全球制造業PMI連續3個月低于榮枯線

6月6日，中國物流與采購聯合會公布5月份全球制造業采購經理指數（PMI）。5月份全球制造業采購經理指數為49.2%，較上月上升0.1個百分點，連續3個月低于50%。綜合指數變化，全球制造業采購經理指數連續3個月運行在收縮區間，全球經濟發展動力持續偏弱。分區域看，亞洲制造業重回擴張區間，美洲、非洲和歐洲制造業均在收縮區間。

其中，亞洲制造業采購經理指數為50.4%，較上月上升0.4個百分點。美洲制造業采購經理指數為48.4%，與上月持平，連續3個月低于49%，顯示美洲制造業繼續在收縮區間。從主要國家數據看，5月份美國制造業采購經理指數為48.5%，較上月下降0.2個百分點，連續4個月環比下降。（央視新聞）

｜點評｜5月全球制造業PMI小幅回升，但整體仍處于收縮區間，關稅政策對全球經濟的影響仍在持續。中美貿易摩擦暫時降溫，一些涉美企業的訂單加速重啟，帶動亞洲制造業復蘇。同時，亞洲各國間的貿易合作關系不斷加深，也能為抵御關稅沖擊提供支撐。5月，除了中國的官方PMI明顯改善以外，不少東南亞國家的PMI均有所回升。

關稅政策下，美國制造業持續走弱，美國制造業PMI延續下滑態勢。由于政策走向存在不確定性，面對未知的成本壓力，企業的態度普遍較為謹慎。需要注意的是，關稅摩擦暫時緩和，在一定程度上改善了我國的出口形勢，但外部環境仍存在較多變數，企業的預期修復可能需要更長的時間。

美國貿易逆差創有記錄以來最大降幅

6月5日，美國商務部公布的數據顯示，4月份商品和服務貿易逆差較上月大幅收窄55.5%，降至616億美元，創下2023年以來的新低，幾乎完全逆轉了第一季度出現的急劇擴大趨勢。預估中值為逆差660億美元，前值為逆差1405億美元。具體來看，4月份商品和服務進口額下降了創紀錄的16.3%，而出口額則增長了3%。

報告顯示，美國4月對華商品貿易逆差收窄至197億美元，創下了2020年3 月以來的最低水平。與加拿大和墨西哥的逆差也均有所收窄。加拿大出口創下除疫情外近17年來的最大暴跌，使該國的商品貿易逆差擴大至有記錄以來的最大水平。這一赤字甚至遠遠超過對經濟學家的調查中最悲觀的預測。（華爾街見聞）

｜點評｜美國4月出口方面暫時沒有受到太多影響，還是保持著平穩增長。然而，隨著美國4月貿易關稅的加征，美國貿易商結束了此前囤貨行為。高額的關稅讓美國貿易商們重新規劃商品進口，與中國、加拿大等主要貿易伙伴之間的進口貿易快速萎縮，美國進口額大幅下降，導致美國貿易逆差迅速收窄。

此前數據顯示，美國4月關稅收入激增，搭配貿易逆差的巨大降幅，對支撐美國GDP增長以及緩解美國赤字率均有所幫助，美國似乎確實從這場貿易沖突中得到了好處。然而，由貿易摩擦延伸出的美國通脹抬頭，制造業活動萎縮等問題同樣不容忽視，促使美國加緊與全球各國協商貿易摩擦的解決方案。

歐洲央行宣布第八次降息

6月5日，歐洲央行宣布將三大關鍵利率各下調25個基點，其中主要再融資利率降至2%。這是自去年6月以來的第八次降息，符合市場此前預期。歐洲央行行長拉加德在新聞發布會上表示：在周四下調25個基點后，我們處于一個良好的位置。她同時補充稱，貨幣政策周期即將結束。

數據顯示，歐元區5月調和CPI同比增速降至1.9%，為2024年9月以來首次低于2%；核心通脹亦出現明顯放緩至2.3%，創2022年1月以來新低，主要受服務類價格漲幅回落推動。薪資增速同步趨緩，減輕了央行對工資推動型通脹的擔憂。（第一財經）

