杰西卡 發(fā)自 副駕寺
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激光雷達，是門好生意嗎？

今年這個問題正在變得越來越現(xiàn)實。

頭部格局上，激光雷達賽道依然是禾賽科技與速騰聚創(chuàng)雙雄競速，但過去潛藏的危險因素，現(xiàn)在開始變得尖銳。

一方面是激光雷達的技術(shù)方案，正在被特斯拉、小鵬等擁護的純視覺路線威脅。

這也進而引發(fā)另一方面的危機：

由于對大客戶的依賴性太強，一旦客戶選擇轉(zhuǎn)移技術(shù)路線或跑單，公司的命脈——產(chǎn)品交付量，就會受到最直接的影響。

速騰最新發(fā)布的今年一季度財報，交付同環(huán)比罕見下滑，就是這些問題最核心的驗證。

速騰聚創(chuàng)交上怎樣一份財報？

速騰聚創(chuàng)今年正在經(jīng)歷明顯轉(zhuǎn)變。

首先是速騰聚創(chuàng)的交付速度，今年一季度出現(xiàn)放緩，激光雷達產(chǎn)品總交付量為108600臺，同比減少9.8%，環(huán)比下降33%，是一年來速騰首次出現(xiàn)同環(huán)比雙雙下滑。

速騰的激光雷達產(chǎn)品，按照應(yīng)用領(lǐng)域的不同，主要分為ADAS產(chǎn)品和機器人及其他產(chǎn)品。

這次交付總量之所以下降，就是因為ADAS激光雷達的Q1交付下滑16.8%到96700臺。

速騰解釋的原因是，ADAS領(lǐng)域的整車廠大客戶跑單，選擇了自己的戰(zhàn)略合作一級供應(yīng)商。兩家分別對應(yīng)誰，不妨猜猜看，我們一會揭曉。

但在機器人及其他領(lǐng)域，速騰則表現(xiàn)出了相反的交付曲線，銷量從去年一季度的4200臺增加今年同期的11900臺，同比大漲了183.3%。

不過，交付總量下滑，還是直接導(dǎo)致速騰的營收下降。今年一季度，速騰總收入為3.28億元，同比下降9.1%。

其中，來自產(chǎn)品的銷售收入為3.02億元，同比下降12.4%，占總收入的92.2%。

用于ADAS的激光雷達收入為2.29億元，同比下降25%，占總營收的比重為69.8%，同比下降了將近15個百分點。

而用于機器人等其他領(lǐng)域的激光雷達收入為0.73億元，同比大漲了87%，占營收的比重則從去年同期的10.8%增長到了22.3%。

其余收入中，來自激光雷達感知解決方案的收入為2155萬元，同比增長40%；服務(wù)及其他收入為401萬元，同比翻了7倍。

在利潤方面，速騰在一季度表現(xiàn)提升。

公司Q1毛利實現(xiàn)7701萬元，同比大漲73.1%；整體毛利率達到23.5%，同比大幅增長11.2個百分點。

增長主要由機器人及其他的產(chǎn)品貢獻，這部分毛利率為52.1%，比去年同期的29%明顯提高23.1個百分點，成為目前毛利率最高的分業(yè)務(wù)。

用于ADAS的產(chǎn)品毛利率為15.1%，同比提升4.5個百分點。

解決方案業(yè)務(wù)也是高毛利，毛利率從去年同期的49.8%微增到51.3%。但服務(wù)及其他業(yè)務(wù)毛利還沒有轉(zhuǎn)正，毛利率仍為-169.1%。

同時，速騰雖然還沒有盈利，但凈虧損已經(jīng)大幅收窄。

一季度除稅后凈虧損9880萬元，同比收窄24.4%；剔除股份薪酬、上市開支等因素，速騰一季度經(jīng)調(diào)整的凈虧損為9070萬元。

相比之下，速騰賬上的現(xiàn)金及等價物還有31.95億元，儲備相當(dāng)充裕。

其實，看完財報就能發(fā)現(xiàn)，速騰的增長動力正在發(fā)生偏移，開始向機器人等領(lǐng)域發(fā)力。

如果橫向?qū)Ρ燃す饫走_雙雄的數(shù)據(jù)，就能更透徹地了解速騰發(fā)生轉(zhuǎn)向的原因。

激光雷達雙雄Q1對比

先看交付，2024年速騰的激光雷達總出貨是全球第一，但到今年一季度，禾賽以195818臺的出貨量領(lǐng)先。

具體到主要產(chǎn)品ADAS激光雷達，禾賽出貨146087臺，而速騰則為96700臺。

再對比單價，為方便參考，這里用總營收和出貨量粗略計算，一季度禾賽的激光雷達單價約為2681元，速騰則為3020元。

不過，雙方ADAS和機器人激光雷達的單價水平各異，出貨結(jié)構(gòu)占比也不同。

速騰在財報中透露，其ADAS產(chǎn)品的Q1均價從2600元減少到了2400元，機器人等產(chǎn)品均價則從9300元減少到了6200元。

而禾賽的財報，沒有詳細地列出收入結(jié)構(gòu)，沒法給不同產(chǎn)品算出具體的水平，所以這個單價數(shù)據(jù)只能做大致參考。

利潤方面，禾賽一季度毛利率為41.70%，速騰則為23.5%。

禾賽一季度凈虧損1750萬元，經(jīng)調(diào)整后實現(xiàn)了盈利860萬元。速騰凈虧損9880萬元，經(jīng)調(diào)整后虧損9070萬元。

