在全球長(zhǎng)期收益率不斷攀升的大背景下，日本10年期國(guó)債拍賣意外獲得強(qiáng)勁需求，為債券市場(chǎng)帶來(lái)短暫喘息。

周二的拍賣結(jié)果顯示，本次2.6萬(wàn)億日元的10年期國(guó)債拍賣中，投標(biāo)倍數(shù)從上月的2.54大幅躍升至3.66，遠(yuǎn)超過(guò)去一年的平均水平。拍賣需求關(guān)鍵指標(biāo)升至2024年4月以來(lái)最高水平。標(biāo)售結(jié)果出爐后，日本國(guó)債期貨上漲0.20至139.22。

但投資者的真正考驗(yàn)將是48小時(shí)后的30年期國(guó)債拍賣——這將決定市場(chǎng)是否已做好迎接央行退出超寬松政策后"正常化"陣痛的準(zhǔn)備。該債券收益率近期觸及首次發(fā)行以來(lái)的最高水平。

全球?qū)﹂L(zhǎng)期債券的信心不振，投資者擔(dān)心巨額預(yù)算赤字，這可能導(dǎo)致全球一些最大經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)負(fù)擔(dān)加重。此外，日本央行縮減大規(guī)模債券購(gòu)買，導(dǎo)致該國(guó)債券收益率曲線急劇陡化，加劇了人們對(duì)政府借貸的擔(dān)憂。SMBC日興證券高級(jí)利率策略師Miki Den表示：

“在1.5%的水平上買入相對(duì)容易，這是一個(gè)不錯(cuò)的結(jié)果，雖然這將支撐債券市場(chǎng)，但考慮到30年期拍賣在即，收益率不太可能快速下跌。”

盡管日本10年期國(guó)債拍賣暫解燃眉之急，但這一暫時(shí)的緩解并不能掩蓋更深層次的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。多年來(lái)，債券收益率一直被央行人為壓低，如今債券市場(chǎng)正經(jīng)歷著向正常化運(yùn)轉(zhuǎn)的痛苦過(guò)渡。

更為關(guān)鍵的是，日本央行大幅減少國(guó)債購(gòu)買已導(dǎo)致該國(guó)債券收益率曲線急劇陡峭化，加劇了市場(chǎng)對(duì)政府借貸能力的擔(dān)憂。日本10年期國(guó)債的波動(dòng)性已創(chuàng)下歷史新高。截至發(fā)稿，10年期國(guó)債收益率下跌3.5個(gè)基點(diǎn)至1.47%。

自去年夏季以來(lái)，日本央行每季度減少4000億日元（28億美元）的國(guó)債購(gòu)買。央行行長(zhǎng)植田和男周二在國(guó)會(huì)回應(yīng)質(zhì)詢時(shí)暗示，央行可能在下一財(cái)年繼續(xù)放緩國(guó)債購(gòu)買步伐。日本央行將在6月16-17日的政策會(huì)議上審查其債券購(gòu)買計(jì)劃。

經(jīng)過(guò)多年日本央行超寬松利率政策后，日本債券市場(chǎng)正經(jīng)歷向正常運(yùn)作的痛苦轉(zhuǎn)型。上月20年期和40年期國(guó)債拍賣需求不足暴露了這一問(wèn)題的嚴(yán)重性，引發(fā)主權(quán)債券進(jìn)一步拋售。

前央行委員Makoto Sakurai周一在東京接受媒體采訪時(shí)表示，央行減少國(guó)債購(gòu)買的進(jìn)程可能將停止。與此同時(shí)，市場(chǎng)猜測(cè)財(cái)務(wù)省可能調(diào)整債券發(fā)行計(jì)劃，此前該部門上周向市場(chǎng)參與者發(fā)送問(wèn)卷，征詢對(duì)發(fā)行情況和當(dāng)前市況的看法。

住友三井信托資產(chǎn)管理公司高級(jí)策略師Katsutoshi Inadome認(rèn)為，這一消息"可能減少了對(duì)超長(zhǎng)期債券問(wèn)題蔓延至10年期債券的擔(dān)憂"：

"30年期國(guó)債拍賣即將在周四舉行，迷霧不會(huì)一下子全部散去，但這個(gè)結(jié)果算是相當(dāng)好的消息。"

投資者將密切關(guān)注周四的30年期拍賣。截止發(fā)稿，該債券收益率至2.929%，為首次發(fā)行以來(lái)的最高水平。