【導讀】無懼關稅政策，國際長線資金對中國資產興趣上升

中國基金報記者 吳娟娟

6月11日下午，高盛亞洲（日本除外）股票資本市場聯席主管王亞軍在媒體交流會上表示，美國關稅政策并未影響國際長線資金對中國資產的興趣，今年的港股IPO項目持續受到國際長線資金追捧，尤其對消費類企業及部分科技企業興趣濃厚。

根據Dealogic數據，2025年以來，高盛位列中資發行人海外股票資本市場融資規模首位，市場份額達21.7%。高盛主導或參與了布魯可、古茗、蜜雪冰城等港股IPO項目，寧德時代、比亞迪、小米增發項目，以及中國石化集團、百度、小米可交換債等項目。

中國企業海外融資強勁反彈

2024年，中國企業境外融資顯著回暖，融資額達440億美元，較2023年的195億美元實現翻倍增長。雖然距離歷史平均值750億美元仍有差距，但顯示市場已經進入上升通道。2025年，中國企業境外融資節奏進一步加快。數據顯示，今年截至目前的中國企業境外融資額已超2024年全年。2025年一季度，中國企業境外融資額達420億美元左右。

中國企業境外市場各種融資方式中，IPO市場表現亮眼。數據顯示，2023年，香港市場IPO融資額為59億美元，2024年在此基礎上增長92%至113億美元，2025年上半年IPO融資額預計可達130億美元，已超2024年全年水平。

王亞軍表示，今年以來，港股市場表現可分為三個階段。首先，一季度強勢復蘇：香港恒生指數上漲約17%，成為全球表現最佳的股指。 其次，4月短期回調：受貿易戰影響，市場出現短暫下跌。 第三，5月～6月重啟反彈：市場重回復蘇軌道，恒指年內累計漲幅達22%，融資活躍度上升。

中國資產在海外融資市場強勁反彈。香港市場IPO火爆，部分在美上市的中概股熱度回升。這一復蘇始于2024年下半年，并在2025年持續。盡管2025年4月因美國關稅政策調整，市場短期回調，但是5月開始市場迅速恢復強勁增長。

國際長線資金回歸

今年，港股IPO項目的一個突出特點是國際長線資金回歸。第一，國際長線投資者參與度顯著提升：2023年—2024年，單個IPO項目通常僅有3～5家國際長線基金參與，今年部分項目增至20家以上。 第二，今年港股IPO項目國際發售的長線基金認購倍數普遍超過2倍，顯示出資本對中國資產的強烈興趣。 第三，大型項目屢獲成功。例如，寧德時代53億美元IPO項目大獲成功，為今年迄今為止全球規模最大的IPO項目。此外，比亞迪和小米在香港分別完成56億和55億美元再融資。除比亞迪和小米之外，恒瑞醫藥、嗶哩嗶哩等大型項目也順利完成，上市后表現優異。

種種跡象顯示，全球資本再平衡正在發生，資金回流中國香港。王亞軍認為國際資本流入香港有數據支撐。“香港市場日均交易量從2024年的約1000億港元升至2025年的2000億～3000億港元，其中70%為國際資金。”他認為，南向資金流入放緩之后，香港市場的成交額得以維持，表明國際資金重回香港市場，成為重要支撐。

資金回流香港的大背景是全球資產再平衡。中國香港之外，印度等也實現了外資凈流入。 王亞軍認為，美元幣值被市場普遍認為高估了15%～20%，美元面臨貶值壓力。 在此背景下，部分國際投資者將資金從美國分散到其他市場。

港股市場復蘇的動力包括以下方面：第一，中國經濟政策與科技發展。 宏觀經濟政策和科技突破重塑國際投資者對中國資產的信心。 監管層加速IPO備案，尤其是“A+H”公司審批效率顯著提升。

第二，優質企業與市場回報優異。市場數據顯示，2025年港股IPO打新平均收益達37%，70%的項目實現正收益（2024年僅40%）。王亞軍觀察到，消費類企業和行業龍頭備受青睞。

第三，企業赴港上市意愿高漲，“A+H”顯現上市熱潮。數據顯示，截至目前，共有155家“A+H”兩地上市公司，絕大多數是傳統經濟板塊和央國企公司，如建設銀行、中石油、中國神華等。2025年已公告赴港上市的A股公司有44家。在王亞軍看來，這背后是中國企業的出海需求。香港市場提供高效的外幣融資平臺，是助力中國企業全球化的有效平臺。

王亞軍表示，盡管4月貿易戰引發港股短暫波動，但市場迅速恢復。大型項目在關稅危機后仍成功發行，顯示國際資本對中國市場的長期信心。香港資本市場已成為全球資本再平衡的重要受益者，國際長線資金回歸、融資活動爆發式增長、企業上市意愿強勁共同推動市場“牛氣沖天”。王亞軍認為其本質是中國經濟與政策紅利、企業質量提升及全球資本流動多重因素的結果。

編輯：杜妍

校對：紀元

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