江蘇
2025年是非常明確的“放水”年，2008年放水通脹一下破了8%，今年不是這個情況，4月份消費者價格指數與生產者價格指數雙降，消費者價格指數同比下降0.1%，生產者價格指數同比下降了2.7%。
這應該說很反常，因為貨幣供應在增加，而且很確定。
2024 年 9 月加發了12萬億超長期特別國債，今年財政赤字率計劃目標提升到4%，為什么消費市場沒做出積極的反應？
同樣是放水，2008年放水當年消費者價格指數同比上漲5.9%，生產者價格指數同比上漲6.9%，這個歷史的比較可以說是冰火兩重天，原因是什么？因為遭遇到的是兩個不同的經濟周期，2008年不存在產能過剩的問題，外部環境非常友好，林毅夫式的凱恩主義，通過投資拉動經濟的模式帶來了短期效應，但也引起了長期的系統性問題； 2025年的根本問題是內需不足，林毅夫式的凱恩主義結束了，外部環境充滿了不確定性，關稅戰的影響長遠而深刻，降低了未來經濟增長的預期，內部矛盾與外部矛盾，在特定的時間窗口疊加了。
這種局面下為了計劃目標的確定性，繼續通過投資拉動阻止經濟衰退，就會復制2024年的經濟指數，GDP增速上升，消費者價格指數降低，深陷通縮的螺旋下降。
所以，張維迎說得對，不能再繼續為了GDP而GDP。
進一步說，GDP的增速反映的是生產總量，是國家意志的投入，它的直接好處是帶動生產性需求，擴大財政稅基，由于投資是以特定的所有制為錨定，從而詮釋了理直氣壯發展國企的政治經濟學目標，重建公有經濟在經濟總量中的權重。
但問題的另一面，是必須解決投資效率遞減的老問題，解決從生產端到消費端的良性循環問題，因為85%的就業在民企，弱化民企權重，意味著降低了居民對未來就業與收入的預期，一旦陷入塔西陀陷阱，對中國經濟的影響將是不可逆的，這就是推出民營經濟促進法的底層邏輯。
如果失去了預期會是什么反應？
修復將是長期任務，而在一個缺少預期的市場環境中，放水也刺激不起來消費。
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