廣東裝修行業(yè)龍頭建藝集團(tuán)，今年的日子越發(fā)難過了。

上個(gè)月，公司發(fā)布財(cái)報(bào)，2024年又是虧損的一年，凈利潤-8.3億元。

公告發(fā)布不久后，建藝集團(tuán)一、二把手相繼辭職，財(cái)報(bào)難看，高管出走，公司已陷入多事之秋。

建藝集團(tuán)走到今天這一步，其實(shí)更直接的原因，還是被恒大集團(tuán)拖累的。

2021年恒大“暴雷”，不少靠恒大吃飯的老板，不僅一夜返貧，還要背負(fù)幾千萬，幾億的巨額債務(wù)。

其中就包括梅州老板劉海云，深圳建藝集團(tuán)的實(shí)控人，因?yàn)楣窘话氲氖杖霂缀鮼碜院愦蟆?/strong>

隨著恒大的破產(chǎn)，建藝集團(tuán)像是失去了支柱，收入跌至負(fù)數(shù)，入不敷出。

幸運(yùn)的是，劉海云成功抓到救命稻草，把股份賣給珠海國資，套現(xiàn)4億。

按理說，這是最好的上岸劇本，但劉海云卻選擇了岸下再次掙扎，仍對恒大抱有幻想，保留20%股份，與珠海國資簽下承諾協(xié)議。

結(jié)果，劉海云不僅吐出已套現(xiàn)的4億資金，還要搭上30億的家底。

1958年，劉海云出生于廣東梅州，20歲那年進(jìn)入一家國營單位當(dāng)工人。

在八十年代，工人可是最被羨慕的職業(yè)。

隨著中越邊境緊張局勢，1979年，劉海云果斷放棄工人工作，選擇從軍入伍，并且立下戰(zhàn)功，受到表彰。

退伍后劉海云順利進(jìn)入梅州一家冷凍廠當(dāng)上了中層領(lǐng)導(dǎo)。

憑借當(dāng)兵時(shí)養(yǎng)成的干勁，劉海云很快被提拔到一家貿(mào)易公司當(dāng)副經(jīng)理。經(jīng)過幾年的貿(mào)易經(jīng)歷，劉海云迅速增長了見識(shí)，積累了豐富的商業(yè)資源。

到了90年代，劉海云轉(zhuǎn)行干裝修，憑借豐富的商貿(mào)經(jīng)驗(yàn)，一舉簽下不少大單。

21世紀(jì)初，隨著房地產(chǎn)行業(yè)的井噴式發(fā)展，劉海云瞅準(zhǔn)了機(jī)會(huì)，抵押了家里的3套房產(chǎn)，承包運(yùn)營國企裝修項(xiàng)目。

而這只是一次嘗試，基于當(dāng)時(shí)國企改制的趨勢，劉海云真正的目的是想拿下整個(gè)國企，獨(dú)資運(yùn)營。

踩著房地產(chǎn)時(shí)代的順風(fēng)車，2006年，劉海云成功將建藝收入自己囊中，成為真正的實(shí)控老板。

國企私有化后，劉海云的開掛人生才正式開始。

2010年，恒大房地產(chǎn)開始布局于樓房精裝修項(xiàng)目，商業(yè)嗅覺敏銳的劉海云就此盯上了恒大這個(gè)大客戶。

在劉海云的不懈努力下，2012年，終于拿下恒大這個(gè)大客戶，彼時(shí)的劉海云一定想不到，下半生卻被恒大坑慘了。

隨著恒大的飛速發(fā)展，建藝集團(tuán)也是迅速壯大，相比合作前的營收，整整翻了一倍多。

沒過幾年，2016年，建藝集團(tuán)在A股市場成功上市，劉海云的身價(jià)暴漲，以29億元財(cái)富位列《2016年胡潤百富榜》第1475。

回看劉海云的發(fā)展，可謂順風(fēng)順?biāo)松A家。

上市是一個(gè)企業(yè)家的終極夢想，資本市場的“活水”，助力建藝集團(tuán)高速發(fā)展。

但商業(yè)變化莫測，劉海云自己可以不犯錯(cuò)，但奈何遇到了恒大這個(gè)“豬隊(duì)友”。

恒大那邊原本與建藝集團(tuán)是邊干活邊付款的結(jié)款模式，2019年，恒大卻突然調(diào)整結(jié)款模式：建藝集團(tuán)先墊付資金干活，干完后再結(jié)賬。

這種合作模式的弊端就是，自身資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)加劇。

但在上市的幾年里，建藝集團(tuán)的營收是一年比一年多，相比以往，2019年更是突破了30億，其中50%營收都來自恒大一家。

出于對恒大的依賴，以及絕對信任，劉海云選擇先墊付工程資金，再結(jié)賬的合作模式。

令劉海云沒有想到的是，2021年恒大資金鏈徹底斷裂。

此時(shí)恒大未付建藝集團(tuán)欠款大約28億，竟占建藝集團(tuán)總資產(chǎn)近50%。

覆巢之下,焉有完卵，建藝集團(tuán)也不例外，資金鏈發(fā)生斷裂，公司突然走到生死邊緣。

為應(yīng)對危機(jī)，劉海云果斷做出決定：引進(jìn)珠海國資。

2021年8月，劉海云向珠海國資增發(fā)建藝集團(tuán)的13.52%股份，拿到了1.9億資金，使建藝集團(tuán)暫時(shí)避免了資金斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