｜點評｜國際能源價格走低，歐洲生產活動放緩，歐洲通脹水平逐漸回落至正常區間，未來發生“二次通脹”的概率偏低。歐洲部分國家增加國防支出，擴大基礎設施投資，為企業提供稅收減免，均能直接對提振歐洲經濟產生積極作用。而歐洲央行已經將利率重新調整至常規狀態，貨幣政策調整所產生的效果將在未來一年時間內逐漸顯現。此時急于透支貨幣政策空間以支持歐洲經濟，顯然不是一個好的選擇。所以，歐洲央行本次釋放出了暫停降息的信號。

歐美貿易摩擦對歐洲經濟產生了些許拖累，后續貿易摩擦有升級的可能，或許會迫使歐洲央行再多降息一到兩次，以穩定市場預期。即便如此，歐洲央行退出降息通道已經進入倒計時。

多地家電以舊換新“國補”暫停或者調整

6月6日消息，銀聯旗下的云閃付重慶消費品以舊換新頁面發布公告顯示，根據《關于實施2025年綠色智能家電以舊換新政策的通知》（渝商務〔2025〕26）中“補貼資金使用完畢或政策期滿即止”的規定，本輪綠色智能家電補貼資金已提前耗盡，即日起停止資格碼申領。不僅僅是重慶，6月1日以來，江蘇、廣東“國補”暫停的消息出現在多個社交媒體。

中國家用電器商業協會常務副秘書長吳咸建表示，最近確實有些地區出現了家電“國補”暫停或者調整的現象，主要是國補資金在接續上面存在斷檔期，有缺口。現在各地有的第二批資金基本上已經撥付到位了，有的第二批資金還正在撥付，第三批資金規劃也正在進行中，目前這個是短暫的情況。（澎湃新聞）

｜點評｜“國補”政策推出以來深受居民歡迎，居民在購買“國補”范圍內的產品時享受到了真切的優惠。今年“國補”擴容加碼是年初就確定的事情，后續“國補”資金正在規劃中。近期本就處于“電商618”促銷期間，此時部分地區下線“國補”除了因為基礎資金安排外，也可能是為了避免多重優惠疊加導致產品價格過低，從而擾亂市場定價。

今年“國補”政策對加速內需修復起到了明顯效果，“國補”覆蓋的行業營收增速均有提速，“國補”沒有照顧到的行業需求恢復則十分緩慢。不過，“國補”激發的增量需求，更多的是原本已有購買計劃的居民，將需求前置。國內需求的全面修復，還有待范圍更廣、覆蓋面更全的增量政策提振。

滴滴一季度凈利潤同比增長188%

6月5日，滴滴在其官網發布2025年一季度業績報告。報告顯示，滴滴2025年第一季度收入為532.62億元，較2024年第一季度的490.72億元增長8.5%，主要受核心平臺總交易額（GTV）增長推動。第一季度實現凈利潤23.57億元，上年同期為8.18億元，同比增長188.14%；經調整凈利潤28.94億元，上年同期為13.44億元，同比增長115.33%。

財報顯示，一季度滴滴在中國的出行總訂單量為32.58億單，較去年同期增長10.3%；國際業務總訂單量為9.89億單，較去年同期增長24.9%。中國出行及國際業務日均單量分別達3620萬單、1099萬單。滴滴核心平臺總交易額達1016億元，固定匯率下較去年同期增長13.5%。（澎湃新聞）

｜點評｜今年一季度，國內互聯網平臺在外賣、電商等業務上競爭激烈，對網約車業務的重視程度有所降低，前期疲于應對各家網約車聚合平臺的滴滴終于喘了一口氣。一季度滴滴仍在走低價策略，利潤的提升主要還是來自訂單量的走高。并且，前期巨虧的海外業務本季度虧損大幅縮減，共同助力滴滴一季度業績表現良好。

國內網約車行業發展到今天已經十分成熟，這意味著滴滴核心的國內網約車業務的營收進入相對平穩期，利潤表現的提升途徑更多來自減少對乘客的補貼或提高司機抽成。

白銀鉑金集體飆升價格創新高

6月6日，現貨白銀延續隔夜漲勢突破36美元關口，創2012年2月以來最高水平，周四白銀曾大漲4.5%。鉑金同步沖高，上漲1.2%至1154.73美元/盎司，創下兩年多來的新高。過去12個月，白銀和鉑金分別上漲了19%和13%，而黃金漲幅高達42%。數據顯示，鉑金ETF持倉量自5月中旬以來已增長超過3%。同時，白銀支持的ETF資金流入自2月以來持續增長，持倉量上升近8%。

