今年以來，信用債ETF產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)擴容。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月9日，全市場信用債ETF規(guī)模已超1600億元，年內(nèi)規(guī)模增長超1000億元。

截至2025年6月10日，華夏基金的信用債ETF基金（511200）規(guī)模也正式突破100億元，標志著產(chǎn)品邁入“百億俱樂部”，迎來新的增長階段。

尤其是6月6日，信用債ETF基金正式開展通用質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)，這個組合了穩(wěn)健票息與交易靈活度的金融工具，正在完成從組合配角到核心拼圖的進化，成為低利率時代的重要配置工具。

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工具解碼

信用債ETF基金的雙重底色

信用債ETF基金的內(nèi)核，正是“信用債”疊加“ETF”所產(chǎn)生的化學反應(yīng)。

所謂信用債，指的是依賴企業(yè)自身信用，而非政府直接背書的債券。

主要包括商業(yè)銀行等金融機構(gòu)發(fā)行的普通金融債，以及非金融企業(yè)（含城投、央國企）發(fā)行的公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券等。

來源：中信建投證券

作為對信用風險的補償，以及部分品種可能包含的流動性溢價，這類債券收益率往往高于國債等利率債。

而ETF（交易型開放式指數(shù)基金）則像一只籃子，將動輒百只信用債按特定規(guī)則裝入其中。

以信用債ETF基金跟蹤的上證基準做市公司債指數(shù)（950245）為例，其精選了超過190只成份券，且發(fā)行人主要為AAA級央國企，以高評級筑起信用風險的防火墻，并通過分散持倉降低單一違約沖擊。

更為關(guān)鍵的是，債券ETF支持場內(nèi)T+0交易，投資者可實時捕捉市場機會，靈活實現(xiàn)與股票、貨幣ETF等品種的倉位轉(zhuǎn)換，徹底擺脫傳統(tǒng)場外基金申贖的滯后性。這種“進退自如”的特性，可以有效適配不同的市場環(huán)境。

當信用債與ETF兩大要素發(fā)生精彩的碰撞，便誕生了這個既保留信用債收益潛力、又具備ETF便利性的全新工具。

02

配置邏輯

信用債ETF基金的三個認知

投資從來不是非黑即白的單項選擇題，而是基于概率思維的動態(tài)棋局。

當市場在利率波動、關(guān)稅沖擊與政策預(yù)期中尋找平衡時，關(guān)注信用債ETF正是源于以下三大核心邏輯。

第一，成本效率的遷移。投資中的“摩擦損耗”常被忽視，而信用債ETF恰似一條低費率的“快車道”。與主動型債基動輒0.3%-1%的年化費率相比，債券ETF具備明顯的費率優(yōu)勢，可將產(chǎn)品管理費+托管費壓縮至0.2%。

看似細微的費率差異，在長期復(fù)利效應(yīng)下，可能顯著拉大同類資產(chǎn)的收益差距。在低利率時代的大背景下，這種"減法藝術(shù)"正成為超額收益的重要來源。

第二，風險收益的平衡。信用債ETF基金穩(wěn)健的投資風格，來自底層指數(shù)的雙重“過濾”機制。

一要高評級。以上交所基準公司債指數(shù)為例，其成分券中發(fā)行人央企占比52.63%、地方國企占比46.84%，主體AAA信用評級占比達99.65%。

數(shù)據(jù)來源：以上數(shù)據(jù)來自上交所、中證指數(shù)公司，截至2025年2月28日，個券不作為推薦。

二要中短久期。指數(shù)成分券以中短債為主，修正久期4.08，相較于長債，其價格對利率波動的敏感度更低（久期越短，利率風險越小）。

數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來自上交所、中證指數(shù)公司、Wind、華夏基金，截至2025年2月28日，個券不作為推薦。到期收益率為債券交易專有名詞，是債券成交價格依據(jù)，并非指投資該指數(shù)/個券獲得的實際投資回報。

