這兩天，汽車圈突然傳出一個(gè)重磅消息：長(zhǎng)城汽車董事長(zhǎng)魏建軍稱汽車產(chǎn)業(yè)里已經(jīng)出現(xiàn)“恒大”式的企業(yè)，只是還沒徹底爆發(fā)！

在社交平臺(tái)上，大家紛紛猜測(cè)，這個(gè)“定時(shí)炸彈”到底是誰？

不少網(wǎng)友翻出各車企2024年的財(cái)報(bào)，發(fā)現(xiàn)比亞迪總營(yíng)收7771億，負(fù)債高達(dá)5847億，資產(chǎn)負(fù)債率超過70%，且結(jié)合長(zhǎng)城和比亞迪之間的恩怨情仇，于是有自媒體或網(wǎng)友帶節(jié)奏表示：比亞迪就是所指的“車圈恒大”。

然而，深入審視全球汽車行業(yè)的運(yùn)行規(guī)律與財(cái)務(wù)本質(zhì)，這個(gè)論斷更像一個(gè)缺乏根基的“偽命題”——所謂“車圈恒大”現(xiàn)象，在當(dāng)今汽車產(chǎn)業(yè)中并不存在。將個(gè)別企業(yè)的高負(fù)債簡(jiǎn)單等同于“恒大式風(fēng)險(xiǎn)”，不僅是對(duì)行業(yè)共性的誤讀，更是對(duì)現(xiàn)代車企穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)模式的曲解。

汽車制造業(yè)作為典型的資金密集型、長(zhǎng)周期行業(yè)，高負(fù)債率是其規(guī)模擴(kuò)張與技術(shù)迭代的必然伴生特征。

深入剖析全球及國(guó)內(nèi)車企的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，答案清晰而堅(jiān)定：所謂的“車圈恒大”，不過是一場(chǎng)缺乏數(shù)據(jù)支撐的臆想。

“車圈恒大”謠言粉碎：高負(fù)債≠高風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)比亞迪發(fā)布2024年財(cái)報(bào)，比亞迪目前的總負(fù)債達(dá)到5846.68億元，總資產(chǎn)7833.56億元，負(fù)債率超過70%。但若深入分析負(fù)債結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流及行業(yè)對(duì)比，此類比喻顯然忽略了車企財(cái)務(wù)模式的本質(zhì)。

從2024年的車企財(cái)報(bào)來看，高負(fù)債率是全球主流車企的普遍特征。在全球頭部車企中，福特（84.27%）、通用（76.55%）、大眾（68.92%）等頭部企業(yè)負(fù)債率均超過60%，部分甚至突破80%。

再看國(guó)內(nèi)主流車企。奇瑞（88.64%，截至2024Q3）、蔚來（87.45%）、賽力斯（87.38%）、比亞迪（74.64%），以及吉利、上汽、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安等主流車企，負(fù)債率同樣普遍維持在60%以上。

從負(fù)債率來看，比亞迪并不是最高的，那從總負(fù)債的5846.68億元來看，在汽車行業(yè)中是處于什么水平？

其實(shí)只要稍微deepseek一下，就會(huì)發(fā)現(xiàn)規(guī)模越大的巨頭公司，其總負(fù)債越高，這是因?yàn)槠囍圃鞓I(yè)作為資金密集型行業(yè)，其發(fā)展必然伴隨巨額投資與研發(fā)投入。總結(jié)就是：企業(yè)總負(fù)債水平與企業(yè)規(guī)模、營(yíng)收呈現(xiàn)顯著正相關(guān)。

比如大眾集團(tuán)在2024年?duì)I收2.5萬億元，總負(fù)債3.4萬億元，總負(fù)債/營(yíng)收比達(dá)136%；而豐田營(yíng)收2.2萬億元，總負(fù)債2.7萬億元，總負(fù)債/營(yíng)收比為123%；福特則營(yíng)收1.3萬億元，總負(fù)債1.7萬億元，總負(fù)債/營(yíng)收比131%。

此外，通用、寶馬、奔馳、現(xiàn)代等國(guó)際巨頭總負(fù)債同樣突破萬億量級(jí)，這么一對(duì)比，比亞迪的6000億元總負(fù)債，還得再“努努力”，才能跟上國(guó)際主流水平。

債務(wù)結(jié)構(gòu)見真章：比亞迪財(cái)務(wù)穩(wěn)健性遠(yuǎn)超同行

其實(shí)，評(píng)估車企財(cái)務(wù)健康度的核心，并不在于負(fù)債率與總負(fù)債，而是有息負(fù)債。有息負(fù)債直接決定企業(yè)的還本付息壓力，若占比過高可能引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，故其更能真實(shí)反映債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。

