作者：宋涵

出品：全球財說

自2024年董事長調整后，中外合資險企同方全球人壽“調兵遣將”勢頭不減。領導班子持續“異動”背后，增收不增利。3年凈利合計僅1.05億元。

業績萎靡，連帶股權不穩。同方全球人壽成立22載，歷經2代中方股東卻接二連三謀求退出。

董監高大洗牌

2025年1季度，同方全球人壽一連6位高管職務相繼變動，再度引發市場關注。

具體看，同方全球人壽1名新任高管任曉澍總經理助理任職資格獲批。3名高管“減負”，副總經理王前進卸任董事會秘書一職；郭新和吳爍分別卸任總公司副總經理和總經理助理，擔任上海分公司和天津分公司總經理。2名原副總經理丁子琴和彭勃，分別調任公司董事會秘書和首席團險事業執行官。

此次人事調整或來自于同方全球人壽董事長變更帶來的余震。自2024年10月起，同方全球人壽近10年來首次更換董事長，隨之公司人事架構發生重大變動，董監高調整進入密集期。

同方全球人壽原董事長王林，曾任中意財險、中意人壽、中意資管董事長等職。于2014年加入同方全球人壽，同年12月擔任董事長一職，在職近10年。雖已卸任董事長，但并未就此離開同方全球人壽，仍保留董事一職。

同方全球人壽新任董事長陳尚文，來自外資股東荷蘭全球人壽保險集團。有30余年國際金融行業及綜合經營管理經驗，曾在美國博思艾倫漢米爾頓咨詢控股公司、荷蘭銀行、澳新銀行等海外公司任職。進入荷蘭全球人壽保險集團后相繼擔任國際業務首席策略官及業務拓展負責人等職務。

同方全球人壽董事長變更同時，公司董事會架構調整，增設副董事長1名為張園園，來自中方股東同方股份一方。曾任同方股份證券董事會秘書、總裁助理等職務。

2024年同方全球人壽董事會換屆。董事長陳尚文，副董事長張園園，董事王林、夏濤、Marco Baptist Arie Keim和Patrick Curtin，獨立董事李培育、吳治富、陳秉正，監事會主席劉威，監事王思雅，職工監事范京。

同時，2024年同方全球人壽4位高管任職資格獲批?？偩銕熂炯氒娯撠煯a品精算；副總經理、合規負責人趙磊分管法律合規部；副總經理童伯寧分管市場及產品精算；首席風險官楊雪蓮晉升總經理助理，分管風險管理部、營運部/消保部。

同方全球人壽董監高大換血，中外股東席位占比相對均衡。在董事會、監事會中，外資股東占4席，董事長陳尚文、董事Marco Baptist Arie Keim和Patrick Curtin，監事王思雅；中方股東占3席，副董事長張園園、董事夏濤、監事主席劉威。

目前，公司高管團隊11人，架構為“1總5副2總助”。中外股東方各占1席，其中副總經理童伯寧具有外資股東背景，副總經理趙磊長期供職于同方股份旗下公司。

中方股東2度“清倉”

同方全球人壽中外股東勢均力敵背后，承載著中方股東謀求退出無果后的失落。

同方全球人壽成立于2003年，前身為?？等藟邸Ｗ畛跤芍泻Ｓ团c荷蘭全球人壽保險集團出資設立，雙方各持半數股權。由于同方全球人壽多年持續財務虧損，中海油謀求退出。2014年清華系央企同方股份受讓中海油全部股權，并于2015年正式更名為同方全球人壽。

但在經歷了“7年之癢”后，同方股份萌生退意，曾兩度試圖“清倉”所持同方全球人壽股權。

2022年8月，同方股份為聚焦主業，公開“叫賣”同方全球人壽50%股權，首次掛牌價為62.5億元。同年末，同方股份再度公開掛牌轉讓該筆股權，此次底價在原有價格基礎上打了9.2折，為57.66億元。但兩度股權轉讓，均因未征集到意向受讓方而終結。

2023年，同方股份在第二次股權轉讓失敗后表示，后續公司將在與外方股東友好協商的基礎上，繼續推進與潛在意向方的溝通。這意味著同方全球人壽的股權交易或將繼續推進。

同方股份之所以執著于對同方全球人壽股權轉讓，與其自身業績不佳不無關系。同方股份主營核技術應用、智慧能源、數字信息等科技實業。近年公司多元化布局耗費精力，受主業競爭力減弱等因素影響，導致其盈利能力有明顯下滑。

2019-2024年，同方股份營收230.4億元、259.07億元、284.56億元、237.61億元、288.33億元、168.02億元，同比增速分別為-7.22%、12.44%、9.84%、-16.50%、21.35%、-41.73%。