這一特性使投資者既能獲取合理的票息收益，又不會因市場變盤而過于陷入被動。

第三，概率加權(quán)的戰(zhàn)術(shù)。

今年以來，債券市場已經(jīng)充分定價了央行降息預(yù)期，近期市場多空交織，可能會重新進入觀望，但貨幣寬松仍然是短期確定性更高的方向。

此時關(guān)注中短期信用債，本質(zhì)是在做概率加權(quán)——既押注政策暖風延續(xù)的較大概率，也為可能的不確定性留足騰挪空間。

這種 “以概率為錨” 的配置，更為契合當前復(fù)雜市場下的性價比投資原則。

03

價值進化

從工具到生態(tài)的轉(zhuǎn)型創(chuàng)新

回望中國債券市場過去二十年的演進歷程，不難發(fā)現(xiàn)一個值得關(guān)注的規(guī)律：每當市場面臨機制變革或需求升級，往往伴隨工具創(chuàng)新的浪潮。

從銀行間市場的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，到同業(yè)存單作為主動負債工具的推廣，再到債券ETF等指數(shù)化投資工具的崛起，這些創(chuàng)新本質(zhì)上都是通過優(yōu)化交易機制、豐富功能工具，來釋放市場效率。

經(jīng)歷了這一輪債市的“高歌猛進”，當十年期國債收益率徘徊于1.7%下方，貨基收益率全面進入"1時代"，我們開始重新理解市場、工具與效率之間的融合共生關(guān)系。

對個人投資者而言：

信用債投資曾經(jīng)以較高門檻的信評研究壁壘與動輒百萬的起投門檻，將普通人拒之門外。

如今信用債ETF的誕生，如同推開一扇窗，讓普通投資者通過證券賬戶百元起投，即可一鍵持有央國企優(yōu)質(zhì)債券，實現(xiàn) “普惠金融” 與 “風險分層” 的平衡。

對機構(gòu)投資者而言：

隨著通用質(zhì)押式回購試點與做市商制度升級等政策深化，信用債ETF的流動性已從 “持有到期” 的傳統(tǒng)模式，逐步升級為兼具交易便捷性與資產(chǎn)盤活能力的綜合工具。

信用債ETF持倉既可作為底倉獲取穩(wěn)定票息，遇市場調(diào)整又能通過T+0交易快速完成倉位轉(zhuǎn)換。

對財富管理市場而言：

與主流信用債指數(shù)相比，上證基準做市公司債指數(shù)風險收益特征介于短融與城投債指數(shù)之間, 為投資提供了多一重選擇。

當資產(chǎn)配置的核心邏輯從“追求更高收益”轉(zhuǎn)向“平衡風險與收益”，信用債ETF恰似投資組合的"緩沖帶"：中短久期特征讓利率風險更為可控，底層資產(chǎn)分散布局有效降低單一違約沖擊，更低費率優(yōu)勢更讓長期持有更具性價比。

走過這幾年的震蕩，市場已經(jīng)逐步形成共識，真正的資產(chǎn)配置智慧，不在于精準預(yù)測市場漲跌，而在于構(gòu)建能穿越周期的"全天候組合"。信用債ETF的出現(xiàn)，恰好為組合的構(gòu)建提供了一塊重要的拼圖。

事實上，穿越周期的核心，或許就是接受分散、降低預(yù)期、堅持長期。而此刻，這張從容應(yīng)對市場波動的入場券，正在每個理性投資者手中徐徐展開。

風險提示：（1）本基金屬于債券型基金，產(chǎn)品風險等級為R2（中低風險），其長期平均風險和預(yù)期收益率低于股票型基金、混合型基金，高于貨幣市場基金，具體風險評級結(jié)果以基金管理人和銷售機構(gòu)提供的評級結(jié)果為準。（2）本基金主要投資于標的指數(shù)成份券及備選成份券，具有與標的指數(shù)相似的風險收益特征，存在標的指數(shù)回報與公司債市場平均回報偏離、標的指數(shù)波動、基金投資組合回報與標的指數(shù)回報偏離、指數(shù)編制機構(gòu)停止服務(wù)、標的指數(shù)變更、成份券停牌、基金份額二級市場交易價格折溢價、申購贖回清單差錯、退市等主要風險。（3）投資有風險，投資者購買基金時應(yīng)認真閱讀本基金《基金合同》《基金招募說明書》和《基金產(chǎn)品資料概要》等產(chǎn)品法律文件和風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹慎做出投資決策。（4）指數(shù)表現(xiàn)不代表產(chǎn)品業(yè)績，二級市場價格表現(xiàn)不代表凈值業(yè)績。本資料不作為任何法律文件，觀點僅供參考，資料中的所有信息或所表達意見不構(gòu)成投資、法律、會計或稅務(wù)的最終操作建議，我公司不就資料中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔保。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責任。市場有風險，入市需謹慎。