作者 | 鄭理

來源 | 獨角金融

曾經掌控三家上市公司、資產規模近2000億元的“東旭系”及實控人李兆廷，因欺詐發行股票債券、財務造假、資金占用等多項違規行為，最終收到了監管重罰。

6月6日，根據河北證監局一紙《行政處罰決定書》，對東旭集團及實控人李兆廷等責任人開出合計逾12.4億元的罰單，對東旭光電及相關當事人罰款超4.2億元，同時李兆廷也被終身市場禁入。此次“東旭系”合計被罰16.6億元，創造了近年A股市場監管處罰紀錄。

“東旭系”這場橫跨2015年至2019年的系統性財務造假，虛增收入645.85億元，虛增利潤207.83億元，最終導致東旭光電、東旭藍天兩家上市公司退市，同時，也將旗下的公募機構金鷹基金管理有限公司（下稱“金鷹基金”）拖入泥潭。

東旭集團是金鷹基金第一大股東，持股比例66.2%，不過東旭集團持有的金鷹基金股權被凍結，涉及金額超3.4億元，凍結期限長達4年。而股權穿透后李兆廷不僅是公司實控人，還兼任金鷹基金董事，此次被終身市場禁入后，其在金鷹基金的任職已岌岌可危。

后續如果東旭集團的財務危機進一步發酵，旗下的資本版圖又將何去何從？

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財務造假、資金占用，

東旭集團及李兆廷合計被罰超16億

嘉麟杰（002486.SZ）6月6日公告稱，公司控股股東紹興國駿企業管理有限公司一致行動人東旭集團及實際控制人李兆廷等，于當日收到河北證監局出具的《行政處罰決定書》。

根據《行政處罰決定書》，東旭集團存在債券市場披露的信息存在虛假記載、公司債券存在欺詐發行行為；李兆廷及東旭集團組織、指使東旭光電從事信息披露違法、欺詐發行股票行為；李兆廷及東旭集團組織、指使東旭藍天從事信息披露違法行為。

圖源：罐頭圖庫

2015年至2019年，東旭集團通過虛構業務虛增收入累計478億元，虛增利潤130億元，最高虛增貨幣資金達447.9億元；旗下東旭光電同期虛增收入167.6億元，并通過虛假采購等名義向集團輸送資金超200億元。

根據相關規定，河北證監局對東旭集團及時任董事長李兆廷，時任董事郭軒，時任副總裁李泉年，時任副總裁、財務部部長謝國忠，時任副總裁、資金部部長王根敏，時任總裁李青，時任董事李文廷、劉銀慶，時任監事徐玲智、郭春林、陳德偉，時任副總裁吳紅偉、周永杰等相關當事人進行行政處罰，合計罰款超12.4億元。

此外，李兆廷、郭軒、李泉年、謝國忠、王根敏被采取終身證券市場禁入措施，李青、吳紅偉被采取10年證券市場禁入措施。

截至2023年底，東旭集團及關聯方仍占用東旭光電、東旭藍天資金合計169.59億元，且兩家公司連續多年未如實披露資金占用情況。

此外，東旭光電2017年以造假數據騙取75.65億元定增，東旭集團2018年發行35億元債券亦屬欺詐發行。

近年來，證監會對財務造假的處罰力度不斷加大，2024年，對61起財務造假案件作出行政處罰，案均處罰金額1577萬元，同比增長12%；對7起案件按照法定最高限處以罰款，同比增長75%；對69名“董監高”人員實施市場禁入，同比增長9.5%。

東旭集團曾是橫跨光電、新能源、半導體等領域的資本巨擘。實控人李兆廷1965年出生，是東旭系的掌門人，也是曾經的光伏業界大佬。

1986年，李兆廷被分配到石家莊市柴油機廠，先后擔任技術員、車間主任、總經理助理、副總經理。從1996年開始，李兆廷任河北東旭投資集團有限公司董事。

2011年，東旭集團接手寶石A，后來更名為東旭光電。2015年，東旭集團又成為寶安地產第一大股東，隨后將東旭集團名下的光伏發電業務注入寶安地產，并更名為東旭藍天。2016年，東旭集團又通過股權受讓方式，控股了嘉麟杰，至此，李兆廷手握東旭光電、東旭藍天、嘉麟杰等三家上市公司實控權。2019年，李兆廷以235億元財富成為石家莊首富。

