2025年5月30日 總第886期

值日編輯：郭好嘉 賈麗豪

審核：胡可怡 范家菀

執行主編：陳卓

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HS850511（稀土永磁體、磁鐵）主要出口國家及出口到印度總數量走勢 圖源：gladcc.com

路透社、印《經濟時報》5月29日報道，印汽車制造商協會（SIAM）內部文件指出，中國限制稀土磁鐵出口恐致印汽車制造陷入停滯。據悉，稀土磁鐵對汽車制造等多個行業極其關鍵，全球逾90%稀土磁鐵加工產能來自中國。4月4日，中國商務部會同海關總署宣布對部分中重稀土相關物項實施出口管制，規定相關企業出口須獲許可。出口限制生效首月，中國永磁鐵出口量同比下降51%至2626噸。文件顯示，鑒于印汽車零部件制造商目前所持稀土磁鐵即將耗盡，疊加進口流程繁瑣，印汽車市場恐在5月底或6月初面臨停產危機。SIAM與印汽車零部件制造商協會（ACMA）聯合警告政府，“盡管稀土磁體在整車成本占比微小，但缺少一個部件就可能導致整車停產”。值得注意的是，消息人士透露，隨著印開始頒發符合中國出口管制的保證證書，目前已恢復進口用于汽車和電子的永磁體。印外貿總局（DGFT）已發放約30份證書（每份對應單批貨物），確認這些磁體不用于國防且不會轉口至美。然而，仍有行業人士擔憂中印關系緊張恐致審批延遲，加劇供應瓶頸。數據顯示，截止2024-25財年3月31日，印汽車行業進口稀土磁鐵460噸，主要來自中國。預計2025-26財年印將進口700噸稀土磁鐵，價值達3000萬美元（$30 million）。當前，印相關行業組織正呼吁政府游說中方放寬管制并加速審批流程。中國駐印大使館回應稱“正依法積極促進合規貿易，出口管制是為維護國家安全”。

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印空軍參謀長 A·P·辛格。圖源：《印度快報》

《印度快報》5月29日報道，印空軍參謀長A·P·辛格（A.P. Singh）公開批評印國防采購長期存在明知無法履約卻“先簽后看”的現象，稱“印國防項目沒有一個按時完成”。5月29日，A·P·辛格出席“2025 年印度工業聯合會年度商業峰會”（CII Annual Business Summit 2025），就印軍工體系效率、國防自主戰略、印先進中型戰斗機（AMCA）自主研發進度、空權重要性發表看法。軍工體系效率方面，辛格痛陳印軍企“交付屢屢延期”“簽約時便知無法兌現”的現象，批評軍工企業自欺欺人、對軍隊承諾缺乏責任。例如，印軍2021年與印度斯坦航空有限公司（HAL）簽約采購83架光輝（Tejas）Mk1A戰斗機，交付延遲至今。鑒于此，辛格主張印軍打破“避免直言”的沉默文化，與企業建立坦誠合作機制。國防自主戰略方面，辛格重申“自力更生”（Atmanirbhar Bharat）的重要性，表示真正的自主不僅要“制造在印度”（Make in India），更要“設計研發在印度”（Design in India），主張企業采取“達斯萬德”模式（Dasvandh，錫克教宗教實踐，指將收入的10%捐獻給公共利益）拿出10%利潤投入國防研發。AMCA發展進度方面，辛格將AMCA與中國六代機相對照，強調印面臨技術追趕壓力。同時，辛格拒絕將AMCA定義為“第五代戰斗機”，表示印官方計劃2029年底推出首架原型機，2031年前完成5架原型機，2035年正式列裝并量產。空權重要性方面，辛格以“朱砂行動”（Operation Sindooor）為案例，強調制空權是海陸權力的前提，稱“沒有空中支援，行動無法開展”。

