文/瑞財經 程孟瑤

在家自己打豆漿做早餐的人多了，但憑借豆漿機聞名遐邇的九陽股份（002242.SZ）剛過而立之年，就陷入“中年危機”，業績連續四年下滑的同時，重金聘任的總經理提前提出離職。

近期九陽股份總經理郭浪辭職，不再擔任公司及子公司任何職務，九陽股份在公告中指出郭浪的辭職是“個人原因”，但業內普遍認為，業績持續惡化是導致其提前離職的關鍵因素。

目前，九陽股份董事會尚未公布繼任者人選，暫由財務負責人闞建剛代行總經理職責。在小家電賽道競爭逐漸白熱化的當下，不管新上位者是誰，都將直面九陽股份的業績壓力。

郭浪今年50歲，畢業于湖南大學。加入九陽股份之前，曾任戴森（上海）貿易有限公司全國銷售總監、大中華區總裁；歐萊雅（中國）有限公司卡尼爾品牌全國銷售總監；廣州寶潔有限公司銷售經理。

郭浪自2022年12月26日起任九陽股份總經理，原任期至2025年12月25日。在任兩年，累計從九陽股份取得稅前報酬772.07萬元。

闞建剛生于1981年，碩士學位，擁有澳大利亞注冊會計師。現任九陽股份財務總監，兼任深圳甲殼蟲智能有限公司董事，曾任羅伯特.博世集團事業部區域商務總監、天齊鋰業股份有限公司海外財務總監、JS環球生活有限公司財務總監。

01

兩年業績考核目標均未達

成年薪縮水43%

時間上看，郭浪上任于九陽股份業績初顯頹勢之時。

2022年，九陽股份雖仍保持著百億規模營收，但5.3億元的歸母凈利潤已跌回至2014年的水平，當年12月，九陽股份經歷高層大調整，創始人王旭寧主動卸任董事長一職，原總經理楊寧寧接棒，郭浪從戴森大中華區總裁的位置空降九陽，擔任總經理。2023年，九陽股份給郭浪開出了稅前492.07萬元的年薪，遠高于其他公司高管。

然而，郭浪任職的兩年多時間里，九陽股份業績不僅未見好轉，反而加速下滑。wind數據顯示，2022年-2024年，九陽股份的營業收入從101.77億元降至88.49億元，歸母凈利潤從5.3億元跌至1.22億元，2024年凈利潤同比下滑68.55%，創下2008年上市以來最低水平，郭浪的個人年薪也在2024年縮水43%，降至280萬元。

與郭浪降薪相呼應的是，九陽股份近兩年業績考核目標均未達成。截至2025年5月9日，郭浪未直接持股九陽股份，但通過九陽股份第一期員工持股計劃間接持有公司股份。

財報顯示，該員工持股計劃持有的股票數量合計1600萬股，占九陽股份總股本的2.09%。存續期為72個月，以2022年-2026年五個會計年度為業績評估年度，分年度對持有人進行績效考核，在滿足相關條件的前提下，分5期解鎖，解鎖比例分別為20%、20%、20%、20%、20%。個人當期解鎖標的股票權益數量=目標解鎖數量×個人績效考核系數。

第一個解鎖期屆滿時，由于業績考核未達標，對應的320萬股公司股票（占公司總股本的0.42%）未解鎖，由管理委員會收回暫為保管。

第二個鎖定期已于2024年11月3日屆滿，根據第二個解鎖期的業績考核達成情況只有部分解鎖，68.625萬股股票（占公司總股本的0.09%）在鎖定期屆滿后進行解鎖，剩余的160.125萬股股票（占公司總股本的0.21%）因未達成業績考核不予解鎖。

股票未能全部解鎖，意味著九陽股份的業績表現未達到考核目標。郭浪身為總經理，作為公司運營的關鍵人物，在公司業績連續未達預期的情況下，自然承受著巨大的壓力。

02

營收四連降

15億銷售費用拖累利潤

財報顯示，大額銷售費用是拖累九陽股份利潤的主要因素。2024年全年，九陽股份的銷售費用高達15.06億元，同比上漲13.43%，銷售費用率攀升至17.02%，其中，渠道及廣告費高達10.35億元，但高營銷投入并未換來明顯的增長。

公開信息顯示，九陽股份在2024年官宣了演員王星越作為九陽豆漿機代言人，此前的2021年，九陽股份還簽下演員肖戰作為九陽品牌代言人。與大手筆營銷相對應的是，九陽股份研發投入同比下降7.19%至3.61億元，研發費用率降至4.08%。

長期“重營銷、輕研發”之下，九陽股份遭遇增長瓶頸。2024年，其營業成本同比下降8.75%，毛利率小幅上升0.66個百分點至25.50%的，凈利潤同比下滑68.55%。

研發投入不足帶來還有產品質量問題，此前積累的口碑不斷被消耗。黑貓投訴平臺上，不少用戶反映，在電商平臺上購入的九陽豆漿機存在質量問題，旗下其他廚房、小家電產品，如不沾鍋、電磁爐、保溫水壺、凈水機等，也是投訴重災區。