之后，劉海云又轉(zhuǎn)賣給珠海國資16%股權(quán)，珠海國資順勢成為建藝集團(tuán)的真正實(shí)控方。

通過轉(zhuǎn)賣股份，劉海云套現(xiàn)4億元現(xiàn)金，按理，這或許是最好的結(jié)局。

令人不解的是，劉海云并沒有選擇離場，仍保留20%的股份，并簽下對賭協(xié)議。

一是在2025年前，建藝集團(tuán)的應(yīng)收賬款28億由劉海云負(fù)責(zé)討回；二是在2022—2024年期間，保證建藝集團(tuán)的年利潤達(dá)到六千萬以上。

無論哪一條，若沒有完成，離目標(biāo)額差多少，劉海云就補(bǔ)多少現(xiàn)金。

試想，一個(gè)有盈利能力的企業(yè)怎么會(huì)輕易做虧大于盈，營收分布散且不集中怎么會(huì)造成資金鏈斷裂，這明顯是一片無法抽身的泥潭。

但于劉海云而言，或許對自己的運(yùn)營能力有較高的自信，不甘心自己的一生心血付諸東流，也不相信恒大這么大的資產(chǎn)，抵不上自己的欠款。

堅(jiān)信自己的能力沒有錯(cuò)，但與欠下2.39萬億的恒大共沉淪明顯不是一個(gè)明智之舉。

面對一個(gè)到處漏水的大船，盼望它重新浮出水面，本就是天方夜譚，從上賭桌那一刻開始，劉海云就注定要輸了。

建藝集團(tuán)入不敷出，而劉海云所承諾的每年6000萬利潤不僅沒有達(dá)到，甚至還要自掏腰包，搭上十幾億。

最令劉海云擔(dān)憂的是，還要面臨公司被退市的風(fēng)險(xiǎn)。股票上市規(guī)則規(guī)定：上市公司近一年度凈資產(chǎn)為負(fù)，有可能要被退市。

2024年4月5日，建藝集團(tuán)股票被帶上“*ST”的帽子。

累累負(fù)債，已經(jīng)讓建藝集團(tuán)走到了生死存亡時(shí)刻，那向恒大討回債款是否能讓公司起死回生？

為追回28億欠款，劉海云將恒大起訴上法庭。

在與恒大纏斗的這3年里，也算是有收獲，建藝集團(tuán)先后得到恒大所抵債的未售房產(chǎn)，總價(jià)值為9690萬元。

但相比20多億元的巨債，這點(diǎn)錢無疑是杯水車薪。

劉海云只能履行承諾，2023年12月，他與建藝集團(tuán)簽訂了《應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，付給集團(tuán)3.84億元現(xiàn)金，自己拿到3.84的債權(quán)，買下難以討回的壞賬。

這也就意味著，劉海云當(dāng)初套現(xiàn)的4億，幾乎吐了出來。

到了2024年12月6日，劉海云質(zhì)押了持有建藝集團(tuán)的5.79%股份，12月10日，劉海云又質(zhì)押了持有建藝集團(tuán)的3.92%股份。

12月下旬，劉海云又將持建藝集團(tuán)下的一家子公司77%的股份，價(jià)值865萬元的資產(chǎn)出讓給了珠海國資。

劉海云即使拼盡全力想盡一切辦法，但要想彌補(bǔ)28億的巨大窟窿，實(shí)在是無力回天。

到目前為止，兩項(xiàng)承諾加起來的債務(wù)就高達(dá)近30多億元，而這一切都由劉海云一人承擔(dān)，這幾乎是他的全部家底。

在兌現(xiàn)承諾的幾年里，劉海云深陷債務(wù)泥潭，一路慘敗。

有人會(huì)疑惑，為什么劉海云不選擇套現(xiàn)后撤了？

拋掉個(gè)人原因外，近幾年，國資在買買買的路上，見多了套現(xiàn)溜之大吉的老板。

國資也是吃一塹長一智，不打無準(zhǔn)備之仗，更不會(huì)讓實(shí)控老板輕易跑掉。

不過，這場曠日持久的債務(wù)博弈，也暴露了企業(yè)過度依賴單一客戶的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。

訴訟追債的硝煙背后，是建筑裝飾行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈弱勢地位下的生存焦慮。這場債務(wù)困局終成資本市場的鮮活教案：

當(dāng)行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)降臨時(shí)，健康的財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流，才是穿越周期的真正護(hù)城河。

參考資料

證券時(shí)報(bào)e公司 《被恒大欠9億，建藝集團(tuán)實(shí)控人自愿放棄所持股份表決權(quán)，董事會(huì)提前換屆，有何隱情？交易所火速關(guān)》

時(shí)代商業(yè)研究院 《建藝集團(tuán)連續(xù)兩年虧損或?qū)⒈弧?ST”，原實(shí)控人劉海云高額業(yè)績承諾懸頂》

網(wǎng)易 灰鴿觀察室《珠海國資“教科書級”接盤：公司歸我，壞賬歸你，利潤還得兜底》

作者：少卿

編輯：柳葉叨叨