轉折點也同樣發生在成為石家莊首富這一年。2019年11月，上海清算所發布公告稱未收到東旭光電發行的中期票據付息兌付資金，暫無法代理發行人進行本期債券的付息工作。

此后，“東旭系”危機爆發。2024年10月11日，因股票連續20個交易日收盤價低于1元觸及深交所強制退市條件，東旭光電被迫摘牌終止上市；東旭藍天緊隨其后于2025年4月告別A股。

如今，東旭集團僅剩主營紡織業務的嘉麟杰仍在上市，但其凈利潤已從2022年的9316萬元驟降至2024年的1911萬元。截至6月6日收盤，該股報價2.52元/股，市值僅20.87億元。

2

實控人能否繼續任職？

金鷹基金2002年11月成立，股東分別為東旭集團、廣州越秀資本控股集團股份有限公司、廣州白云山醫藥集團股份有限公司，持股比例分別為66.2%、24.01%、9.8%，股權穿透后，李兆廷為公司最終受益人、實際控制人。該公司持有人結構以機構持有者為主，截至2024年末占比72.32%。

圖源：天眼查

2002年成立時，金鷹基金的發起股東，包括當時的廣州證券、四川南方希望實業、廣州藥業和美的電器。其中廣州證券持有40%的股權，為公司第一大股東。

2010年，四川南方希望實業退出，廣州證券受讓了其持有的9%股權，持股比例增至49%。

早期的金鷹基金管理層主要來自廣州證券，但直到2010年初的時候，其規模也僅在50億上下徘徊。

2010年初，原鵬華基金常務副總裁殷克勝通過全球競聘，成為了金鷹基金第三任總經理，但被寄予厚望的殷克勝并未能帶領金鷹基金走出困局。

2014年，廣州證券資產管理總部總經理劉巖加盟金鷹基金出任總經理，此后五年金鷹基金在其帶領下，各項業務穩步發展。

轉折點出現在2017年，直到2017年東旭集團一系列收購股權、增資操作后，一躍成為了金鷹第一大股東。2017年11月24日，證監會核準了金鷹基金變更股權及實際控制人。這也標志著金鷹基金轉向了民營資本主導。

早在2019年，《經濟觀察報》曾報道，東旭集團入主金鷹基金或與其融資布局有關。“東旭集團當時拿金鷹基金的牌照，本身覺得一張牌照可以和集團發生協同效應，有利于集團的整體融資，但后來發現公募基金做這種融資的價值并不大，和信托、銀行等牌照相比還是太雞肋了?！?另一位接近東旭集團的人士分析表示。

“對于金融機構的關聯方融資來說，目前監管層的監管是非常嚴格的，金鷹基金可以有兩種渠道為東旭集團融資提供便利，一是通過公募產品參與認購東旭集團的相關債券，二是通過基金子公司提供非標、ABS等融資。”上述接近東旭集團人士曾對《經濟觀察報》坦言，“但公募業務對于債券等級的要求很高，而基金子公司凈資本監管后，能騰挪的余地也非常有限。”

而東旭集團持有的金鷹基金股權遭多輪凍結，涉及金額超3.4億元，凍結期限長達4年。李兆廷作為金鷹基金董事，此次被終身市場禁入后，可能將影響其在金鷹基金的后續是否繼續任職。

