外循環釋放了更多以好內容為核心的商業化潛力。

其中，短劇和本地生活是在線營銷業務180億元營收的兩個重要錨點。作為最先入局短劇的平臺，快手圍繞付費短劇抬高了商業的天花板。短劇方面，數據顯示，截至2025年Q1，短劇行業的單日消耗峰值突破3000萬。Q1本地生活行業的消耗同比增長超50%。

值得一提的是，得益于平臺長期的精細化運營和多元品類建設，本季度快手直播業務營收98億元，同比增長14%。

在直播電商增速回落的行業寒冬，快手以“全域經營”織就一張韌性之網，讓流量與貨架共振，將用戶心智轉化為商業增量。

2、第二曲線加速爬坡：可靈、本地生活、海外三箭齊發

一個新的現象是，AI技術賦能下，快手第二曲線業務正從“試驗田”蛻變為“增長極”。

快手CEO程一笑表示：“2025年第一季度，我們持續深化AI技術對內容生態與商業生態的賦能，在經營效率進一步提升的同時實現了穩健的業績增長。展望未來，我們會持續聚焦長期技術投入，繼續強化AI能力，進一步賦能現有業務并開辟新的業務增長路徑。”

核心底座可靈AI的成績是有目共睹的。本季度，可靈AI在持續迭代保持技術全球領先的同時，也實現了商業化的加速落地，2025年第一季度可靈AI營業收入超過人民幣1.5億元。

今年4月，可靈AI面向全球正式發布可靈2.0視頻生成模型及可圖2.0圖像生成模型。新模型在動態質量、語義響應、畫面美學等維度均有顯著提升。

放眼整個市場，可靈的表現也可圈可點。5月14日，全球最大的大模型整合應用平臺Poe發布數據顯示，快手團隊的可靈系列大模型，在視頻生成模型分類中迅速登頂，占據30%以上份額。特別是可靈2.0大師版，在4月末發布的僅僅3周后，就在Poe的上拿下了20.9%的份額。

而就在今天，可靈又更新了，新增的可靈2.1模型，在性價比方面優勢明顯。例如，在標準模式（720p）下，生成5s視頻僅需20靈感值，高品質模式（1080p）也只需35靈感值，其成本和早前推出的可靈1.6系列持平。在生成速度方面，可靈2.1模型生成5s高品質模式（1080p）視頻僅需不到1分鐘，目前同檔次模型基本耗時在2-3分鐘。

可以預見，未來一段時間，可靈的市場份額還將持續提升。

除可靈外，本地生活業務和海外業務本季度也都有不錯的表現。

財報數據顯示，本季度，快手本地生活業務GMV同比保持快速增長，收入同比增長2倍。其中，新線城市貢獻超過65%的GMV增長。

新線城市釋放的消費能力毋庸置疑。第三方咨詢機構波士頓咨詢數據顯示，我國三線及以下城市人口目前占比達70%，而消費規模僅占40%，人均消費還存在2-3倍的增長空間。另有麥肯錫預測，到2030年，中國65.3萬億元消費增量中66%將來自新線市場。

得益于新線城市的基因，快手早在2023年就喊出“所有團購都值得在快手重做一遍”的核心邏輯。隨著AI引擎的驅動，快手可以更自信地回答“為什么所有團購都值得在快手重做一遍”。

一些商家已經嘗到了“甜頭”。絕味鴨脖入駐快手僅一年，成交用戶就突破百萬，2025年第一季度環比2024年第四季度，GMV同比增長超60%。

對新線城市的商家和用戶而言，高效率、低門檻的消費鏈路很重要。尤其是在酒香也怕巷子深的當下，既要滿足商家對空白市場的觸達，又要滿足消費者的多元化需求。

AI無疑是個“搭橋”的好選擇。當前，快手本地生活已經在AIGC賦能商家短視頻、直播內容生產提效等方面取得成效。以餐飲品牌花寶街雞公煲為例，其借助數字人進行24小時日不落直播，近一個月帶動超總數一半的GMV。2024年，超一萬家本地生活商家率先探索通過AI工具提升經營效率。

不僅如此，為了讓消費者看到更多“好物”，快手內容引擎、營銷領航以及啟明星等計劃，并投入十億級現金和千億級流量激勵，在商品、內容、營銷活動、廣告工具等各方面全力扶持商家經營。

海外業務方面，在本季度，快手海外業務首次實現了單季度海外整體層面的經營利潤轉正。財報顯示，Q1快手海外整體收入同比增長32.7%達13.2億元，海外核心發展國家巴西DAU、時長均穩步增長。

拆解海外業務，聚焦重點區域和本地化是兩大關鍵詞。

以Kwai為載體，快手正在用中國模式點亮巴西市場，目前Kwai已積累超過 6000 萬的月活用戶，是巴西第六大的移動互聯網APP。

和國內一樣，Kwai也不僅僅是個短視頻平臺，而是一個可持續發展的數字生態系統。在海外業務的拓展上，快手早就意識到，到海外去，不是簡單復制，而是用技術基因嫁接本土土壤，才是長期主義。

過去幾年間，快手在巴西已經幫助接近1百萬創作者獲取了收入，并成為了巴西一線的在線廣告平臺。2023年，Kwai在巴西上線了電商業務，截至目前，KwaiShop已覆蓋巴西的27個州。

此外，Kwai也一直在持續推動中巴技術合作。近期，第九屆金磚國家工業部長會議在巴西首都巴西利亞召開。會議期間，中國-金磚國家人工智能發展與合作中心（簡稱金磚AI中心）也正式將中心下的巴西成果轉化中心授牌給快手。這也標志著快手在推動AI技術出海及全球化布局方面獲得官方認可。

AI、本地生活、海外業務的三箭齊發，構成了快手持續爬坡的第二曲線。核心要義在于，當AI從工具升級為生態引擎，未來的第二曲線將是效率提升帶來的系統性增長。

從技術迭代，到戰略協同，再到生態重塑，翻看財報，很少有哪家企業像快手一樣，已經將AI的落地兌現到了成績里。

本次業績電話會上，程一笑也強調，未來，快手有信心通過AI潛力的持續釋放，助力快手進一步提質增效，并為線上營銷和電商業務帶來新的增量。

某種意義上，AI可以成為快手“技術-場景-商業”飛輪的支點，重塑內容生產與消費范式，成為驅動平臺繼續增長的第二曲線。

（本文頭圖來源于快手官網。）