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薩特萊杰河。 圖源：“夢回糊涂”微信公眾號

《今日印度》5月28日報道，印水利部稱中國自2022年起已停止與印共享關鍵水文數據。中印共享布拉馬普特拉河（Brahmaputra，在我國境內部分稱雅魯藏布江）、薩特萊杰河（Sutlej river）等河流關鍵水文數據有助于印開展汛期防洪準備，并規劃水壩、橋梁等基礎設施建設。據悉，雅魯藏布江方面，相關水文數據共享諒解備忘錄（MoU）最早2002年簽署，規定中方每年5月至10月提供關鍵數據，印據此管理東北各邦水資源與洪澇災害預警。該協議2008年、2013年、2018年續簽，但2023年6月5日到期后未再延續。薩特萊杰河方面，相關水文數據共享諒解備忘錄2005年首次簽署，可助印監測喜馬偕爾邦與旁遮普邦水位，管控洪水風險。該協議雖曾在2010年和2015年續簽，但2020年11月6日已到期。目前，印水利部拒絕說明協議未續簽原因，僅表示“據2005年《信息權法》（Right to Information Act）第10（1）條，該類信息無需披露”。

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美商務部長霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）圖源：《金融時報》

印《經濟時報》5月29日報道，特朗普政府5月23日向美國國際貿易法庭（the Court of International Trade）提交文件，強調特朗普在“調停印巴停火”中發揮“關鍵作用”。5月10日，印巴達成停火協議。此前，特朗普曾宣稱“若印巴停止敵對行動，美將與其開展‘重大貿易’”。美商務部長霍華德·盧特尼克 （Howard Lutnick）援引該事件為特朗普動用《國際緊急經濟權力法》（IEEPA，授權總統在宣布國家進入緊急狀態后，對國際貿易進行監管，以應對外部威脅）權限實施“對等關稅”政策背書。他指出，正是由于特朗普介入調停，向雙方提供美市場貿易準入，印巴兩個擁核國家才能達成此次停火協議，從而避免全面戰爭，因此不應限制總統該項權力。同時，盧特尼克還警告稱，IEEPA系總統應對經濟安全威脅的重要工具，若法院限制總統該項權力，恐削弱美應對外部威脅能力，致印巴質疑特朗普提議停火合法性，進而危及南亞數百萬民眾安全，最終破壞區域穩定。然而，印政府始終堅稱該協議達成未受外部干預。

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孟加拉國債務與GDP比率（惠譽評級：2011-2025年）。圖源：《商務標準》

孟《商業標準》5月29日報道，孟加拉國2024-25財年前10個月（2024年7月至2025年4月）償還外債共計35億美元，已超上財年全年33.7億美元的還款總額，同比增幅達24.73%。其中本金償還22.1億美元，同比增32.86%，利息支付12.97億美元，同比增長12.95%。孟償債壓力增大背后原因有二：一是上屆政府大量借入高利率、短寬限期貸款逐步進入償還期，魯普爾核電站（編者注：Rooppur Nuclear Power Plant，孟第一座核能發電站，距離孟首都達卡160公里，系俄羅斯國家原子能公司在南亞的標志性項目）等大型基礎設施和預算支持貸款的寬限期集中到期；二是市場貸款利率提高，推高利息支出。盡管償債額增加，孟2024-25財年外國貸款承諾額、支付額卻分別降至42.59億、51.63億美元，同比減少43.97%、17.83%。這主要由于政府更迭致使多個外資項目承包商撤離、審批延遲致項目實施受阻，孟臨時政府為減輕償還壓力，主動縮減大型項目新長期貸款。分析指出，孟債務惡化始于2017財年，暴露該國盲目借貸、項目缺乏可行性研究等問題，孟需平衡償債能力與融資需求，避免財政紀律進一步惡化。孟經濟關系司（ERD）預計，孟2024-25財年最后兩個月撥付額將回升，孟當前正在與世行、亞開行、日本、亞投行洽談22億美元預算支持貸款。2024年7月至2025年4月，孟外資到賬來源排名如下：亞開行（14億）位列第一，世行（11.6億）位列第二，日本（9.05億）位列第三，俄羅斯（6.75億）、中國（3.21億）分列四五位。

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印度建筑設備行業2023財年銷售數據。圖源：Motorindia

