上海
5月非農(nóng)就業(yè)139k，整體小幅超出市場(chǎng)預(yù)期，盡管存在幅度較大的前值下修、就業(yè)結(jié)構(gòu)的脆弱、前瞻指標(biāo)的疲軟，但好于預(yù)期的就業(yè)數(shù)量還是令市場(chǎng)松了一口氣。數(shù)據(jù)發(fā)布后，美指走強(qiáng)，收復(fù)了ADP數(shù)據(jù)公布當(dāng)日的全部跌幅。美債收益率收高，美股走強(qiáng)。
同時(shí)，此前我們也強(qiáng)調(diào)，5月的調(diào)查周仍沒有覆蓋貨運(yùn)沖擊的影響，因此即便我們沒有看到關(guān)稅沖擊就業(yè)，依然不能放松警惕，下個(gè)月的非農(nóng)數(shù)據(jù)將迎接大考。
雖然5月的就業(yè)仍能維持穩(wěn)定，但市場(chǎng)普遍的預(yù)期是從6月開始可能存在就業(yè)需求端的大幅回落，然而特朗普大肆驅(qū)逐移民導(dǎo)致勞動(dòng)力供給失速（這個(gè)話題可能是今年下半年勞動(dòng)力市場(chǎng)的重點(diǎn)敘事），導(dǎo)致我們始終看不到失業(yè)率快速上行的苗頭，特朗普降息的愿望也在一次次落空。但與此同時(shí)，生產(chǎn)率的逐漸減速結(jié)合就業(yè)均衡水平的回落，將在未來對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生更大的壓制作用。
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