根據《證券市場禁入規定》第三條和第五條，被采取“身份類禁入”措施的人員（包括終身禁入），在禁入期間內不得擔任任何證券發行人的董事、監事、高級管理人員。

3

“老將”虧損后卸任，

42只基金近3年跑輸業績基準

在發展的早期階段，金鷹基金憑借金鷹中小盤精選（2008年同類前三）等產品嶄露頭角，多次獲評“成長公司獎”“五星基金”等榮譽。但近年來發展陷入瓶頸，規模排名下滑至行業第75位，2025年一季度末管理的資產規模660.47億元，較2023年9月末的巔峰規模686.34億元相比，下降25.87億元。

從產品占比看，金鷹基金以固收類產品為主，其中貨幣基金占比35.83%，債券基金占40%，而權益類僅占25.1%。其中，混合型產品規模已經連續縮水，截至2025年一季度末為177.45億，較2022年一季度末，下降89.94億元。

管理規模超過600億的金鷹基金，旗下存續產品共計149只，其中42只近3年跑輸業績基準，28只跑輸業績基準逾10%，尤其是基金經理歐陽娟從2023年12月14日開始管理的金鷹多元策略混合A，近3年累計收益率為-60%，跑輸業績基準達到65.91%，在2036只同類產品中，排在第2034位。

從一季度金鷹多元策略混合A重倉股票看，前十大重倉股分別為貴州茅臺、比亞迪、中國平安、招商銀行、萬華化學、恒瑞醫藥、長江電力、三一重工、保利發展、海爾智家。

金鷹多元策略混合A自2016年成立以來，共經歷了6位基金經理，其中包括現任基金經理歐陽娟。歐陽娟之前，該產品經理為潘李劍，其從2022年3月14日至2023年12月14日，任期回報為-52%，是該基金歷史上虧損最重要的階段之一。而頻繁更換基金經理，也可能導致投資策略不穩定，影響基金的長期表現。

近日，金鷹基金旗下金鷹轉型動力混合和金鷹智慧生活混合在歷經三年巨虧后，基金經理楊凡近日離職，目前兩只產品已分別由基金經理李龍杰和張展華繼續管理。

圖源：wind

楊凡畢業于中南財經政法大學，經濟學碩士。2019年加入金鷹基金任投資經理，權益投資部基金經理。此次卸任的金鷹轉型動力混合、金鷹智慧生活混合A的任職回報分別為-46.35%、-50.33%，均排名市場倒數。

從近兩年金鷹基金新發基金看，公司正試圖在權益市場發力。其中2024年固收類和權益類產品各發行2只，2025年至今，新發基金中1只債券型，3只權益類產品（1只股票型，2只FOF型產品）。

從權益類產品業績表現看，股票型、混合型、FOF型產品近一年的收益率分別為15.65%、4.26%、7.71%，股票型和FOF型近一年業績表現高于同類平均，混合型近一年收益率低于平均數。

提到權益類產品，投資總監韓廣哲業績表現卻不盡如人意，近一年、近兩年、近三年分別虧損4.54%、29.82%、43.95%。

圖源：wind

由于業績較差，他也于2023年開始相繼卸任多款產品，其中2023年卸任3款，2025年再度卸任2款，目前管理規模只有21.73億，而在2022年第二季度末管理規模近乎百億，達98.5億。

根據監管新規，對三年以上基金業績低于業績比較基準超過10個百分點的基金經理，要求其績效薪酬應當明顯下降。

圖源：罐頭圖庫

今年以來，不僅韓廣哲因業績差而卸任管理的產品，包括近兩年虧損20%的歐陽娟、近三年虧損超12%的權益研究部總經理倪超，也均在2025年卸任了兩款產品。

從人員調整節奏看，金鷹基金正通過優化管理梯隊配置展開了一輪顯著的投研團隊調整，核心目標或與業績修復和資源優化有關，三位曾因產品業績承壓的基金經理先后卸任部分產品，未來他們是否會扭轉業績，拭目以待。

金鷹基金目前正處于轉型關鍵時期，其股東東旭集團的財務問題和股權被凍結對金鷹基金造成的影響不容忽視。你認為，這家公募未來將如何發展，控股股東地位能否保住？評論區聊聊吧。