日本要破產了，美國國債沒崩，小弟日本卻先崩了。

這兩天，日本國債沒有人買，債券市場連續兩天沒人出價。20年期日本國債收益率一度上漲了1.5個基點到2.57%。這個漲幅有多恐怖呢？3年前，日本發個30年期國債，利率還不到0.7%，現在已經到了3.2%了。更糟糕的是，日本債務已經占到GDP比重的263%。用日本首相石潑茂的話說，就是現在日本的財政狀況非常糟糕，甚至比希臘還要差。

那問題來了，日本欠債那么多也不是一天兩天了，為什么現在卻出了問題呢？擱在過去根本不用放，為什么呢？

因為日本央行執行的是收益率曲線控制政策。國債收益率長期處于極低水平，而且52%的日本國債是由日本央行買走的。這個套路是什么呢？

就是日本政府用極低的成本借新還舊，而日本央行則壓低利率，用錢買債，零成本的左手到右手。路邊太太們再借低息的日元，換成美元去購買高息的美債，或者投資美股支撐了美元資產大牛市的神話。你好我好，大家都好。

但是2022年美聯儲開始加息，美國加息下日本降息。這就使得日元對美元的匯率不斷下跌，這就導致什么呢？這就導致作為進口大國，日本國內物價飛漲，能源以及食品價格飆升。于是，日本央行宣布，我要做一個違背祖宗的決定，把基準利率從-0.1%提到了0%到0.1%，但結果加息并沒有阻止通貨膨脹，反而造成了更壞的結果。

2024年，日本民間消費較2023年下滑了1.1%。就業上呢雖然加工資了，但因為企業融資成本上升，在這種情況下，企業就更不愿意招人了。去年日本的非正式雇傭反倒比23年上漲了一個點，達到了40%。也就是說，社會上有近一半左右的人的工作都沒有拿到正式的offer，這還不是最慘的。

最慘的日本還遇到了特朗普卡著日本汽車折騰。據日本汽車進口協會統計，去年日本進口了1.6萬輛美國車，而出口則達到了137萬輛。因此，這次美國宣布對進口汽車加增25%的關稅，將對日本造成13萬億日元經濟產值的打擊。這么大一筆錢，在本就財政縮水的日本政府手里，那就更不愿意掏了。日本汽車產業這兩年本來就不咋地，去年還因為全行業造假，讓汽車銷量整體下降了7.5%，就靠出口賺點錢。25年第一季度，日本經濟和去年同期相比少了0.2%。

所以這次國債暴雷，大家擔心的是什么？擔心的是日本政府的財政狀況，他會不會還不上利息？你說再把央行拉來，我們再去印錢。那現在的問題是，日本的通脹已經夠慘了，日本大米都什么價格了，再大量印鈔，這日子還過不過了，于是一頭鯨變成了兩頭賭。

而對于整個全球經濟來說，為什么東京債務崩盤影響那么大？是因為過去20年，國際資本以0.1%的利率介入日元，轉手買入更高收益的美債來賺取利差。而這種套利交易的成本隨著日債收益率的飆升而上升。根據華爾街預測，如果日債收益率再漲0.5%，國際機構的平倉規模將超過2008年的雷曼危機。

但小弟的日子過不好，大哥也是苦兮兮的。20年期，美債拍賣同樣慘淡。5.047%的20年期，美債得標利率創下了12年來最大的尾部利差，也是歷史上第二次突破5%收益率的大關。為什么美債也沒人買？很簡單，你愿意以5%的利息借錢給美國政府30年嗎？是我我肯定不愿意。所以這次日本和美國是被綁到了同一條船上。如果未來債務崩盤，那么小弟日本絕對會先倒在美國之前。