5月27日，萬(wàn)科創(chuàng)始人、董事會(huì)名譽(yù)主席王石在微信朋友圈發(fā)布長(zhǎng)文，字里行間透露出對(duì)萬(wàn)科命運(yùn)的關(guān)切：“正在嘗試和萬(wàn)科的決策層建立暢通的聯(lián)系，為萬(wàn)科的平穩(wěn)過(guò)渡，為保護(hù)廣大投資者、萬(wàn)科合作伙伴、13萬(wàn)員工的福祉而盡所能。”

他坦然表態(tài)：“萬(wàn)科是我創(chuàng)建的，制度是我建立的，團(tuán)隊(duì)是我培養(yǎng)的，接班人是我選擇的。豈能推卸對(duì)萬(wàn)科應(yīng)盡的責(zé)任呢？”

王石發(fā)布長(zhǎng)文后，市場(chǎng)最關(guān)注的莫過(guò)于他是否會(huì)重掌萬(wàn)科。小編認(rèn)為這種可能性極小。11年前王石曾公開(kāi)表示：“無(wú)論什么樣的結(jié)果，我都不會(huì)再出來(lái)。”

這一次王石的回歸方式，可能不是重掌帥印，而是以創(chuàng)始人身份調(diào)動(dòng)資源和影響力，試圖挽救他一手締造的企業(yè)帝國(guó)。

懸崖邊緣：萬(wàn)科的生死時(shí)刻

2025年3月31日，萬(wàn)科披露的財(cái)報(bào)震動(dòng)了整個(gè)資本市場(chǎng)。財(cái)報(bào)顯示，2024年萬(wàn)科營(yíng)收3431.76億元，同比下滑26.32%；歸母凈利潤(rùn)虧損494.78億元，同比暴跌506.8%。

這是萬(wàn)科上市34年來(lái)首次出現(xiàn)年度虧損，且刷新A股虧損紀(jì)錄。巨額虧損主要有三重原因。

一是毛利率斷崖式下跌。萬(wàn)科房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)毛利率從2023年的11.1%驟降至2024年的3.5%，這意味著每銷(xiāo)售100元房產(chǎn)僅獲3.5元毛利，整體盈利能力大幅衰退。

二是資產(chǎn)價(jià)值大幅縮水。2024年萬(wàn)科計(jì)提信用減值和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備合計(jì)高達(dá)345.4億元，占全年虧損額的70%。

三是多元化戰(zhàn)略潰敗。萬(wàn)科商業(yè)、物流等多元化業(yè)務(wù)未達(dá)預(yù)期，部分大宗資產(chǎn)交易和股權(quán)交易價(jià)格低于賬面值，直接拖累了業(yè)績(jī)。

流動(dòng)性危機(jī)：超800億資金缺口

更為致命的是流動(dòng)性危機(jī)。截至2024年底，萬(wàn)科總負(fù)債達(dá)1.1萬(wàn)億元，資產(chǎn)負(fù)債率為73.7%，其中有息負(fù)債3612.8億元，一年內(nèi)到期的短期債務(wù)占比高達(dá)43.8%（約1582.8億元）。到2025年一季度末，情況進(jìn)一步惡化，短期債務(wù)規(guī)模雖微降至1557.65億元，但貨幣資金僅剩755.02億元，現(xiàn)金短債比低至0.48倍，流動(dòng)性缺口超過(guò)800億元。

這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超行業(yè)安全閾值，意味著萬(wàn)科已無(wú)法依靠自有資金覆蓋到期債務(wù)，必須依賴外部融資或資產(chǎn)處置才能避免違約。

生死時(shí)速：2025償債壓力巨大

今年萬(wàn)科要償還的債務(wù)總額高達(dá)360億元，其中境內(nèi)債務(wù)約為326.45億元，境外債務(wù)為33.55億元。特別是6月、9月有兩筆合計(jì)約10億美元的美元債到期。盡管大股東深圳地鐵集團(tuán)已提供118億元股東借款，但這只能暫緩危機(jī)，無(wú)法解決根本問(wèn)題。

目前萬(wàn)科嘗試通過(guò)REITs、存量盤(pán)活等方式轉(zhuǎn)型，但短期內(nèi)難以抵消開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)萎縮的影響。未來(lái)，萬(wàn)科能否走出困境仍屬未知，但王石的回歸已經(jīng)發(fā)出明確信號(hào)：這家曾經(jīng)的行業(yè)標(biāo)桿不會(huì)輕易倒下。