6月9日晚，華升股份（600156.SH）發布停牌公告，公司正籌劃發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金。標的是深圳易信科技股份有限公司（以下簡稱“易信科技”）100%的股權。若交易落地，華升股份將從傳統紡織業切入智算中心賽道。

此番公司突兀跨界并購，也折射出其主營業務持續承壓、現金流捉襟見肘的冰冷現實。近年來，公司主營業務整體呈現下滑趨勢，扣非凈利潤已連續五年虧損。盡管通過出售湘財證券股權、推進土地收儲等方式“補血”，但主業造血能力不足的問題始終未能根本解決。

由于上述情況存在，市場對華升股份一直抱有較高的重組預期。需要指出的是，在華升股份宣布重組之前，公司股價已經提前啟動，兩個月內股價累計漲幅約為50%。

標的曾在新三板掛牌，主營IDC業務

根據公告，華升股份此次收購采用“發行股份+現金支付”模式，同時擬通過定增募集配套資金。交易對方為易信科技的白本通、張利民等28名股東。值得一提的是，有23名中小股東為2023年新進股東。

盡管交易尚處于意向階段，具體對價和發行股份數量未披露。但考慮到標的公司在2017年營收規模便近2億元，該筆交易的對價或許不會太低。

筆者注意到，易信科技曾是一家新三板掛牌的公司，但2019年公司主動在新三板終止掛牌。根據掛牌期間的年報數據，2017年易信科技的營收為1.66億元，歸母凈利潤為1645.61萬元。

公開資料顯示，易信科技成立于2004年，核心業務主要是IDC業務，包括中心服務器托管、節能技術解決方案及云計算服務。公司在深圳、東莞、北京、湖南等多個區域，均建設有智算中心。易信科技已累計服務超10000家客戶，包括半導體、金融、互聯網等行業頭部企業。

此外，由于華升股份控股股東，旗下資產與互聯網業務交集較少，即便完成并購后，其整合效果如何仍需待察。

資料顯示，華升股份的控股股東為湖南國資委旗下的興湘投資，興湘投資旗下主要有博云新材（002297.SZ）、湘電股份（600416.SH）、中聯重科（000157.SZ）等重要參股和控股上市公司，業務范圍主要集中在制造和材料領域，在互聯網、算力等領域布局較為欠缺。

扣非連續虧損變賣資產“回血”

公開資料顯示，華升股份的主營業務為苧麻及與棉、化纖混紡的紗、布、印染布、服裝以及其他紡織品和化纖化工產品的研產銷。主要產品為苧麻、亞麻、大麻紗、面料和服裝、含麻職業服裝、家紡、產業用紡織品。

近些年來，華升股份的業績整體呈現下滑趨勢。iFInd數據顯示，2021年-2024年間，公司的營收分別為9.24億、9.01億、5.81億、7.78億；扣非凈利潤分別為-1.07億、-1.86億、-0.53億、-0.61億。

扣非凈利潤連續多年虧損，公司的經營現金流也是出多進少。近五年來，除2023年經營活動現金流凈額為1179萬元，其余年份均為負數。其中，2024年，公司經營現金量凈額為-6409萬元。

筆者注意到，為了緩解經營壓力，華升股份近年頻繁通過資產出售 “回血”。

華升股份2020年進入湘財股份十大股東行列，在2021年股權解禁后，公司通過二級市場拋售了800萬股，套現1300萬元。去年10月，華升股份發布公告稱，擬通過集中競價交易方式出售目前持有的湘財股份全部股票資產。

除了拋售持有股權，華升股份還通過轉讓土地使用權回籠資金。2024年華升股份控股子公司洞麻公司位于岳陽的 26.12 萬平方米工業用地被政府收儲，預計獲得 3.5 億元補償。

不過，由于意向投資方參與了土地競拍，未能在規定期限內繳納保證金，導致土地流拍。當前，子公司洞麻公司與岳陽市土地儲備中心及城鄉建設事務中心簽訂了《收回國有土地使用權補充協議》，將原協議的有效期延長至2025年底。

眼下華升股份面臨的難題是，在主營業務持續失血，土地使用權出讓仍未完成的情況下，公司賬上的資金并不寬裕。

目前，公司貨幣資金僅為1.1億元。公司資產負債率已是居高不下。2021年-2024年間，華升股份的資產負債率分別為49.59%、57.37%、50.54、54.26%。（本文首發鈦媒體App，作者 | 周健，編輯 | 曹晟源）