在江西，潤(rùn)田是無(wú)人不知的瓶裝水品牌，那句“滴滴潤(rùn)心田”的廣告語(yǔ)更是幾代人共同的童年記憶。在街頭的便利店，潤(rùn)田翠占據(jù)著最顯眼的位置；在早餐鋪，一元一瓶的潤(rùn)田純凈水是標(biāo)配……

如今，潤(rùn)田已成為江西家庭日常飲水的首選，覆蓋全省所有縣市及80%以上鄉(xiāng)鎮(zhèn)，甚至被調(diào)侃為“江西人的血液”。

近日，ST聯(lián)合（600358）的一則重組公告將潤(rùn)田推至聚光燈下，這場(chǎng)“曲線上市”的長(zhǎng)跑，終于接近目標(biāo)。

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品牌崛起

醫(yī)生打造出“一元水帝國(guó)”

上世紀(jì)90年代，中國(guó)的瓶裝水市場(chǎng)還處于空白狀態(tài)。洞察到這一市場(chǎng)機(jī)遇后，黃安根就像當(dāng)年從江西英礦醫(yī)院、中山醫(yī)科大學(xué)離開一樣，在1994年放棄了深圳道斯（中國(guó)）投資公司的高薪工作，回到江西創(chuàng)立了潤(rùn)田飲料。

醫(yī)生的職責(zé)是守護(hù)健康，而飲用水是健康的基礎(chǔ)。黃安根將醫(yī)療行業(yè)的嚴(yán)謹(jǐn)注入產(chǎn)品研發(fā)，在離子交換、機(jī)械過(guò)濾、精密過(guò)濾的基礎(chǔ)上，斥資引進(jìn)進(jìn)口生產(chǎn)線，確保每一滴水都高于國(guó)家飲用水標(biāo)準(zhǔn)。

在黃安根眼里，普通老百姓買得起的水才是好水。于是，潤(rùn)田推出了550ml裝純凈水，并以1元/瓶的定價(jià)精準(zhǔn)切入大眾市場(chǎng)。這一看似“自降身價(jià)”的策略，讓潤(rùn)田在江西快速實(shí)現(xiàn)“城鄉(xiāng)全覆蓋”，市場(chǎng)滲透率一度突破50%。

更具前瞻性的是，黃安根在2008年推出高端產(chǎn)品“潤(rùn)田翠”礦泉水，依托明月山富硒水源打造差異化競(jìng)爭(zhēng)力，成功打入高端水市場(chǎng)。

這種“高低搭配”的產(chǎn)品矩陣，讓潤(rùn)田在江西市場(chǎng)形成難以撼動(dòng)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。而支撐這一優(yōu)勢(shì)的，還有潤(rùn)田自建的10余個(gè)生產(chǎn)基地、覆蓋全省的物流網(wǎng)絡(luò)以及覆蓋全國(guó)24個(gè)省、區(qū)（直轄市）的2萬(wàn)多個(gè)終端零售網(wǎng)點(diǎn)構(gòu)成的“毛細(xì)血管”渠道體系。

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坎坷資本路

曲線上市夢(mèng)將圓

消費(fèi)終端的火熱與其在資本市場(chǎng)的沉浮形成了強(qiáng)烈的反差。自成立以來(lái)，潤(rùn)田純凈水堅(jiān)持1元/瓶不漲價(jià)，而成為家喻戶曉的“江西省水”。同時(shí)，在這30年中，潤(rùn)田在資本市場(chǎng)的道路上，卻走得頗為坎坷。

2007年，潤(rùn)田迎來(lái)自己的高光時(shí)刻。當(dāng)年，亞洲最大投資基金軟銀賽富（SAIF）向其注資2億元，成為其A輪戰(zhàn)略投資者，也為其帶來(lái)了國(guó)際化的管理經(jīng)驗(yàn)和品牌升級(jí)的想象空間。

2008年，潤(rùn)田完成股份制改造，并計(jì)劃2009年向證監(jiān)會(huì)提交IPO申請(qǐng)，但因全球金融危機(jī)及內(nèi)部股權(quán)調(diào)整，計(jì)劃擱淺。

