今日（6月6日），國內潮玩行業迎來重磅對決：名創優品旗下品牌TOP TOY創始人葉國富宣布，將全面挑戰行業龍頭泡泡瑪特的市場地位，計劃通過產品線擴張、價格下探和平臺化策略，在未來三年內實現市場份額趕超。這一宣言瞬間點燃行業熱議——背靠名創優品供應鏈的“后來者”，能否撼動泡泡瑪特以IP生態筑起的護城河？

一、宣戰：開放平臺VS閉環生態的路線之爭

TOP TOY品牌負責人孫元文今日接受采訪時，以操作系統比喻二者差異：“泡泡瑪特像iOS閉環系統，所有IP、設計、渠道均為自控；我們更像安卓，搭建開放平臺整合第三方IP。” 葉國富進一步提出具體策略：

價格攻勢：TOP TOY核心盲盒產品均價57.8元，低于泡泡瑪特主力產品（普遍70-100元），未來將進一步下探至50元區間，瞄準價格敏感型消費者；

IP合作“拿來主義” ：與迪士尼、漫威等全球IP深度聯名，快速擴充SKU至1.1萬款，覆蓋手辦、積木、拼裝模型等全品類，對標泡泡瑪特“自有IP主導”模式；

門店規模化：依托名創優品全球供應鏈，TOP TOY已布局超280家門店（2024年數據），單店面積達300㎡，以“大而全”集合店對抗泡泡瑪特“小而精”主題店。

二、差距：8%營收與百倍估值的現實鴻溝

盡管口號激進，數據卻顯露嚴峻挑戰：

營收對比：2024年泡泡瑪特營收130.38億元，其中自有IP LABUBU單系列貢獻超30億元；TOP TOY同年營收僅9.8億元，不足前者8%；

盈利能力：泡泡瑪特毛利率高達61.3%，核心源于自有IP溢價；TOP TOY依賴第三方IP分賬，毛利率不足40%；

資本估值：泡泡瑪特市盈率87.5倍，名創優品僅16.8倍。TOP TOY擬分拆赴港融資3億美元，但投資者擔憂其“規模不經濟”——門店坪效僅為泡泡瑪特1/3，且運營成本陡增。

三、葉國富的賭局：IPO輸血與三線作戰

此次叫板背后，是葉國富亟需破局的資本棋局：

現金流壓力：名創優品主業增長疲軟（2024年凈利下滑30%），永輝超市改革深陷虧損，TOP TOY上市募資可緩解母公司資金鏈；

潮玩賽道泡沫風險：行業已現過度競爭——除泡泡瑪特、TOP TOY外，52TOYS（市場份額1.2%）等新玩家扎堆IPO，但市場頭部效應加劇，第三名份額不足2%；

IP護城河難題：泡泡瑪特擁有12個自有IP及25個獨家IP，用戶復購率超60%；TOP TOY尚未孵化出爆款原創IP，依賴外部授權易陷同質化。

四、行業觀察：開放模式能否逆襲？

多位分析師指出TOP TOY的潛在機會與風險：

機會點：低價策略可下沉至三四線城市，填補泡泡瑪特未覆蓋市場；集合店模式降低消費者決策門檻；

致命傷：第三方IP分賬壓縮利潤，且無法構建用戶情感黏性。泡泡瑪特用戶因“隱藏款”社交價值形成強忠誠度，而TOP TOY尚未建立二手交易生態；

葉國富風格：其曾以“百店齊開”激進擴張名創優品，此次能否復制成功？業內警告：“潮玩非日用百貨，IP孵化需時間沉淀，快速擴張或反噬品牌價值。”

結語：安卓之夢與iOS的現實

葉國富的豪賭折射出中國潮玩賽道殘酷競爭現狀——泡泡瑪特以“IP+盲盒”筑起高墻，后來者需以資本換時間。TOP TOY的開放平臺若能在低價策略與IP多樣性上突破，或可爭奪中端市場；但若無法破解原創IP缺失和盈利困局，恐難撼動行業格局。這場“安卓VS iOS”之戰，勝負關鍵仍在于：誰能真正讀懂Z世代為情感買單的密碼？