不得不說，特朗普上臺后，在落實政治承諾方面還是有一套的。

這兩天因為美國政府的動作，數字貨幣再度成為風口。

不是“貨幣戰爭”

是對現狀的確認

競選期間，特朗普就宣稱，如果他重返白宮，將致力于使美國成為全球“加密貨幣之都”和“比特幣超級大國”。他承諾，在他的領導下，比特幣將得到開采和推廣，以鞏固美國在全球加密貨幣領域中的主導地位。

上任之初，特朗普即簽署總統令，《關于促進美國數字資產與金融技術領域發展的行政命令》，其中明確，“除法律要求的范圍外，禁止機構在美國境內或境外采取任何建立、發行或推廣中央銀行數字貨幣（即CBDC）的行動”，“任何機構正在進行的與在美國管轄范圍內創建CBDC有關的計劃或舉措應立即終止，并且不得采取進一步行動制定或實施此類計劃或舉措。”

他自己縱容其他家族成員發幣炒幣就更不必說了。

5月20美國通過《GENIUS Act》（“引導與建立美元穩定幣國家創新法案”），主要有兩點內容：第一是"強制化"，強制要求所有穩定幣發行方必須1:1持有短期美債或現金作為儲備；第二是"牌照化"，任何穩定幣發行方都必須獲得聯邦或州監管機構批準，同時接受嚴格監管和審計。

須得說，目前市面上對美國“穩定幣法案”的理解，大多有失偏頗，甚至有用“貨幣戰爭”的思維來看待“穩定幣法案”的。

本身“穩定幣法案”實際上是對現狀的確認，而非突破。

穩定幣是數字貨幣蓬勃發展之后的產物，特定數字貨幣直接交易，存在很大的漏洞和弊端，尤其是目前的各類數字貨幣參與者，均以投資交易為目的，所以一般的數字貨幣無法承擔支付職能。夸張點說，昨天一枚比特幣能買套房，今天一枚比特幣可能只能買個雞蛋，這就沒法作為支付單位使用。

另外，與比特幣等不同，穩定幣屬于有發行方的、不設上限的數字貨幣，尤其是USDT等和美元綁定的穩定幣，類似古時候的銀票。發行方保證你用1美元換1枚穩定幣之后，也必然能用1枚穩定幣換1美元。

據國泰海通研報，穩定幣當前全球市場規模已突破2500億美元。

那么發行方有什么好處？一、發行方可以賺取交易費用，類似于咱們去銀行換匯；二、發行方拿著換到的美元可以做一些流動性強、風險低的投資，比如買美債。

換言之，在法案發布之前，穩定幣企業干什么？發穩定幣，換美元，買美債。法案發布之后呢？發穩定幣，換美元，買美債。唯一的區別，就是需要接受審計，另外明確限制外國人發行穩定幣，“必須遵守美國命令”。

當然，所謂限制外國人發行穩定幣，也還是對現狀的確認。理論上，任何人都可以發行數字貨幣，美國實際上也管不了那么多，但目前市場格局就是穩定幣中USDT和USDC兩者合計占86%的市場份額，其發行方分別是Tether和Circle，都是美國企業。

穩定幣對美國有何好處

盡管是確認現狀，但穩定繼續發展下去對美國并非沒有好處。

首先，鼓勵穩定幣發展，能為美元增信。穩定幣是數字貨幣里的支付基礎設施。打個不恰當的比方，不同的數字貨幣就像是不同的銀行/銀行卡，而穩定幣發行方就是支付寶，所有數字貨幣內/數字貨幣間的交易，都會越來越多通過穩定幣進行。

所以，當穩定幣和美元綁定之后，這個數字貨幣資產，也就在相當程度上和美元掛鉤了。

其次，照目前的發展態勢，穩定幣成為跨境支付結算的重要手段之一，只是時間問題。因為其手續費低、到賬速度快、私密性強。

無論是資本自由流動的國家，還是不自由流動的國家都能使用。過往，跨境交易，除非支付方恰好有足額美元，同時接收方又不需要換成本幣使用，否則就必然至少有一方需要換匯，向銀行交一筆手續費。但選擇穩定幣交易，情況就有了一些變化。

換言之，美元穩定幣，可能會撬所有非美銀行跨境支付業務的墻角。穩定幣，將以另一種形式，幫助美元擴大其在跨境支付業務中的地位。

最后，將穩定幣納入監管，美國政府將可以對其交易、流通以及穩定幣公司盈利課稅，對增強美國財力會起到一定作用。

但這幾條盤點下來，也完全達不到幫美國“化債”的目的，所以不必激動。

穩定幣第一股來了

盡管“穩定幣法案”更多只是對現狀的確認，但這卻實實在在的給了行業內企業“上岸”的機會。

這不，“穩定幣法案”落地沒多久，穩定幣就迎來了“第一股”。

6月5日，穩定幣“第一股”Circle正式在紐交所上市。

Circle是繼Coinbase、Mara Holdings和Riot Platforms之后，美國市場上為數不多的純加密貨幣上市公司之一。這是該公司第二次嘗試上市。此前與一家特殊目的收購公司（SPAC）的合并因監管問題于2022年底宣告失敗。

Circle首席執行官Jeremy Allaire表示：“為了實現我們的愿景，我們必須與政府建立關系，必須與政策制定者合作。如果你想讓這項技術進入主流，就必須在主流社會中運作，而且需要明確的規則。我們一直是整個行業中獲得最多許可證、最受監管、最合規、最透明的公司之一，這為我們帶來了良好的結果。”

對于上市目的，Circle在招股書中提及，主要是為進入公開股票市場，提升公司在潛在客戶中的知名度，增強競爭地位，并獲得額外資本，用于對新產品投資以及對新服務、新技術的收購等。

作為全球第二大穩定幣發行商，Circle的核心競爭力源于USDC的生態滲透力。招股書顯示，截至2025年4月，USDC流通量高達601億美元，在穩定幣市場占據約29%的份額，僅次于Tether發行的USDT。

真正值得關注的點

在美國之后，中國香港及時跟進，5月30日中國香港特別行政區政府在憲報刊登《穩定幣條例》，并將于8月1日生效。

該條例沒有美國的“穩定幣法案”苛刻，只是要求發行穩定幣需要納入監管。

一個東西火了之后，專家就開始一堆一堆地冒出來了。穩定幣火了之后，十余家券商密集開會。

穩定幣并不復雜，在現行框架下也玩不出花來，比如前面提到的穩定幣第一股。Circle目前保持盈利狀態，其收入的絕大部分來自儲備金收益，即資產儲備產生的利息收入。2022年至2024年，儲備金收益占其總收入的95%至99%。2024年，Circle實現營業收入16.76億美元，凈利潤為1.57億美元。

說白了，盈利模式就是把加密貨幣交易者的美元歸集起來，做現金流管理。

穩定幣本身想象空間有限，更值得關注的是其他國家對加密貨幣的態度，如果各國仍然保持對加密貨幣嚴監管的態勢，那么穩定幣將自始至終只能和美元掛鉤。這是一個具有發展潛力的市場，同時也會對各國現行的金融體系造成一定的沖擊。

另外，如果特朗普繼續落實他在加密貨幣領域的承諾，那么美國或將在金融領域掀起一場革命，延續其在金融領域的霸權地位。

目前美元穩定幣主要是數字貨幣交易工具，但下一步，穩定幣完全有可能升格成等效的法幣。用穩定幣超市購物行不行？用穩定幣炒股行不行？用穩定幣做外貿行不行？

如果有一天，沃爾瑪開始以穩定幣向供應商支付貨款，那么事情才開始真的有趣起來~

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