根據(jù)國(guó)內(nèi)各大車企的2024年度財(cái)報(bào)來看，吉利控股的有息負(fù)債為860億元，占總負(fù)債17%；

奇瑞211億元，占總負(fù)債12%（截至Q3）；長(zhǎng)城汽車168億元，占總負(fù)債12%；比亞迪286億元，僅占總負(fù)債5%。

可見，比亞迪5%的有息負(fù)債占比不僅是國(guó)內(nèi)最低，在全球頭部車企中也屬頂尖水平（豐田68%/福特66%），其債務(wù)結(jié)構(gòu)安全邊際顯著高于行業(yè)。

但即便如此，網(wǎng)絡(luò)上針對(duì)比亞迪的質(zhì)疑聲浪仍未平息。有不少有心人士拿著比亞迪的“應(yīng)付賬款”做文章，解讀為這是比亞迪欠供應(yīng)商的錢。那么所謂的“應(yīng)付賬款”到底是什么？

事實(shí)上，車企規(guī)模越大，營(yíng)業(yè)收入越高，對(duì)外采購與合作的體量也越大，對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用也更明顯。反映在財(cái)報(bào)上，就是企業(yè)營(yíng)收越大，應(yīng)付賬款也越多。

而一家企業(yè)的應(yīng)付賬款規(guī)模是否合理，可通過應(yīng)付賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例這一指標(biāo)來衡量。若該指標(biāo)越低，說明該企業(yè)相對(duì)于其營(yíng)收規(guī)模，未到期支付的供應(yīng)商貨款比例越低。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，比亞迪的應(yīng)付賬款占營(yíng)業(yè)收入比例僅為31%，且截至2024年末，比亞迪向上游供應(yīng)商付款的平均周期是127天，屬于業(yè)界中等較快水平，那些說比亞迪拖欠賬期的，毫無根據(jù)。

橫向?qū)Ρ戎螅葋喌喜还苁秦?fù)債率、總負(fù)債、有息負(fù)債、應(yīng)付賬款等，在汽車行業(yè)里都算是相對(duì)健康的，如果比亞迪都能算車圈恒大的話，那汽車行業(yè)遍地都是“車圈恒大”。

統(tǒng)一戰(zhàn)線，才是中國(guó)車企的健康發(fā)展之道

“車圈恒大”的標(biāo)簽，經(jīng)不起數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)和全球視野的審視。面對(duì)虛空造謠，比亞迪李云飛只能無奈發(fā)文：中國(guó)主流車企根本不存在所謂的“車圈恒大”，任何唱衰中國(guó)新能源汽車的言論都是不可取的！

相比房地產(chǎn)爆雷引發(fā)的爛尾樓問題，車企之間的競(jìng)爭(zhēng)，并沒有傷害到消費(fèi)者，反而最終沉淀為消費(fèi)者手中的實(shí)惠：全民智駕、技術(shù)平權(quán)、質(zhì)量提升等等。這才是健康的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，從不需要百姓承擔(dān)代價(jià)。

有人認(rèn)為，比亞迪以價(jià)格換市場(chǎng)，所以在2024年以427萬輛的全球新能源汽車銷量蟬聯(lián)世界第一。魏建軍也認(rèn)為，只看價(jià)格和銷量的行為，是對(duì)整個(gè)行業(yè)的損害。但比亞迪的成功也不僅僅是因?yàn)槎▋r(jià)，還依賴于技術(shù)和產(chǎn)品的實(shí)力。僅今年，比亞迪就陸續(xù)推出了天神之眼-C、靈鳶車載無人機(jī)系統(tǒng)、云輦-M等新技術(shù)，進(jìn)一步提升了產(chǎn)品力。

在李云飛微博下方，有網(wǎng)友評(píng)論：長(zhǎng)城在2021年發(fā)布會(huì)上，許下2025年戰(zhàn)略目標(biāo):銷量400萬輛、新能源占比80%、營(yíng)業(yè)收入超6000億。2025年眼看快過半，留給他的時(shí)間已經(jīng)不多了。同時(shí)今年一季度只有長(zhǎng)城的銷量在下降，利潤(rùn)也在下降，研發(fā)投入更在下降(長(zhǎng)城一季度投入19個(gè)億做研發(fā)，連比亞迪同期研發(fā)投入142億零頭的一半都不到)。

究其根源，長(zhǎng)城的焦慮更多源于自身經(jīng)營(yíng)面臨的挑戰(zhàn)。打鐵還需自身硬，如果自己銷量起不來，又頻繁攻擊友商，會(huì)把長(zhǎng)城最后的那股“硬漢”勁消耗殆盡。

新能源汽車仍有巨大發(fā)展空間，而中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的崛起，需要的不是無謂的攻訐與內(nèi)耗，而是回歸理性、聚焦發(fā)展的共識(shí)。無論是比亞迪、長(zhǎng)城，還是其他中國(guó)品牌，其真正的對(duì)手始終是廣闊的全球市場(chǎng)和不斷升級(jí)的用戶需求。

中國(guó)汽車的未來，在于攜手并進(jìn)，共赴星辰大海。