今年一季度，商用車產(chǎn)業(yè)鏈上市公司冷暖各異。中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡稱“中汽協(xié)”）數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度國內(nèi)重型貨車市場(chǎng)，銷量排名前五名的依次為中國重汽、一汽解放、陜汽集團(tuán)、東風(fēng)公司、北汽福田；客車市場(chǎng)則由宇通客車、中通客車、金龍汽車包攬前三。

銷量的增長，也反映在了業(yè)績上。今年一季度，各大商用車上市公司盈利情況不一，分化加劇。其中，濰柴動(dòng)力歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱歸母凈利潤）超27億元，中國重汽、福田汽車和宇通客車的歸母凈利潤均超1億元。相較之下，部分因業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一或新能源轉(zhuǎn)型滯后的商用車上市公司仍顯得“鈔能力”不足。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前已公布2025年一季度報(bào)告的商用車產(chǎn)業(yè)鏈上市公司有7家，營業(yè)收入超1130億元，歸母凈利潤總計(jì)近44億元。

頭部重卡車企業(yè)績亮眼

今年一季度，國內(nèi)重卡市場(chǎng)以理性的態(tài)勢(shì)逐漸回暖。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，一季度，國內(nèi)商用車銷量完成105.1萬輛，同比增長1.8%。其中，重型貨車銷售11.15萬輛，環(huán)比增長37.02%。在此背景下，頭部企業(yè)營收與利潤均實(shí)現(xiàn)增長。

其中，濰柴動(dòng)力報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入574.64億元，同比增長1.92%；歸母凈利潤27.11億元，同比增幅4.27%，利潤增速跑贏收入增速。若剔除子公司凱傲集團(tuán)相關(guān)支出影響，濰柴動(dòng)力今年一季度的歸母凈利潤增速實(shí)際已提升到了22.42%，基本回到2018年的增速水平。

圖片來源：濰柴動(dòng)力公告

具體來看，一季度濰柴動(dòng)力各類發(fā)動(dòng)機(jī)銷量21.7萬臺(tái)，同比增長5%。其中，重卡發(fā)動(dòng)機(jī)銷量為8.3萬臺(tái)；高端產(chǎn)品大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)銷量近2500臺(tái)，同比增長40%。

同為山東重工集團(tuán)旗下的中國重汽，在今年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為129.1億元，同比增長13%；歸母凈利潤為3.1億元，同比增長13.3%。

“山東重工系”之外，福田汽車也是表現(xiàn)不俗。2025年一季度，福田汽車營業(yè)收入為148億元，同比上升15%；歸母凈利潤為4.36億元，同比上升70.1%。

從銷量上來看，今年一季度，福田汽車實(shí)現(xiàn)了較為顯著的銷售增長，主要得益于新能源汽車的銷量提升以及海外出口業(yè)務(wù)的增長。數(shù)據(jù)顯示，一季度，福田汽車總銷量超17萬輛，同比增長9.8%。其中新能源銷量2.6萬輛，同比增長174%；重卡銷量3.2萬輛，同比增長52%；出口4萬輛，同比增長9.5%。

相較之下，一汽解放一季度雖實(shí)現(xiàn)營收143.4億元，但歸母凈利潤僅為2905.35萬元，同比下滑83.42%。有分析認(rèn)為，一汽解放在2025年一季度面臨的歸母凈利潤下滑等挑戰(zhàn)，反映了其內(nèi)部調(diào)整的壓力，接下來仍需通過產(chǎn)品升級(jí)（新能源轉(zhuǎn)型）、供應(yīng)鏈優(yōu)化等戰(zhàn)略提升核心競(jìng)爭力，扭轉(zhuǎn)業(yè)績下滑局面。

從整體來看，接下來重卡行業(yè)還將迎來利好局面。東吳證券研報(bào)中預(yù)測(cè)，相關(guān)部門發(fā)布老舊營運(yùn)貨車報(bào)廢更新通知，將政策擴(kuò)圍至天然氣及國四及以下車型，因此看好在國四政策拉動(dòng)下的今年內(nèi)銷總量增長。預(yù)計(jì)全年內(nèi)銷有望達(dá)70萬輛及以上，同比增長16%及以上。

客車企業(yè)走出普漲行情

與重卡市場(chǎng)的分化格局不同，已披露2025年一季報(bào)的客車上市公司歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)大漲。報(bào)告顯示，一季度宇通客車營收64.18億元；歸母凈利潤7.55億元，同比增長14.91%。根據(jù)宇通客車發(fā)布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)快報(bào)，其一季度銷售客車9011輛，同比增長16.56%。

圖片來源：宇通客車公眾號(hào)

相較之下，盡管盈利規(guī)模并非行業(yè)最高，但中通客車、金龍汽車在今年一季度的歸母凈利潤增幅亮眼。其中，中通客車一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.93億元，同比增長32.1%；歸母凈利潤7651.23萬元，同比大漲80.52%。

從銷量來看，中通客車一季度累計(jì)銷售客車2766輛，同比增長10.02%。復(fù)盤中通客車今年1至3月的銷量走勢(shì)，呈現(xiàn)逐月遞增，1月增長6.33%，2月增長9.84%，3月增長13.64%。

同樣，金龍汽車發(fā)布的一季報(bào)也令人眼前一亮。今年一季度，金龍汽車營業(yè)總收入49.22億元，同比增長23.69%；歸母凈利潤4676.13萬元，同比增長164.79%。

得益于新能源轉(zhuǎn)型與海外市場(chǎng)的爆發(fā)，客車市場(chǎng)在今年仍將延續(xù)增長態(tài)勢(shì)。太平洋證券研報(bào)中稱，2012年至2014年校車市場(chǎng)快速爆發(fā)階段所采購的車輛在今年已進(jìn)入集中置換期，中長期校車市場(chǎng)需求將小幅回升。同時(shí)，新能源城市公交車及動(dòng)力電池更新補(bǔ)貼力度加大，國內(nèi)新能源客車銷量有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。另外，歐洲新能源客車需求將高速增長，中東團(tuán)體車、拉美公交車、東南亞旅游車等細(xì)分市場(chǎng)客車需求仍處于恢復(fù)性增長狀態(tài)，預(yù)計(jì)客車出口也將延續(xù)增長態(tài)勢(shì)。