同期，同方股份歸母凈利潤分別為2.98億元、1.03億元、-18.79億元、-7.72億元、-7.65億元、1.41億元。

近年，同方股份營收起伏大，歸母凈利連續虧損3年。雖然2024年勉強扭虧為盈，但當年同方股份歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤仍虧損9.63億元，這意味著公司對非經常性損益依賴較大，核心業務盈利能力有待提升。

值得注意的是，2025年1季度，同方股份營收凈利雙降。營收20.19億元，較2024年同期降幅超3成；歸母凈利虧損2.88億元，較2024年同期-1.59億元，虧損進一步擴大。

資產負債久期缺口擴大

中方股東接二連三謀求退出，與同方全球人壽盈利能力較差也不無關系。

同方全球人壽注冊資本金由最初的2億元，攀升至如今的26.3億元，股東方投入了不少心血。但公司“吸金”能力卻始終落后一步，這或許也是股東出走、高管洗牌的深層原因。

作為一家成立22年的老牌合資險企，早期同方全球人壽無論從保費規模還是盈利能力方面，成長較為緩慢。2009-2016年，公司保費收入從未踏上20億臺階。期間凈利多虧損，僅2個年度實現盈利。

直至2017年后，同方全球人壽業績迎來質的飛躍。但近年公司增收不增利問題日益突出。

2017-2024年，同方全球人壽保費收入規模一路高歌，分別為26.99億元、36.81億元、50.52億元、61.89億元、65.11億元、70.74億元、81.75億元、87.37億元。且向好趨勢還在延續，2025年1季度，公司規模保費同比増速14.41%，環比較上季度增長7.9個百分點。錄得保險業務收入37.27億元，較2024年同期增長14.82%。

反觀，同方全球人壽凈利并不樂觀，分別為0.05億元、1.33億元、2.58億元、4.26億元、2.68億元、0.38億元、0.31億元、0.36億元。雖然自2017年起保持了多年盈利，但自2020年后盈利呈現明顯下滑趨勢。尤其近3年公司凈利之和才1億元。

究其原因，主要受750天移動平均國債收益率曲線下行等因素影響，2024年同方全球人壽提取保險責任準備金大增，較2021年大幅增長超7成，達60.42億元。同時，受部分產品滿期給付壓力，2024年賠付支出較2021年同比增長61.56%，達19.08億元。

2022-2024年，同方全球人壽在資產回報率方面同樣呈現下滑趨勢。凈資產收益率分別為1.99%、0.95%、0.68%；總資產收益率為0.24%、0.09%、0.09%。得益于存量可供出售金融資產中的債券公允價值上升，同方全球人壽錄得綜合投資收益率17.38%，很大程度緩解了部分盈利壓力，不然凈利會更為慘淡。

2025年1季度，隨著市場回調同方全球人壽綜合投資收益率再度告負為-0.66%，凈利虧損2.75億元。

值得注意的是，2020-2024年同方全球人壽資產負債有效久期缺口持續擴大，分別為6.73年、8.14年、8.83年、9.06年、12.31年。這表示險企在資產和負債的期限匹配上存在顯著的不平衡，可能導致流動性風險和利率風險增加。

在利率下行并長期處于低位時，資產久期小于負債久期會對險企的長期盈利能力和償付能力產生重大負面影響。至于產生這一情形的原因，是長期險產品的負債久期較長，而市場上可獲得的期限較長的投資資產品種相對較少所致。

目前“低利率 + 資產荒”情形下，同方全球人壽未來投資收益或許會面臨一定壓力，利差損風險需持續關注。為應對這一風險，同方全球人壽計劃調整業務結構，加大分紅險的產品設計和銷售，配置較大比例長久期債券等方式來緩解。

有意思的是，恰是這5年暴露了同方全球人壽產品策略搖擺不定盲點。長期以來，公司保費收入來源以壽險和健康險為主。細化壽險來看，以普通壽險和分紅壽險為主。2020-2024年，同方全球人壽普通壽險保費收入占總保費比例分別為29.31%、33.82%、41.01%、47.99%、37.61%。同時，分紅壽險保費占比分別為16.79%、10.32%、6.90%、6.07%、19.70%。

可見，同方全球人壽普通壽險地位顯著高于分紅壽險。即便公司2020年就已定下增加分紅保險占比產品策略，但事實上分紅險保費收入占比卻逐年下滑，直至2024年分紅險保費收入大幅增長246.98%，才打破固有局面。

目前，對于同方全球人壽新的董監高團隊而言，中外股東話語權相當，如何處理兩者在經營理念上的沖突和管理上的矛盾，格外考驗管理層雙商。再者業績壓力懸頂，能否優化資產配置，結合市場化經營在規模和效益間尋求穩健平衡，值得關注。

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