5月25日深夜，海光信息丟了一顆炸彈。

海光信息發布公告稱，為了搶抓信息技術產業發展新機遇，做大做強主業，公司擬通過發行股份的方式，吸收合并中科曙光。

細看兩家公司，海光信息自2016年承接了AMD的“輸血”之后，一路狂奔。

2023年，海光信息“承接”的x86生態系統，下游的覆蓋率達到了近九成。而且，這個技術，目前國內僅有海光信息和未上市的兆芯集成兩家企業在生產。

深感“國產替代”的海光信息，又全棧自研了C86架構，在保持x86生態兼容性的同時，還能夠大幅降低遷移成本及時間，算是國內唯一大規模量產這個架構的企業。

反觀中科曙光，更像是一個“統籌者”。

中科曙光主要以AI服務器為主體，實現了從芯片到操作系統，從數據中心到云計算的全方位覆蓋，主打的是布局“算力”全產業鏈。

所以從公司業績上看，業務布局更為廣泛的中科曙光營收規模明顯更大。2024年，中科曙光實現營收131.48億元，而海光信息僅實現營收91.62億元。

也就是說，無論從營收規模，還是從業務布局上看，此次并購都是“小吞大”的舉措。

那么，兩家企業是怎么“聯系”到一起，海光信息還要做東家呢？

一方面，本質上是“同一家”。

兩家企業同屬于“中科系”，中科曙光一直是海光信息的第一大股東。截至2025年一季度末，中科曙光持有海光信息6.5億股，占比達到了27.96%。

雖然一季報的具體數據披露較少，但從2024年年報情況來看，通過持有海光信息中科曙光獲得了5.4億元的投資收益。

另一方面，具有長期業務往來。

前面提到過，中科曙光是從“芯—端—云—算”的全產業鏈布局。而海光信息主要就是聚焦于其中的芯片部分的研發。

更專一，也就意味著更精進，更何況海光信息占據著全國唯二量產的技術。截至5月30日，海光信息的市值達到了3164億元，而中科曙光僅為900億元。

再加上本來就有股權聯系的兩家企業，有著密切的關聯交易。據統計，2024年中科曙光與海光信息的商品往來金額達到了36.89億元，約占海光信息收入的40%。

因此，在宏觀背景下，海光信息“做東”，展開首例并購，也就意料之中了。

那么，如果并購成功，會對“東家”海光信息產生怎樣的影響呢？

首先，協同一體化，提高競爭力。

2024年，海光信息的研發投入總額達34.46億元。值得注意的是，公司資本化研發投入同比減少30.17%，而費用化研發投入增加45.19%。

而這樣的差距意味著，公司的在研產品，或許將進入驗收階段。

早些時候，海光信息推出的深算一號DCU通過超高性價比，獲得了大量的訂單。而即將量產的深算三號，具備更強大的深度學習和分析能力，集群性能將有大幅提升。

此外，海光信息2024年已經出貨的海光四號不僅最多可以支持128超線程，主頻也達到了2.7GHz，在參數上處于國產領先地位。正在研發的海光五號出貨速度也在加快，公司的技術領先正在不斷擴大。

而新產品出貨，就需要整個產業鏈上下游的協同，中科曙光就剛好提供了這樣的平臺。

一方面，除了海光信息外，中科曙光還持有提供液冷服務的曙光數創、專研商業航天的軟件開發商中科星圖等多個公司的股權，將為海光信息的產品生產提供助力。

另一方面，中科曙光提供著終端服務，更像是個“對外”的窗口。目前，企業和公共事業單位是中科曙光的兩大下游客戶，合計為公司貢獻超99%的營收。

近幾年，公共事業客戶在中科曙光營收中占比不斷提升，2024年達到了59.45%。而公司下游客戶涉及的大多是“機密”的服務器產品，合作更具有長期性。

兩家企業合并后，海光信息即可以為客戶提供“一站式”解決方案，下游客戶的“反饋”也能及時傳導到海光信息的芯片架構上，增強公司的競爭力。

其次，盈利能力“重塑”。

不可否認的是，從當前情況來看，中科曙光的盈利能力是要低于海光信息的。2025年第一季度，海光信息的毛利率達到了61.19%，而中科曙光僅為26.07%。

如果后期業務并表，海光信息的綜合毛利率大概率會有所下降。

不過在成本端，2025年第一季度，海光信息的成本投入為17.65億元，中科曙光達到了25.5億元。

合并之后，兩家公司研發投入的集中、供應鏈的整合以及銷售渠道的復用，或許可以降低海光信息的運營成本，實現“1+1>2”的規模效應。

更何況，海光信息近期業務拓展的十分順利，擁有應對的“底盤”。

2025年一季度末，海光信息的存貨金額達到了57.94億元，同比增加239.04%；合同負債更是同比激增113,508.92%，達到了32.37億元。

海光信息的生產模式一直是“以銷定產”。兩大數據的大幅增長，或許也預告著公司的訂單正在快速放量，2025年業績或許迎來重塑。

并購之后中科曙光營收的再“加持”一下，海光信息在我國半導體行業的地位將進一步攀升。

最后，總結一下。

一紙公告，震撼了資本市場。

海光信息憑借全自研架構，在芯片領域占據高地。未來隨著前端產品訂單的不斷釋放，2025年公司業績或將迎來重塑。

而中科曙光擁有全產業鏈布局和終端市場優勢，也將為海光信息的技術落地提供“舞臺”。