2025.06.04

本文字數：2405，閱讀時長大約4分鐘

作者 |第一財經 魏中原

總市值不足50億元、上市僅兩年的電動車企業綠通科技（301322.SZ）計劃通過收購跨界半導體，而標的資產一個月前剛剛與前任買家“分手”。

6月2日，綠通科技發布《關于簽署收購意向協議的公告》，公司擬籌劃以現金方式收購江蘇大摩半導體科技有限公司（下稱“大摩半導體”）不低于51%的股權。若此次交易完成，綠通科技預計將實現控股大摩半導體，實現布局半導體設備產業。

綠通科技正處于業績連續下滑的經營困境中，公司的營收主要來源高爾夫球車近年來銷售乏力，拖累整體營收與利潤。綠通科技稱，期望通過本次收購打開業績新增點。

這是大摩半導體兩度嘗試“賣身”，今年4月底，天力鋰能（301152.SZ）宣布終止收購大摩半導體的控制權。截至目前這家半導體設備公司都未進行過融資，并且，與同行業已經上市公司對比，大摩半導體的資產規模、收入、員工等指標存在較大差距。綠通科技這場豪賭勝算多大仍是未知數。

擬跨界半導體

綠通科技表示，6月2日公司與大摩半導體，大摩半導體股東喬曉丹、孫慶亞等交易對方簽署《收購意向協議》，本次交易尚處于籌劃階段，此次簽署的《收購意向協議》系各方就收購事宜達成的初步意向協議，屬框架性、意向性協議。截至今年一季度末，綠通科技的貨幣資金為19.7億元。

在標的資產狀況、資產價格、業績等細節不明朗的情況下，綠通科技這份公告點燃了資金炒作情緒。6月3日，綠通科技收漲9.02%，報33.13元，最近三個交易日股價累計漲27.82%，創下2023年9月22日以來新高。

綠通科技在創業板上市剛滿兩年不久籌謀跨界轉型，與其業績持續下滑不無關系。綠通科技也表示擬通過本次收購實現從原有場地電動車單一業務向半導體領域拓展，實現向半導體領域的戰略轉型和產業升級。

綠通科技的主營業務從事場地電動車的研發、生產和銷售，主要產品有高爾夫球車、觀光車、電動巡邏車、電動貨車等系列，其中高爾夫球車和觀光車是營收主要貢獻點，2023~2024年這兩大產品的合計營收占總收入比重分別為87.82%、83.7%。

2023年公司上市首年即“業績變臉”，營業收入、歸母凈利潤分別下滑26.48%、15.64%，分別達10.81億元、2.63億元。去年，綠通科技的業績加速下滑，全年實現營業收入8.31億元，同比下跌23.15%，歸母凈利潤1.42億元，同比減少45.98%，扣非后歸母凈利潤1.06億元，同比減少58.74%。

高爾夫球車的收入下滑是綠通科技營收跌破10億的主要原因，該產品收入從2023年8.04億元下降至2024年5.3億元，降幅2.74億元或34.08%。同時，綠通科技2024年高爾夫球車的毛利率同比下降7.95個百分點至27.3%，致使盈利能力下降。

綠通科技的主營收入主要依賴海外市場，其中，美國市場是重要的境外市場。2023年公司境外收入達9.47億元，占總營收比重87.68%。去年，該公司的境外收入下降至7.07億元，拖累總營收下滑。

就業績下滑原因，綠通科技解釋稱，去年受美國商務部對進口自中國的LSPTV“雙反”調查、行業競爭持續加劇和客戶訂單需求下降等因素持續影響，公司銷售收入及利潤同比下滑。

盈利下滑的困境延續至今年一季度，報告期內，綠通科技實現營收1.65億元，同比減少0.06%，扣非后歸母凈利潤1837.8萬元，同比減少50.95%，剔除去年四季度單季度虧損以外，在實現盈利的單季度中，今年一季度創下利潤新低。

大摩半導體二度易主能否實現

并購重組獲得政策支持的大背景下，上市公司收購兼并的動作日益活躍，尤其是科技領域的收購兼并呈現爆發式增長，標的資產的質量以及是否能與上市公司形成業務協同，是市場關注的焦點。

綠通科技在沒有半導體業務積累的情況下，跨界半導體領域能夠取得多大成效，依賴于大摩半導體的業務能力。

根據綠通科技的公告，目前大摩半導體的產品以前道量檢測修復設備為主，覆蓋了明暗場缺陷檢測設備、套刻儀、缺陷分析掃描電鏡、線寬掃描電鏡等主流品類，主要適用于6至12英寸晶圓產線，最高可支持14nm芯片制程工藝。終端客戶有中芯國際、上海積塔、臺積電、以色列的Tower Semiconductor、新加坡的Global Foundries等。

天眼查顯示，大摩半導體成立于2017年4月，注冊資本2162.16萬元，截至2023年年報，該公司的參保人數為37人。根據天力鋰能的前期公告，截至2024年末，大摩半導體的總資產為7.34億元，負債合計5.14億元，所有者權益合計2.2億元，2024年該公司實現營業收入2.7億元，凈利潤6511.26萬元。

半導體設備制造是重資本、重人力的領域，截至今年一季度，21家半導體上市公司的員工中位數超過1300名，平均總資產超過100億元。對比大摩半導體與半導體設備上市公司，無論是資產規模、員工規模，還是收入規模都不是一個量級。

精測電子的半導體前道量測檢測設備和后道電測檢測設備，與大摩半導體主營業務類似。截至一季度末，精測電子資產總計100億，員工總數3364人，2024年營收25.65億元。

再比如，以板塊內總市值最低的聯動科技（6月3日總市值34.46億元）為例，該公司主要從事半導體行業后道封裝測試領域專用設備的研發、生產和銷售。截至2025年一季度末，聯動科技資產總計15.55億元，員工總數712人，2024年營收3.11億元。

值得注意的是，綠通科技公告中關于大摩半導體的經營范圍描述是：“從事集成電路設備的翻新改造、組裝、研發、生產……”“翻新改造、組裝”或意味著大摩半導體的業務模式，與純正半導體設備企業的業務模式存在一定區別，是否具備硬科技成色，仍待觀察。

另外，大摩半導體的終端客戶雖為半導體產業內知名企業，大摩半導體成立至今還沒有過任何融資，唯一一筆被并購交易也以失敗告終。

記者梳理發現，2024年1月，天力鋰能公告稱，公司計劃通過受讓股權或增資的形式收購大摩半導體全部或部分股權從而實現控股目的。天力鋰能的主營業務是鋰電池材料，該筆交易也屬于跨界收購。天力鋰能首次發布公告后，其與大摩半導體兩次簽署補充交易延長有效期，收購意向金更是由3000萬元追加至6000萬元，最終在今年4月30日，天力鋰能宣布終止本次交易。

微信編輯| 星翼