《印度時報》5月29日報道，印建筑設備行業2024-25財年（2024年4月1日至2025年3月31日）增速驟降至3%，遠低于2024財年的24%和2023財年的21%。據悉，印建筑設備行業規模達8600億盧比（約合103億美元），卡特彼勒（Caterpillar）、杰西博（JCB）、塔塔日立（Tata Hitachi Construction Machinery,）、康明斯（Cummins）、沃爾沃建筑設備（Volvo CE）是印全國基礎設施項目機械的主要供應商。作為印基礎設施行業健康狀況的關鍵標志，建筑設備2024財年增速降至歷史最低水平，背后原因有三：一是選舉前的相關要求的導致中央及部分邦政府推遲宣布新項目；二是項目執行環節受阻，道路等基礎設施建設進度放緩、招標與交付延期，部分邦延遲向承包商付款，這影響設備采購與施工進度；三是過去15個月采礦領域需求持續低迷。塔塔日立總經理桑迪普·辛格（Sandeep Singh）表示，“解決項目執行挑戰是啟動需求的關鍵。”盡管短期放緩，印業界人士對行業未來增長持積極態度，并呼吁印政府通過激勵措施刺激需求，包括將建筑設備納入“總理電動驅動創新車輛提升計劃”（PM e-drive scheme，2024年10月1日正式啟動，旨在加速電動汽車普及）、降低電動機械商品及服務稅（GST）等。

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莫迪執政下的印度經濟：固定資本與出口表現。圖源：《經濟學人》

《經濟學人》5月29日發表題為《印有機會治愈投資乏力癥》的社論認為，私營部門資本支出疲軟成為印經濟發展轉型的主要瓶頸，盡管印政府采取多輪改革，消費不足、市場集中、政策不確定性等深層結構性問題仍待解決。當前全球貿易格局變化為印提供改革窗口期，能否從“親企業”轉向“親市場”將決定印能否抓住機遇實現長期增長。

自2015年起，莫迪在公開場合多次呼吁私營企業“承擔風險，增加投資”。在政策實踐中，印政府采取多輪鼓勵投資的改革舉措，包括針對企業高負債、銀行壞賬問題介入清理資產負債表；2017年推出全國商品及服務稅（GST），統一市場、消除地方稅、簡化跨邦經營；2019年大幅削減企業稅，有效稅率從35%降至25%等等。此外，印政府“以身作則”大幅增加基礎設施等領域資本支出，試圖通過“擠入效應”帶動私營投資。

然而，上述政策未達預期，印過去十年間始終未明顯改善私營部門資本支出疲軟問題，固定資本形成總額占GDP比例基本原地踏步——2014年為25.3%，2023年反而降至25.1%；商業投資占GDP比例從2014年的12.6%降至2023年的11.5%，遠低于歷史高點；企業投資意愿持續低迷，產能利用率長期維持在70%-75%。即使削減企業稅助力利潤激增，企業資本支出卻未明顯提升，缺乏擴產動力。

這一困境源于多重深層原因：一是消費增長不足以消化現有產能，企業缺乏投資擴產理由。印工薪階層僅占勞動力20%，中等收入減稅的宏觀刺激效果有限。同時，制造業就業占比停滯，與20年前的12%基本持平，疫情后半數新增就業集中在農業，勞動力未向高生產率部門轉移。二是出口與全球化瓶頸，盡管印試圖承接中國產業轉移，但其吸引外資成效有限，關稅、和非關稅壁壘長期高企，政策搖擺削弱投資吸引力。在貿易領域，印與英國、歐盟、美國貿易談判進展緩慢，特朗普開啟第二任期加劇印經貿外部環境不確定性。三是市場結構與政策偏向，印政府政策“親企業”而非“親市場”，并且“厚此薄彼”扶植本土企業、打壓跨國企業——印五大本土大財團市場份額自2016年起持續擴大，保護主義政策助其壟斷國內市場，導致消費者面臨高加價與消費稅，市場競爭不足。相較之下，印稅務部門對大眾、三星等跨國企業嚴苛執法，引發外資信心危機。

當前，全球不確定性正倒逼印度推進改革。2025年2月，莫迪政府宣布將成立 “放松管制委員會”（deregulation commission），旨在系統性減輕企業監管負擔。正如印央行前副行長阿查里亞（Viral Acharya）所指出，“外部壓力為改革創造了黃金窗口期”。在此關鍵節點，印需實現從“親企業”到“親市場”的實質性政策轉向，通過激活市場競爭機制釋放增長潛力，而非局限于對特定集團的政策傾斜。

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本期編輯：朱依林

本期審核：單敏敏

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