不過這里指出一點，禾賽赴美上市，速騰是在港股上市，計算準(zhǔn)則還存在差異。

對比現(xiàn)金儲備，為方便比較以現(xiàn)金及等價物為例，速騰還有31.95億元，而禾賽則有28.27億元。

從速騰財報，看到什么樣的節(jié)點？

如果單純看速騰的業(yè)績，這仍然是一份不錯的財報。不論是交付還是營收、利潤水平，在行業(yè)內(nèi)都是毫無疑問的頭部。

但和禾賽比較，今年一季度速騰卻出現(xiàn)了短暫減速，最大的原因速騰已在財報中解釋，就是大客戶選擇了其他供應(yīng)商。

有能力承接這么多訂單，又和整車廠有一級戰(zhàn)略合作，不難猜這個供應(yīng)商就是激光雷達出貨排第三的華為，客戶就是問界了。

而且跑單的其實不止問界一家，還有去年下半年轉(zhuǎn)向純視覺的小鵬，兩家車企按現(xiàn)在的交付水平來看，一個季度銷量加起來有14萬臺以上，速騰損失的單量可想而知。

作為激光雷達頭雁的速騰尚如此，激光雷達行業(yè)其實也面臨同樣現(xiàn)狀：

其一，行業(yè)內(nèi)競爭激烈，頭部是雙雄禾賽速騰，華為緊隨其后，還有圖達通、覽沃等廠商也在爭奪份額，供應(yīng)商們還需要兼顧價格下探趨勢。

同時，激光雷達廠商普遍對大客戶依賴性強，這意味著需要面對更多風(fēng)險，就比如問界轉(zhuǎn)向華為。

另一方面，針對汽車行業(yè)，激光雷達與純視覺路線仍爭議不斷。像小鵬最早一批上車激光雷達，現(xiàn)在卻選擇了純視覺路線。

不管未來走向如何，純視覺對于激光雷達都有很大的影響。

所幸，速騰已經(jīng)感知到了趨勢，找到了應(yīng)對方法。

首先針對ADAS領(lǐng)域，速騰選擇“向?qū)?向下”，也就是拓寬產(chǎn)品廣度，降低產(chǎn)品成本，順應(yīng)價格下探趨勢。

目前，速騰擁有行業(yè)最全的數(shù)字化激光雷達產(chǎn)品矩陣，打造了數(shù)字化的EM平臺，可以根據(jù)市場需求，快速定制不同造型、線數(shù)、幀率、探測距離、FOV等參數(shù)的數(shù)字化激光雷達，覆蓋從96線到2160線等不同規(guī)格，開發(fā)周期只要三個月，建立起了技術(shù)壁壘。

成本上，速騰的MX激光雷達已經(jīng)采用了自研的SPAD-SoC芯片，成本顯著降低，因此激光雷達的售價也能有余地進一步下探。

其次，速騰正在調(diào)整公司戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)向機器人和L4領(lǐng)域。

到目前，全球核心的Robotaxi及Robotruck玩家中，超過90%的客戶已經(jīng)和速騰達成合作，包括小馬智行、滴滴自動駕駛、文遠知行等。

以及無人配送領(lǐng)域，速騰已經(jīng)和新石器、九識、白犀牛、Coco Robotics等全球頭部企業(yè)建立長期訂單合作。

特別是機器人領(lǐng)域，速騰既向外提供激光雷達，也在自己做機器人。

向外合作方面，速騰正在積極探索新興市場，例如割草機器人。

據(jù)Market Research數(shù)據(jù)，全球割草機器人市場規(guī)模，預(yù)計到2029年將躍升至39億美元。

目前，速騰已經(jīng)獲得2家全球頭部割草機器人客戶的獨家合作，包括在不久前和庫犸科技官宣合作，簽下了三年120萬臺的交付訂單，創(chuàng)下割草機器人行業(yè)最大的激光雷達訂單紀(jì)錄。

而公司內(nèi)部，速騰也在布局具身智能，確定了三大戰(zhàn)略：

• 研發(fā)通用機器人開發(fā)平臺，推出整機產(chǎn)品。
• 根據(jù)AI技術(shù)積累，推出機器人“上半身”的精細操作方案，與“下半身”的自主移動方案。
• 采取“硬件開放+基礎(chǔ)模型開源”，打造開發(fā)者生態(tài)，加速開發(fā)者及合作伙伴的創(chuàng)新成果快速落地商用。

現(xiàn)在速騰的第二代靈巧手Papert 2.0已經(jīng)面世，共有14個力傳感器，具有20個自由度，可負(fù)載5公斤完成復(fù)雜的操作。

今年是具身智能元年，被看作是下一個風(fēng)口，眾多跨界玩家都在把握機會。

你可以看到，不光是激光雷達廠商速騰也在做具身智能，認(rèn)為激光雷達沒必要上車的特斯拉、小鵬也在做。

而為機器人充當(dāng)“眼睛”的激光雷達，在這其中不可或缺。

所以，即便不久前的MONA M03 Max發(fā)布會上，何小鵬認(rèn)為，激光雷達之爭最遲在2027年結(jié)束，行業(yè)觀點會愈發(fā)統(tǒng)一、唯一。

但他的這一觀點，只針對汽車行業(yè)。

激光雷達的技術(shù)方案爭論不會就此結(jié)束，實際上這也沒有對錯之分，激光雷達會在安全范疇里變成“氣囊”一樣的選擇，特別是中國汽車市場的營銷環(huán)境中。

但即便如此，對于激光雷達廠商也不會是穩(wěn)坐釣魚臺，如果車廠認(rèn)定了重要且成本太高，可能會自研，就像芯片；如果需求巨大，就會有更多玩家供應(yīng)補充。

激光雷達，是一門好生意嗎？