為再次沖擊資本市場(chǎng)，2014年10月江西潤(rùn)田實(shí)業(yè)股份有限公司正式成立，在2個(gè)月后，完成對(duì)原江西潤(rùn)田飲料股份有限公司的承債式并購(gòu)重組；2016年潤(rùn)田引入國(guó)資，從民營(yíng)企業(yè)搖身一變成為國(guó)資控股混合所有制企業(yè)。

有了國(guó)資救助，潤(rùn)田再次啟動(dòng)上市。2022年9月，潤(rùn)田實(shí)業(yè)提交上市輔導(dǎo)備案，擬在上海證券交易所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。但是，由于股權(quán)架構(gòu)和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題再次擱淺。

隨著主板上市門檻的提高，潤(rùn)田開始尋求“曲線救國(guó)”。近期，ST聯(lián)合發(fā)布的重組公告，透露了潤(rùn)田資本運(yùn)作的最新動(dòng)態(tài)——ST聯(lián)合正在籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買潤(rùn)田部分或全部股權(quán)。

潤(rùn)田的三次尋求上市，不是簡(jiǎn)單的資本沖動(dòng)，而是通過(guò)資本市場(chǎng)的“體檢”，不斷自我修正、迭代，這或許為區(qū)域品牌提供了另一種思路：用資本視角重構(gòu)企業(yè)能力的起點(diǎn)。

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執(zhí)著上市

潤(rùn)田背后的“生死時(shí)速”

潤(rùn)田的上市之路，折射出地方品牌在巨頭環(huán)伺下的生存困境。在消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下，包裝水品牌正加速搶占細(xì)分市場(chǎng)，通過(guò)產(chǎn)品差異化和本土市場(chǎng)精耕細(xì)作來(lái)抵御頭部品牌的滲透。

目前，農(nóng)夫山泉、怡寶、百歲山、娃哈哈和康師傅位列包裝水頭部，市場(chǎng)份額分別為23.6%、18.4%、6.1%、5.6%和4.9%。更嚴(yán)峻的是，包裝水品牌正在通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)搶奪生存空間，去年掀起的“一元風(fēng)暴”無(wú)疑讓包裝水市場(chǎng)固有格局受到?jīng)_擊。

在江西市場(chǎng)，盡管潤(rùn)田占據(jù)超50%份額，但農(nóng)夫山泉、怡寶通過(guò)促銷活動(dòng)持續(xù)滲透，迫使?jié)櫶锊坏貌患哟笸度胍跃S持優(yōu)勢(shì)。而在江西市場(chǎng)以外，由于未像全國(guó)品牌那樣布局多水源基地，這在一定程度上，制約了潤(rùn)田的全國(guó)布局。

此外，無(wú)論是農(nóng)夫山泉還是華潤(rùn)飲料，除了凈水業(yè)務(wù)以外，還在開拓飲料市場(chǎng)來(lái)增厚收入。但潤(rùn)田在這方面做得比較晚，其官網(wǎng)上僅有一款無(wú)汽蘇打水和即飲蜂蜜飲料，其他產(chǎn)品均為不同規(guī)格的凈水。

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結(jié)語(yǔ)

資本市場(chǎng)從不缺故事，缺的是把故事熬成事實(shí)的品牌。

從黃安根脫下“白大衣”到潤(rùn)田品牌成立，從1元純凈水到如今兩大系列20多款SKU，從江西區(qū)域市場(chǎng)到全國(guó)知名品牌……潤(rùn)田已經(jīng)從“單一發(fā)展”轉(zhuǎn)向“多品并重”，從區(qū)域走向全國(guó)。

如今曲線上市成為潤(rùn)田發(fā)展的里程碑，也將是其成長(zhǎng)的新起點(diǎn)。未來(lái)，如何借助資本市場(chǎng)，加速全國(guó)化布局，將潤(rùn)田的區(qū)域運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，從江西復(fù)制到全國(guó)，或許將是潤(rùn)田的重要議題。

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作者：大鵬；來(lái)源：食業(yè)家（ID：shiyehome）， 轉(zhuǎn)載已獲得授 權(quán)。

封面圖來(lái)源：潤(rùn)田官網(wǎng)；
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