白銀與鉑金的漲勢亦與工業需求密切相關。白銀是太陽能板的關鍵材料，鉑金則廣泛用于汽車催化轉換器和實驗室設備。根據世界鉑金投資協會數據，2025年鉑金市場預計短缺30噸，而白銀市場亦面臨供應不足。（華爾街見聞）

｜點評｜白銀和鉑金的供需缺口長期存在，與短期市場價格異動關聯并不大。白銀和黃金同樣都是貴金屬，后者提供的資金避險功能更為顯著，導致過去一年中，白銀價格漲幅明顯落后于黃金。在黃金漲勢暫緩后，估值更低、彈性更好的白銀終于得到市場關注，開啟補漲行情，鉑金價格的漲幅與白銀類似。同時，隨著美國對鋼鐵進口關稅提高至50%，市場擔憂未來白銀、鉑金等貴金屬也會被加稅，進一步推高了兩者的價格。

美國此前的高額關稅延緩期即將結束，美國與各國之間的貿易談判或將加速。結合近期美國疲軟的就業數據，市場預計美聯儲重啟降息的可能性正在加大。白銀價格歷來對美聯儲降息十分敏感，這成為推升白銀價格的潛在因素之一。

“民營超市第一股”人人樂宣布退市

6月5日晚間，曾被稱為“民營超市第一股”的人人樂發布公告表示，深交所決定終止公司股票上市，終止上市日期為2025年7月4日。作為老牌零售企業，人人樂曾經是深圳零售企業的旗幟之一，一度在華南市場擊敗國際零售巨頭。2010年，人人樂登陸深交所。然而，近年來其業績持續下滑，連續多年虧損。

2021年至2023年，人人樂連續三個會計年度扣除非經常性損益后凈利潤均為負值，且2023年財務報告被出具了帶“與持續性經營相關的重大不確定性段落”的無保留意見審計報告，因此被深交所實施退市風險警示和其他風險警示。2024年其營收約為14.3億元，同比驟降49.86%，總資產減少50.94%，凈資產約為-4.04億元。（界面新聞）

｜點評｜去年開始，為了“保殼”，人人樂加快了甩賣資產的速度，試圖扭轉持續虧損的局面。不過，資本運作難以掩蓋其慘淡的經營狀況。電商等新業態崛起，嚴重沖擊了傳統商超業務，人人樂在十余年前就已面臨經營危機。即使此后國資入主，幾度換帥，多次調整戰略方向，但都未能從根本上扭轉其困境。最終走向退市結局，或也難以避免。

當前，傳統商超普遍經歷轉型陣痛，業績陷入虧損的不在少數。站在資本市場的角度來看，讓經營不善、連續虧損的企業退出，釋放原本占用的資源，也能夠促進公平競爭，減少場內的投機風險，從而維護市場秩序，未嘗不是一件好事。

周五兩市震蕩分化滬指漲0.04%

6月6日，市場全天震蕩分化，三大指數漲跌不一。滬深兩市全天成交額1.15萬億，較上個交易日縮量1384億。盤面上，市場熱點較為雜亂，個股上漲和下跌家數基本相當。從板塊來看，化工、有色等周期股逆勢活躍，算力概念股一度沖高，ST板塊震蕩走強。下跌方面，穩定幣概念股集體調整，美容護理、IP經濟、穩定幣概念、證券等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3385.36點，漲0.04%，成交額為4527億元；深成指報10183.7點，跌0.19%，成交額為6993億元；創指報2039.44點，跌0.45%，成交額為3229億元。（財聯社）

｜點評｜周五兩市走勢極其平淡，滬指在3400點關口止步不前。從板塊上看，市場傳聞稱海南開放部分地區全球互聯網接入，臨近午盤海南本地股、VPN概念股快速拉升。白銀期貨價格走高，貴金屬板塊全天領漲。在券商板塊以及近期熱點的消費板塊的調整壓力下，兩市漲跌家數對半，其實屬于偏強震蕩。然而，在當前位置下，市場面臨不進則退的風險。

陸家嘴論壇中將披露若干重大金融政策的消息支撐下，本周兩市重新走暖。市場對于未來政策利好的態度仍然是“不見兔子不撒鷹”，成交量保持在近期低位運行。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

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