九陽股份如今局面的形成，是其長期積累的結構性問題的集中爆發。過去發展過于依賴豆漿機，多元化發展中，也未能精準抓住消費者的需求。小廚電市場，顏值打不過小熊；清潔電器市場，缺乏技術積累；大家電市場，無品牌優勢；只有豆漿機深入人心。

1994年，市場上手磨豆漿才賣2毛錢一杯的時候，九陽就發明了第一臺電機上置式豆漿機，可以說是家喻戶曉的產品；2002年，九陽電器正式在山東成立，確立多元化經營的發展之路，多元化戰略也成為九陽股份發展的分水嶺。

2007年，賣出500萬臺九陽豆漿機的九陽電器大規模引進戰略投資，2008年九陽股份順利在A股完成IPO，發行價格22.54元/股，進入資本運作時代。完成A股上市后，九陽股份進軍凈水、大廚電領域，開啟多元化擴張。2018年還通過收購美股上市公司SharkNinjia（SN.US）將業務擴展到清潔和個護領域。

近年來伴隨“懶人經濟”和“宅經濟”的興起，小家電在2020年爆火，九陽股份收入規模在2020年突破百億大關，同比增長20.02%。

但隨著市場競爭白熱化，2021年開始，九陽股份業績進入下行通道。2021年-2024年，九陽股份營業收入同比分別下滑6.09%、3.45%、5.54%、7.97%，作為曾經的小家電行業龍頭，在市場競爭中逐漸掉隊。

九陽股份的產品主要分為四個系列，分別為食品加工機、營養煲系列、西式電器和炊具，其中食品加工機就是企業主打的九陽豆漿機、破壁機等。

分品類來看，傳統小家電依然是九陽的主要業務，2024年業績貢獻占比達98.81%。其中，食品加工機系列、營養煲系列仍為主要收入來源，合計占總營收的74.75%。

與2023年相比，九陽股份除了食品加工機系列營收29.94億元，同比微增1.84%外，占比40.92%的營養煲系列營收下滑2.03%，西式電器系列2024年營收跌破20億元，為16.86億元，同比下滑26.91%。炊具系列和其他家電產品營收則分別下降25.24%、7.29%。

分區域看，九陽股份的海外銷售收入大幅下降。年報顯示，其境外銷售收入為16.12億元，同比下降27.97%，占營收比例由2023年的23.29%降至18.22%。

在同行企業跨界浪潮中，九陽股份也有所嘗試，但尷尬收場。2023年底，九陽股份宣布以1.26億元收購深圳甲殼蟲智能有限公司68.45%的股權，加碼掃地機、洗地機等清潔電器。2024年2月完成交割，結果在2024年12月快速置出損失3179.61萬元，給出的理由包括當前行業市場環境變化、深圳甲殼蟲處于成長初期仍需持續投入等因素。

03

國補助力

盈利環比改善

當然，公司內部的業績壓力只是郭浪提前離職的一方面，另一面還有小家電行業外部環境的變化。2024年，受行業競爭持續加劇、品類可選屬性較強、可受國補范圍有限等因素影響，小家電市場表現欠佳，今年的市場和消費壓力更大。

目前國內小家電市場，除了九陽股份、蘇泊爾（002032.SZ）等老牌小家電企業，小熊電器、小米等新銳品牌，美的、飛利浦、志高等家電企業也將業務延伸至小家電，據奧維云網（AVC）數據，2024年國內市場廚房小家電零售額同比下降0.8%。進入2025年，史上最嚴關稅之戰來臨，這對我國小家電市場的出口也產生了一定的影響，進一步加大了市場壓力。

不只郭浪，今年年初，九陽股份的競爭對手蘇泊爾的總經理張國華因個人原因申請辭去公司總經理職務，其原任期至2026年4月24日，張國華2024年從蘇泊爾獲得907.17萬元稅前薪酬。業績方面，蘇泊爾在2024年實現營利雙增，增速略有放緩，收入規模突破200億元，利潤達22.45億元。

半年時間，國內小家電行業兩大巨頭總經理相繼離職，也折射出小家電行業競爭的白熱化，九陽股份將如何殺出重圍備受矚目。

2025年一季度，九陽股份實現營業收入20億元，同比減少3.17%；凈利潤1.01億元，同比減少22.59%。不過隨著國補范圍新增電飯煲等小家電品類，對廚小電行業也逐漸形成拉動。九陽股份2025年一季報營收、歸母凈利潤等指標雖然同比略有下降，但環比去年三、四季度已明顯改善。

長江證券研報認為，國補拉動內需，九陽股份營收降幅環比收窄，扣非業績實現轉正，一季度公司毛利率同比上漲0.32個百分點至26.33%，預計國補對高價位產品形成較好拉動，對公司盈利能力改善實現較好助力。

國盛證券研報顯示，九陽股份核心品類零售端恢復增長態勢。據奧維云數據，2025年一季度九陽品牌線上破壁機/空氣炸鍋品類銷售額同比增長8.1%/5.0%，市占率同比提升2.23個百分點/0.33個百分點至43.4%/19.8%。

對于未來的發展方向，九陽股份管理層表示，已啟動組織架構調整，計劃2025年收縮非核心業務投入，重點聚焦智能廚電生態鏈建設。

相關公司：九陽股份sz002242