【IPO動態】以8.08港元開盤的互聯網保險中介平臺手回，開盤即巔峰，IPO首日大跌超過18%，再想回到發行價以上無疑很難了。

5月30日，手回（2621.HK）在港股掛牌交易，中金公司、華泰國際為聯席保薦人，但老牌券商護航依舊讓手回以7.5港元低開，破發7.8%，該價格也是手回全天最高價。

手回股價全天都很弱勢，最終收于6.61港元，和發行價相比，大破發超過18%。在港股2025年上市新股中，該破發率排名第四。

其他運氣更差的倒霉蛋是海螺材料科技（2560.HK）破發47.7%，派格生物醫藥（2565.HK）破發25.9%，新吉奧房車（0805.HK）破發22.8%。

手回是一家人身險中介服務提供商，在線為投保人及被保險人提供保險服務解決方案。手回分銷的保險產品(包括與保險公司共同開發的保險產品)由保險公司承保，其不承擔任何承保風險。

2023年，以長期人身險總保費計，手回是中國第二大線上保險中介機構，占據7.3%市場份額，該市場老大市場份額為45.5%，是手回6倍左右。2023年長期人身險的首年保費計，手回同樣是第二大線上保險中介機構。

手回旗下有小雨傘、咔嚓保和牛保三大平臺，連接保險公司、代理人、合作伙伴和客戶。

2022年至2024年，其營收從8.1億元增加至13.9億元，但凈利潤從盈利1.31億元到連續虧損3.56億元、1.36億元。主要是2023年、2024年，向投資者發行的金融工具賬面價值變動為-5.84億元、-3.45億元帶來。

經調整后凈利潤，2022年到2024年分別為7500萬元、2.53億元及 2.42億元，呈增長趨勢。2022 年公司的毛利率為34.8%；2023年，略微下降至33.8%；2024年，上升至38.1%。

手回在IPO前完成地多輪融資，累計籌資金額超過1.42億元，股東包括天創投、紅杉資本、經緯創投、歌斐資產、天士力等機構。2020年C輪融資過后，手回投后估值漲至12億元。

但資方和公司有對賭約定，如果不能在2023年前完成上市，公司要贖回股份，后將期限延期至2025年9月末。因此在5月末上市，差不多是壓哨上市了。要不然，以手回賬上現金來看，還不夠贖回股份用的。

手回以發行價8港元計算，則發行市值約18億港元或17億元人民幣，和最后一次融資時估值相比還有四成左右增值率。

早期入場的投資者賺得會多一些。比如信天創投在天使輪和A輪合計出資437.64萬元，獲得13%股權，當時公司估值還不到1億元。

而在C輪融資中，歌斐資產出資7600萬元，以買老股及認購新增注冊資本的方式，合計持有13.08%股份。經過一系列重組操作后，上市前，歌斐資產持股比例達到14.06%。

手回IPO首日跌18%，總市值還剩15億港元或14億元人民幣，最后入場的收益率打五折，還有兩成左右的收益率。倘若股價在以后穩定在這個水平，半年后解禁，歌斐還能少賺一點或保本出。