港股創新藥熱度持續攀升，相關ETF占領漲幅榜前列。

受益于周二醫藥生物板塊繼續走強，ETF基金漲幅榜單前二十均被港股醫藥板塊ETF占領。與此同時，主動權益基金方面，多只醫藥主題基金的單位凈值于6月9日再創歷史新高。

Wind數據顯示，截至6月9日，年內全市場基金（只計算初始基金，下同）業績前20名中，有15只為醫藥主題基金，最高漲超80%。其中，多只醫藥主題基金的第一大重倉股為創新藥個股。

而從資金動向來看，隨著港股醫藥ETF大漲，不少資金開始止盈。截至6月9日，已有一只相關主題ETF年內份額縮水超200億份。

與此同時，有知名醫藥基金經理“潑冷水”質疑目前創新藥估值過高，“越來越多的資金涌入創新藥上市公司，忽略了創新藥企業的研發具有高投入、高風險、周期長、競爭激烈等特點，個別上市公司股價虛高，甚至出現了估值泡沫。”

港股醫藥板塊ETF占領漲幅榜單

6月10日，醫藥生物板塊繼續走強，港股創新藥相關ETF漲幅靠前。從周二ETF基金漲幅榜單來看，前二十名均被港股醫藥板塊ETF占領。

其中，易方達恒生港股通創新藥ETF單日漲幅達4.08%，位居榜首；銀華國證港股通創新藥ETF、匯添富國證港股通創新藥ETF、華泰柏瑞恒生創新藥ETF、景順長城中證港股通創新藥ETF、廣發中證香港創新藥ETF等11只港股醫藥板塊ETF的漲幅則均超3%。

在資金動向方面，廣發中證香港創新藥ETF單日成交量達132.08億元，也是周二全市場ETF基金成交量最高的一只ETF。此外，截至6月9日，該只ETF月內凈流出額已達7.57億元。

拉長時間來看，該ETF遭明顯凈贖回。從基金流通份額變動趨勢來看，此前2月底，廣發中證香港創新藥ETF的份額仍為155.62億份；截至6月9日，該只ETF份額已減少至91.27億份，贖回比例達41.35%。

整體來看，隨著港股醫藥ETF大漲，不少資金選擇落袋為安，多只規模較大的相關ETF存在份額較少的情況。比如，截至6月9日，博時恒生醫療保健ETF、華夏恒生生物科技ETF年內份額分別減少了217.18億份、26.28億份，年內凈流出額分別為103億元、88.57億元。

多只醫藥基金凈值創新高

再看主動權益基金方面，多只醫藥主題基金的單位凈值于6月9日再創歷史新高。

Wind數據顯示，截至6月9日，年內全市場基金業績前20名中，有15只為醫藥主題基金。其中，多只醫藥主題基金的第一大重倉股為澤璟制藥-U（688266.SH）、榮昌生物（09995.HK）、康方生物（09926.HK）、翰森制藥（03692.HK）、科倫博泰生物-B（06990.HK）等創新藥股票。

具體來看，長城醫藥產業精選以84.59%的年內收益率領漲全市場基金，匯添富香港優勢精選、永贏醫藥創新智選、中銀港股通醫藥、中航優選領航也均漲超70%。

從過往持倉情況來看，在2025年一季度報告中，長城醫藥產業精選的前十大重倉股分別是澤璟制藥-U、信達生物（01801.HK）、益方生物-U（688382.SH）、康弘藥業（002773.SZ）、熱景生物（688068.SH）、一品紅（300723.SZ）、康方生物（09926.HK）、諾誠健華（09969.HK）、科倫博泰生物-B、再鼎醫藥（09688.HK）。

長城醫藥產業精選基金經理梁福睿指出，近期創新藥板塊行情持續火熱，要注意小市值公司短期漲幅過快、板塊資金外溢等潛在風險。但是，與醫藥領域其他板塊相比，創新藥仍具有較明顯的優勢，其行情大概率還沒有走完。

他進一步分析道，一是政策高度鼓勵，過去幾年由于政策的負相關性，醫藥板塊遭遇估值和業績的“戴維斯雙殺”，而如今這一情況已發生改變；二是今年很多創新藥企業迎來收入和利潤的高增長，會形成板塊效應；三是無論是大單品的數據讀出還是出海BD邏輯來看，不少Biotech或仿轉創公司都有望迎來價值重估。

“總體而言，今年有望是創新藥大年。”梁福睿稱，對主動權益基金而言，創新藥比較好的投資階段應該是從無到有成藥性靶點的篩選、Biotech躍升成BioPharma、或者是BioPharma成長為大Pharma的階段。在這些階段進行多維度跟蹤與成長性判斷，將有望捕捉到更大的個股上漲彈性。

創新藥股價已到頂？

值得一提的是，在創新藥板塊股價水漲船高之際，有知名醫藥基金經理“潑冷水”質疑估值過高。

近日，融通基金基金經理萬民遠在社交媒體群聊中表示，“這波創新藥的泡沫遠比上輪CXO的泡沫大，CXO好歹出了業績，創新藥很多永遠不會有業績。這個位置對于大部分公司來說，可能是未來三五年，甚至永遠的頂。”

隨后，萬民遠進一步詳細地表達了對創新藥的觀點，“我對中國創新藥產業趨勢長期看好，這也是國內醫藥投資最重要、彈性最大的主線之一，未來會有越來越多的中國創新藥企走向世界，從我管理的組合過往季報及年報數據來看，也持有創新藥相關上市公司。”

“但是我也注意到，今年以來，越來越多的資金涌入創新藥上市公司，忽略了創新藥企業的研發具有高投入、高風險、周期長、競爭激烈等特點，個別上市公司股價虛高，甚至出現了估值泡沫。”萬民遠表示。

短期來看，廣發中證香港創新藥ETF基金經理劉杰則稱，2025年一季度國內創新藥License-out交易已達369億美元（接近2023全年水平），且中國藥企在ASCO年會展示71項原創性研究成果，國際化實力屢獲驗證，疊加美聯儲降息預期增強改善融資環境，BD交易與國際化戰略有望驅動創新藥估值持續重塑。

“展望2025年至2026年，隨著AI研發應用深化、投入產出比提升及前期積累釋放，港股創新藥板塊或迎來收獲期，商業化加速與國際化突破有望驅動創新藥行業走出獨立行情。”劉杰稱。

中歐基金醫療投研團隊認為，未來三年，中國是海外藥企引進創新藥品的關鍵陣地。究其背后，中國的創新藥資產能以相對更便宜的成本獲得性價比更高的藥品，即中國憑借工程師紅利帶回很多新的靶點和技術，在藥品改良和優化上獲得頭籌。

此外，在政策層面，中歐基金醫療投研團隊指出，近年來產業政策持續引導鼓勵創新藥行業發展，提高行業效率。預計未來“最后一公里”支付端改革也有望落地。

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