為什么說這次黃金是百年未有之大變局？

這次黃金的牛市與歷史上任何一次牛市都不同。過去的黃金牛市是單輪驅動，本輪黃金牛市是特別的雙輪驅動，雙輪的動力決定了黃金能走多遠。

牛市的第一輪驅動是大國權力交接。老外可能很難理解，經歷過多次改朝換代的國人對此卻很熟悉。老祖宗總結出了“亂世買黃金”的經驗。黃金在亂世中的作用，是填補大國權力交接中的信用真空。舊大國的貨幣信用在降低，新大國的貨幣信用還沒完善，黃金填的就是這個坑。

假設我們生活在元朝末年，朝廷各種貪污腐敗，各地起義不斷，你眼見著元朝一步步走向衰亡。舊王朝衰落時，如何保衛自己的資產？有朋友可能會說，換成朱元璋老朱家的貨幣，投資老朱家不是收益最大？

不不，朱元璋忙著打元朝，未來還要和陳友諒打，你沒有歷史透視眼，不知道最終誰一定會贏，一旦壓錯寶，那就滿盤皆輸。而且，就算篤定朱元璋一定會贏，老朱家在戰時的財政模型和全國統一后的財政模型完全不同。在正式統一天下后，朱元璋才統一了全國的貨幣體系，規定了銅錢、大明寶鈔、白銀三種貨幣的兌換關系，屬于大明王朝的貨幣時代此時才正式開始。在新模型還沒穩固前，最為穩妥、最為安全的就只有黃金。

若回到現在，老美的衰落相當于元朝的衰落，并一路伴隨黃金的上漲，衰落的速度和黃金的上漲速度成反比。至于有人說，美元衰落以后是不是人民幣要起來？

作為中國人，當然希望如此，站在投資的角度是不能有感情的。在新的貨幣體系出來前，最穩妥的選擇還是黃金，其他的選擇本質上都是在押寶。歷史上很多次黃金的牛市都是來自大國權力的交接，這是本輪黃金牛市的特征之一。

本輪黃金牛市的另一個驅動因素，是人類歷史第一次大規模遇到的情況——紙幣危機。1971年布雷頓森林體系瓦解，標志著人類社會第一次進入到純紙幣時代。在純紙幣時代，當國家遇到天災人禍、遇到危機時，各國的選擇只有一個——印貨幣，增加流動性。

特別是從2008年次貸危機開始，各國印刷貨幣的規模加速。日本國債GDP比率突破260%，日本央行下場買自己的股票，現在持有37萬億日元的股指ETF；美國國債利息支出超過1萬億美元，占財政收入比例高達30%，美聯儲在新冠危機中下場買自家的國債，政府拿著這些印出來的錢發給民眾，制造了一場新冠后的經濟繁榮。

除了美國、日本、歐洲如此，其他國家或多或少也在這么做，這是人性沒辦法的事。在經濟學上，這叫債務貨幣化。當債務貨幣化成為經濟的唯一出路時，黃金作為唯一對沖工具，價值被空前放大。諾貝爾經濟學獎得主保羅·克魯格曼指出，在債務貨幣化的列車上，黃金是唯一的逃生艙。

人類社會進入紙幣時代后，這算是第一次正式的大規模反思其弊端。一個是大國權力交接，一個是紙幣危機的反思，兩輪驅動使得黃金不斷上漲。在兩個因素共同作用下，黃金在過去一年出現一個現象：很難出現大幅回調，總是回調一點就迅速反彈上去了，這讓很多想以便宜價格抄底黃金的朋友沒有等到買點。