按初步確定價格，乖寶寵物大股東此番詢價轉讓股份涉及金額或逾10億

投資時間網、標點財經研究員 王子西

寵物經濟大熱，大股東卻詢價轉讓股份？

乖寶寵物食品集團股份有限公司（下稱乖寶寵物，301498.SZ）公告稱，股東Golden Prosperity Investment S.A.R.L.（下稱KKR）計劃詢價轉讓股份1200.13萬股，初步確定轉讓價為90.0元/股。按此計算，此次轉讓股東KKR套現或超過10億元。而在去年11月、12月，該大股東已減持合計約800萬股。

與KKR同時間減持的還有北京君聯晟源股權投資合伙企業（有限合伙）（下稱北京君聯）及其一致行動人珠海君聯博遠股權投資合伙企業（有限合伙）（下稱珠海君聯），而北京君聯、珠海君聯也在今年5月，以詢價轉讓方式合計轉讓乖寶寵物1200.1萬股。

如何理解公司大股東此時選擇詢價轉讓股份？

套現或逾10億

公告顯示，此次乖寶寵物股東KKR計劃轉讓1200.13萬股，占公司總股本的3%，轉讓原因為自身資金需求。

據6月6日詢價申購情況，初步確定的本次詢價轉讓價格為90.0元/股。參與本次詢價轉讓報價的機構投資者38家，涵蓋基金管理公司、證券公司、私募基金管理人等，合計有效認購4608.5萬股，對應有效認購倍數為3.84倍。本次詢價轉讓擬轉讓股份已獲全額認購，初步確定受讓方為19名機構投資者。

KKR成立于2016年10月，主營業務為投資持股。乖寶寵物上市時，KKR持股7631.89萬股，占公司總股本的19.08%，是公司第二大股東。但在2024年11月14日、11月19日至12月9日，KKR分別減持400.04萬股、400.04萬股，減持均價為65.43元/股、58.99元/股。

也就是說，按照初步確定的詢價，此次KKR轉讓股份套現金額或為10.8億元。

值得注意的是，乖寶寵物另一大股東北京君聯及其一致行動人珠海君聯也在去年11月、12月期間有所減持。且今年5月，北京君聯與珠海君聯也以詢價轉讓方式，合計轉讓乖寶寵物1200.1萬股，詢價轉讓的價格為83.10元/股，交易金額9.97億。而該次詢價轉讓，受讓方為23名機構投資者，包括財通基金管理有限公司、諾德基金管理有限公司、國泰君安金融控股有限公司、J.P. Morgan Securities plc等。

乖寶寵物股東KKR詢價轉讓定價情況公告

資料來源：公司公告

盈利空間提升多大？

乖寶寵物主要從事寵物食品的研發、生產和銷售。目前，公司走的是自主品牌高端化戰略路線，核心品牌“麥富迪”供應涵蓋主糧、濕糧、零食、咬膠在內的全系產品，“弗列加特”則是公司自有高端鮮肉貓糧品牌。

2023年8月，乖寶寵物正式在深交所創業板敲鐘上市。上市當年，公司營收同比增長27.36%至43.27億元，歸母凈利潤同比高增60.68%至4.29億元，扣非后歸母凈利潤的增速也在60%以上。

2024年，乖寶寵物業績依然亮眼。公司全年營收規模站上50億元“新臺階”，同比增長21.22%；歸母凈利潤增至6.25億元，增速接近46%。從產品角度來看，主糧和零食是公司主要增長動力，這兩項業務對應2024年營收增速均為“兩位數”，但主糧收入高于零食、且毛利率同比走高8.70個百分點，主要是受益于產品結構優化和高端產品占比提升。

時至今年一季度，乖寶寵物仍延續較好發展態勢，收入實現14.80億元，歸母凈利潤實現2.04億元，兩個重要指標的增速均在34%以上。

但隨著自有品牌收入占比增加，公司在品牌建設、產品宣發等方面的投入也在增長。2024年，乖寶寵物銷售費用突破10億元，較上年同期增長46.31%。2025年第一季度，其銷售費用仍然保持較強增勢，約39%的增速高于收入增速。

且從銷售費用率指標來看，乖寶寵物也高于同業。佩蒂股份（300673.SZ）2024年前述指標為7.08%，中寵股份（002891.SZ）約為11%，北交所寵物產業鏈公司路斯股份（832419.BJ）前述指標不到5%，乖寶寵物該年度為20%以上。銷售費用持續高投入或影響利潤，未來乖寶寵物盈利能力還有多大提升空間，需要關注。

3000億萌寵賽道

事實上，今年5月以來，A股“寵物經濟”概念火熱，相關個股股價拉升。其中，天元寵物（301335.SZ）于5月19日、20日收獲兩個漲停板，總市值也一度飆升至60億左右；源飛寵物（001222.SZ）也收獲兩個漲停；佩蒂股份在這兩個交易日累漲一成多。

數據顯示，2024年我國城鎮寵物消費市場規模達到3002億元，同比增長7.5%。2015年至2024年，中國城鎮寵物消費市場CAGR（復合年均增長率）為11.9%，高于美國、日本。

有分析稱，年輕人是養寵主力軍，且獨居青年群體增長突出，出于喜愛寵物、情感陪伴等需求，持續增長的獨居年輕人有可能持續推高行業需求。華西證券參考海外發展指出，行業驅動的短期因素主要是PE融資等對行業供給端擴張的節奏、收入增速、寵物價格的階段性炒作，中長期因素與人均GDP、結婚率及生育率等經濟和人口因素相關。

目前，我國寵物行業已進入穩定發展期，中長期因素仍在支持行業繼續發展。但對標海外，2024年，我國寵物食品消費占比過半，寵物醫療、寵物服務的占比為28%、6.8%，非食品板塊未來仍有提升空間。

據歐睿國際數據，過去一年寵物食品行業的品牌CR5的集中度不到19%，雖較2020年提升，但對比歐美、日本的行業格局，各細分品類品牌CR5份額在30%至50%以上，CR10則為45%至70%，我國頭部寵物食品集中度還待提升。

投時關鍵詞：乖寶寵物（301498.SZ）|佩蒂股份（300673.SZ）|中寵股份（002891.SZ）|天元寵物（301335.SZ）|源飛寵物（001222.SZ）