本報（chinatimes.net.cn）記者齊萌 深圳報道

5月29日，品高股份(688227.SH)公告稱，公司全資子公司廣州市微高軟件科技有限公司（下稱“廣州微高”）近日與深圳元脈云算科技有限公司（下稱“深圳元脈”）簽訂了服務合同。根據合同約定，廣州微高向深圳元脈提供算力資源服務，包括算力設備租用、算力軟件平臺使用以及五年技術支持等，總金額為3.97億元（含稅）。

從合同內容來看，品高股份在此次交易中實際充當的是算力資源整合者和中間服務商的角色，對此，天使投資人、資深人工智能專家郭濤對《華夏時報》記者表示，這種模式對上游供應鏈穩定性及自身技術溢價能力提出雙重考驗，即品高股份面臨毛利率收窄的雙重風險。

另外，記者發現，交易對手深圳元脈成立于2024年，且其大股東注冊資本僅為10萬元。對此，上海市海華永泰律師事務所高級合伙人孫宇昊律師對《華夏時報》記者表示，深圳元脈成立時間短、股東抗風險弱，需關注履約能力。

毛利率或受雙重擠壓

本次業務將以凈額法確認收入，不涉及算力新建或擴建，業務所需算力資源由公司向上游供應商租賃，再通過公司自身算力軟件平臺、技術支持服務進行整合后，向交易對手方提供相關服務。

對此，郭濤表示：“品高股份在算力服務鏈條中明確扮演資源整合與技術服務的‘中間商’角色。凈額法確認收入，即僅核算服務溢價部分，剝離設備租賃成本。”

郭濤指出，這種商業模式既規避了算力基礎設施重資產投入，也凸顯其核心競爭力在于資源調度能力與技術附加值。不過，這對上游供應鏈穩定性及自身技術溢價能力提出雙重考驗，即品高股份面臨毛利率收窄的雙重風險。

具體而言，“上游算力租賃市場受供需關系、硬件價格波動影響顯著，若供應商議價權增強或資源稀缺性加劇，成本端將承受直接壓力；下游服務定價則受制于客戶預算約束、行業競爭格局及已鎖定的合同條款（如3.97億元固定總價合同）。若無法通過技術升級提升溢價空間，或依靠規模效應攤薄成本，其盈利空間將被上下游同時擠壓，盈利能力面臨嚴峻考驗。”郭濤表示。

而在交易對手方面，深圳元脈為新成立企業，成立于2024年2月，運營時間僅15個月，其經營范圍為集成電路銷售、集成電路設計、信息系統集成服務、集成電路芯片設計及服務、集成電路芯片及產品銷售、電子元器件零售、電子元器件批發、電子產品銷售、半導體器件專用設備銷售、云計算設備銷售、物聯網設備銷售等。

同時，深圳元脈注冊資本僅為1000萬元人民幣，實繳資本僅為900萬元人民幣。在股權結構方面，深圳阿西智算科技合伙企業持有深圳元脈68%股份，芯物源科技（深圳）有限公司持股12%，廣州元脈智算科技有限公司持股10%，范睿平持股10%。

然而，據記者查詢，深圳元脈最大股東深圳阿西智算科技合伙企業也為新成立企業，注冊于2023年6月，注冊資本僅為10萬元，資本實力較薄弱。

雖然公司在公告中表示，公司已積極做好相關風險防范措施，相關履約風險較小。但孫宇昊表示：“深圳元脈成立時間短、股東抗風險弱，需關注履約能力。應核查其資金、信用，合同中設置付款擔保（如股東連帶、保函）或分期結算，降低壞賬風險。檢查是否關聯交易未披露，確保信披合規。算力市場競爭激烈，深圳元脈或因成本、市場變化終止合作，需約定違約責任，定期評估其經營，動態調整策略，防控長期支付風險。”

經營及財務風險尚存

據了解，品高股份成立于2003年，于2008年開始自主研發云產品，公司目前擁有以云計算為核心的系列平臺化產品，具體業務類型包括云產品銷售、云解決方案、云租賃服務以及行業信息化業務。隨著全行業數智化深化發展，以及不斷創新演進的云計算、人工智能技術，公司正在從傳統的云計算及大數據為主的產品體系逐步向“云-邊-端”協同與自主可控智算軟硬一體融合發展邁進。

近年來，公司業績不佳，其歸母凈利潤及扣非凈利潤自2022年起便開始下滑，2022年，其歸母凈利潤及扣非凈利潤分別為4710.61萬元及3271.26萬元，分別同比下滑15.31%及32.87%。

到了2023年，盡管公司營業收入為5.46億元，同比增長9.58%，但歸母凈利潤虧損1068.04萬元，扣非凈利潤虧損2259.92萬元，是公司上市以來的首次虧損。而后，2024年公司虧損擴大，歸母凈利潤虧損6405.52萬元，扣非凈利潤虧損7188.47萬元。

到了今年一季度，公司虧損持續，歸母凈利潤及扣非凈利潤分別為-1555.72萬元及-1698.74萬元。對此，品高股份在年報中解釋公司虧損的主要原因為客戶資金緊張、公司項目回款逾期導致計提應收賬款信用減值損失增加，以及受個別較大項目業務結構變化、部分項目實施周期拉長的因素影響導致毛利率下降，利潤減少。

從公司過往財務報告中，確實可以看出，公司毛利率自2022年便一路下滑，已自2022年的41.39%下滑至如今的22.95%。

同時，因為客戶資金緊張等，在應收賬款方面，2022年度到2024年度，近3年期末公司應收賬款余額分別為3.98億元、5.26億元及6.19億元，其中賬齡1年以上的應收賬款余額分別為8112.49萬元、1.64億元及2.86億元，占比分別為20.37%、31.22%和46.24%，公司部分應收賬款存在逾期風險。

此外，在現金流方面，公司經營活動產生的現金流凈額自2023年開始持續為負，2023年—2024年及今年一季度，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-1.20億元、-1.13億元及-1490萬元。

在此背景下，若此次合同順利履行，將有利于提升公司的持續盈利能力，對公司業務發展及經營業績產生積極影響，不過，正如上文所述，此次合同的履行仍然存在風險。

就相關問題，本報記者致函品高股份，但截至發稿未收到正式回復。

責任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